积极型投资组合
积极型投资组合
名称管理人风险水平投资比例深国投·重阳1期重阳中高风险10%中信信托·明曜1期明曜中高风险10%外贸信托-鼎诺风险缓冲鼎诺中风险20%中融-乐晟源乐晟中风险20%华润信托·展博1期展博中低风险20%外贸信托-尊嘉ALPHA尊嘉低风险20%
稳健型投资组合
名称管理人风险水平投资比例外贸信托-鼎诺风险缓冲1期鼎诺中风险15%中信信托·源乐晟2期源乐晟中风险15%深国投·朱雀1期朱雀中风险15%华润信托·展博1期展博中低风险20%中信信托·精熙精熙中低风险15%外贸信托-尊嘉ALPHA尊嘉低风险20%
来源：国金证券研究所
随着今年以来经济数据的陆续公布，市场对于经济复苏预期的乐观程度普遍有所下调，二季度传统的经济旺季或将难旺，在经济尚未完成复苏的背景下，市场的敏感性与日俱增，A股市场总体风险大于机会。
在此背景下，阳光私募基金的投资应以稳健为先，投资者在潜在风险相对较大的二季度可投资持续性较强的品种，建议一方面通过投资注重自下而上优选个股的品种减少对经济环境的依赖，另一方面，配置一些中低风险、收益稳健以及市场中性策略品种，改善组合风险敞口，平滑组合业绩波动。同时，也可搭配对市场节奏、市场热点敏感，操作果断的灵活型基金来进行主动把握，伺机而动。
关注选股优势
在过去一年中，A股市场的趋势性机会维持时间变短，震荡交替速度加快。这一趋势在短期内很难改变，在对不确定的市场环境的预判和相对确定的个股投资机会的把握中，选择后者获取稳定持续收益的可能性势必更高。具备估值和成本改善优势的家电、电力板块，以及具备增长潜力的4G领域等目前都具备投资价值。
综合考虑，二季度个股投资潜在价值或将高于择时操作，因此建议投资者重点关注注重自下而上挖掘个股、同时具备选股优势的品种，可关注重阳、鼎诺、源乐晟、明曜、博颐旗下产品。其中，重阳旗下产品持股期限普遍较长，关注具有估值优势并且兼具持续成长能力的投资标的，通过挖掘被市场冷落的股票实现基于中长期判断下的逆向投资，行业配置和个股投资都相对集中，但由于其良好的选股能力使得集中投资效果较佳，中长期收益稳定持续。
鼎诺在实际运作中，资产配置风格稳健，较少因短期的市场波动而进行仓位调整，在核心股票组合的构建上，其强调基本面研究，致力于寻找公司质地优良、成长空间较大的优势股票，以分享其业绩上升带来的回报。源乐晟实行账户经理负责制的管理模式，采取自上而下的行业配置和自下至上的股票选择相结合的方式进行投资，但更加重视对于个股的选择，重点标的投资相对集中。与此同时，通过相应的止损机制达到控制下行风险的目的。明曜股票仓位在私募行业处于比较适中的位置，基本不做行业轮动和热点投资，仅选择自己了解、确定性较强的个股进行投资，通过前端投资标的的筛选在事前进行风险控制。
与短期投资机会相比，博颐更重视对于具备中长期投资价值的行业个股的把握，因而持股期限往往较长。尽管投研团队规模较小，但是对于所投资标的依然主要依靠自主研究，偏好消费、医药等成长性较好的行业。
有效管理风险
自下而上的操作虽然可以缓解对于市场环境的依赖但是依然无法完全规避，而且具体标的还存在着各自特有风险等待分散。因此，在关注选股能力较强的产品同时，投资者需要适当配置一些具备稳健收益特征的中低风险品种，以及市场中性策略品种，以实现对组合风险敞口的有效管理，平滑波动增强组合业绩的持续性。建议中低风险品种具体可以关注星石、朱雀旗下产品，市场中性策略基金则可关注尊嘉旗下产品。
星石奉行长期价值投资，相较同业在投资操作上具备鲜明的买入持有特征，其股票投资部分的换手率明显低于同业平均水平，并始终坚持稳健的投资风格，在两年多的震荡波动中，星石投资仅在少数确定性较强的阶段行情中提高股票仓位水平，其余绝大多数时间股票配置比例都维持在较低水平。
朱雀在实际运作中十分强调对于风险的控制，即：要在严格控制风险的前提下发掘企业内在价值，旗下产品业绩稳定，在当前震荡波动中股票仓位较低。
尊嘉在量化投资领域具备一定的领先优势，其采用多风格、多层次的数量化投资策略，并通过自主研发的程序化交易系统来强化收益的客观性和可持续性。在量化投资方面，其目前既有市场中性策略品种，即尊嘉ALPHA和尊嘉ALPHA1号；也有利用高杠杆追求较高绝对收益的东方尊嘉盈冲；以及集市场中性、杠杆、高频交易等多策略为一体的产品盈冲一号。其中，市场中性策略品种投资收益和风险控制均较好，比较契合当前震荡波动的市场环境。
搭配灵活操作品种
当前经济复苏强度不达预期，A股市场波动频率加剧，但是也并非毫无机会可言，部分在经济转型和结构调整中的新型支柱产业的投资机会依然值得关注，而且考虑到经济的回落，政策也有作出修正的可能，因此我们建议投资者在追求组合业绩稳定持续的同时，也可考虑搭配一些灵活操作品种，尤其是对市场变动敏感、对投资机会把握能力强、操作果断的基金产品，伺机而动。在具体产品的选择方面，建议投资者关注精熙、展博旗下产品。
精熙不论是资产配置还是个股选择都强调具体问题具体分析，比较注重选股与选时的结合。并坚持从宏观面、政策面、资金面和基本面等四个角度进行综合分析，灵活择机配置股票资产，投资组合持股比较分散。
展博是积极投资、主动择时的灵活风格代表，在实际投资中对市场的敏感性较高，依据经济运行周期和基本面的变化判断市场运行趋势，选择契合当前市场环境的标的灵活投资。在近些年的震荡波动中，展博更多关注短期投资机会，高频交易把握股价波动，并根据市场风格的变化调整自己的投资侧重点，积极参与事件驱动型的主题投资机会。
