一季度，杠杆债基表现突出，整体价格上涨显著，走出一波“小牛”行情。进入二季度以来，这一趋势依然持续，金牛理财网数据显示，4月1日至4月8日，杠杆债基价格平均上涨2.2%，净值平均增长0.63%，溢价率增大1.45个百分点，表现亮眼。

折价率的不断收窄也反映出部分杠杆债基在二级市场上价格不断走高之势。好买基金研究中心数据显示，与4月1日0.00%、-0.65%、-1.62%的折溢价率相比，4月8日信诚双盈分级B、富国汇利分级B、鹏华丰泽分级B的折溢价率分别为5.19%、1.08%、0.61%，出现了溢价情形。

投资者预期看好

“消息面对债券市场的利好相对比较明确”，好买基金研究中心研究员卢杨向记者介绍，银监会出台的8号文件显示出了控制银行表外信贷的意愿，因此未来一段时间内，理财类产品都会处于较为严厉的监管之下，规模继续扩大的难度将会增加，那么在此情况下，债券作为理财产品的替代，在吸纳社会闲散资金方面的重要性将继续上升，其价值上升也在情理之中。

近期债市的表现主要缘于影子银行清理的影响，更多追求高收益的资金在禁止投入“非标资产”后，分流进入债券市场，这对信用债，尤其是高等级信用债形成利好。业内人士称，“清理影子银行的政策出台后，很多此前去杠杆基金又把杠杆提高上去了。”

“投资者的预期心理因素也是原因之一”，数米基金研究中心研究员王炜认为，在震荡市中，有风险偏好的投资者会考虑把之前投向股市的避险资金转而投向债市。如果风险控制得当，杠杆债基可为投资者提供参与债市波段操作的工具，在看好债市的前提下，或许是不错的投资选择。

风险还需甄别

基本面上来看，卢杨认为，目前经济虽然仍在复苏区间之中，但是从3月公布的部分经济数据来看，复苏的力度可能弱于预期，复苏延续的不确定增大，再加上经济复苏给债券市场带来的红利基本上已充分反映到了前期的走势之中，因此经济未来对于债市的支撑作用将相对较弱。“另外，流动性向中性平稳回归将成为未来资金面的主基调。”

鉴于杠杆债基有纯债分级债基、一级分级债基与二级分级债基的分化，不同的杠杆债基由于规则或者投资范围的不同导致风险收益又有差别。王炜表示，选择债基追求的应该是更为稳定的回报，建议优先关注同类产品中风格不那么激进、可转债仓位更低甚至是纯债的杠杆债基。“毕竟在为投资者提供投资机会的同时，和所有的分级基金一样，杠杆债基也可能涨跌波动比较大。”

卢杨表示，债券市场的牛市仍可以维持一段时间，但是其中蕴含的风险不应忽视。自2012年以来债券市场出现了连续的扬升，当前信用利差总体已处于近年低位。短期来看，债市风险还是大于机会的，对于稳健的投资者，可以选择暂时观望；而对于激进的投资者可关注可转债配置较高的债券型基金。

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激进型债基收益率居优

本报北京4月9日讯 记者钱箐旎报道：数米基金研究中心数据显示，小长假期间，债券市场交投略为平淡。结合国债与农发行一级市场招标结果，利率产品与信用产品收益率整体继续下行，中长端下行显著。

具体来看，长端的国债收益率曲线10年期下行4.85个BP至3.49%，而短端的3月期AAA短融下行2.46个BP至3.80%，期限利差进一步缩小。信用产品方面代表中低信用等级的5年期AA-中票收益曲线下行13个BP至6.17%，而代表中高评级的5年期AA+中票收益曲线也下行了16个BP至4.95%。信用利差略有扩大。

从基金净值变化来看，上周跌幅居前的基本上都是可转债基，而涨幅居前的则是一些偏债或纯债型的债基。春节以后，如果以周为时间段来观测开放式债基的表现，可以看到明显的轮动现象，即上一周业绩表现较好的基金，往往会在下一周表现糟糕，反之亦然。如果以年初至今的收益率来比较，则激进型的债基仍居较大优势。