东海证券研究所 高 震

从一季报情况来看，大多数家电公司业绩超预期，家电行业进入复苏阶段。即将到期的节能惠民政策若能得到延续，仍将成为推动家电复苏的主要力量。大规模的保障性住房建设与启用，会部分弥补房地产调控产生的影响

2012年底至今年年初，受房地产销售回暖、节能惠民政策实施等因素的影响，家电业运行向好。

家电主要产品出货量企稳回升。据产业在线数据显示，2013年1-2月，空调、冰箱、洗衣机、LCD电视销量分别为1609万台、1091万台、909万台、1467万台，同比增长分别为3.30%、4.86%、-1.24%和10.89%，延续了去年四季度以来弱势复苏态势。终端售价同比小幅攀升，1-2月空调、冰箱、洗衣机、LCD电视均价同比分别增长5.41%、8.07%、9.53%和-2.79%。由于铜、铝、钢和塑料等家电生产主要原材料的价格基本维持低位，有利于家电行业控制成本，进而改善盈利状况。

从中国家电出口指数来看，2013年春季中国家电出口景气表现正常，家电出口信心小幅增强，预测2013年我国家电出口增速相比2012年有所回升。春季，空调、冰箱、洗衣机产品出口景气度最高，电视其次，小家电相对不佳。从中怡康数据来看，1-2月份，空调、冰箱、洗衣机、LCD电视出口增速分别为4.31%、13.38%、-11.9%和-7.44%。若从指数推断，家电3月份出口情况要好于2月份。

2012年年中，国家启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，规模虽然没有家电下乡、家电以旧换新大，但拉动效果比较明显。随着政策截止期的临近，出现“末班车”效应的概率较大。若政府考虑政策连贯性，节能惠民政策得到延续，仍将成为推动家电业复苏的主要力量。

今年2月20日，国务院常务会议出台新“国五条”，再次升级了房地产调控措施。短期来看，随着本轮房地产调控政策逐一落实，2013年一季度房地产销售面积激增，在此背景下家电更新需求也将逐渐释放出来。中期来看，今年政府工作报告明确提出，今年城镇保障性住房基本建成470万套、新开工630万套。大规模保障性住房的建设与启用，会部分弥补房地产调控产生的影响。长期来看，城镇化的推进和城乡居民住房水平改善仍将是我国家电产品内需增长的持续推动力。