上周以来，郑棉1305及1309合约成交量连续攀升，其中，主力合约1月29日增仓近8万手，持仓一举超越1305合约，涨幅达2.16%。2月5日,在套保盘打压下，郑棉期价有所走低。市场分析人士认为，近期美盘棉花看涨，在国内收抛储政策利好和市场多头资金活跃等利好因素作用下，郑棉短期强势或将延续。

收抛储与配额稳定棉价

根据中国棉花信息网数据，上周（1月28日—2月1日）市场共计划收储912010吨，实际成交202370吨，周成交比例仅为21%；其中，国内市场共计划收储484650吨，实际成交61410吨，较前一周减少4290吨，周成交比例为13%。新疆共计划收储321000吨，实际成交4600吨，较前一周减少14200吨，周成交比例1.4%。成交量最大省份为新疆，占成交总量的65%。

与此同时，当周累计推出抛储资源400758吨，较前一周推出资源多1318吨；当周实际成交100599吨，较前一周实际成交减少16141吨，成交比例为25.10%。

“国内收抛储与配额政策，对稳定郑棉价格起到了关键性作用。”中国国际期货农产品高级分析师于江表示，去年9月以来，国家停发配额，避免了低价外棉对国产棉花的冲击，目前国家累计收储已达600万吨，占全国棉花产量80%以上。收储价格对郑棉构成了非常强大的支撑，使国内棉价相对摆脱了供需基本面疲弱及内外价差高企的束缚，短期棉价整体表现稳中偏强。

上海中期分析认为，国内抛储工作稳步推进，成交比例偏低。截至2月1日，储备棉投放数量为80146.49吨，实际成交22891.55吨，成交比例28.56%。

收储方面来看，在国家20400元/吨的收储政策下，今年大部分棉花进入国家储备。到2月1日，国家已经累计收储超过615万吨，按照全年729万吨产量计算，达到我国全年棉花总产量的84%。这也造成了当前市场上可交割棉花资源有限，企业缺乏卖出保值需求，客观上支撑棉花期货价格。

节前维持横盘整理

当前宏观经济温和复苏。从国内来看，制造业PMI均回升至荣枯分水岭上方，中科院研究预测，今年我国GDP增长将达到8.4%，其他市场研究机构的普遍观点也在8.0%至8.4%之间，中国经济复苏受到了市场的认同。而欧美经济表现则相对平稳，从PMI指标来看仍处于正常状态中，目前已止跌企稳。

受经济回暖影响，ICE美棉亦维持高位运行，截至2月4日，3月合约收报在83.1美分/磅，周上涨3.06%。此外，美国农业部1月份报告调低了本年度全球棉花期末库存，供求压力继续加大。报告预测2012/13年度全球棉花产量2587.3万吨，增加42万吨；不过，预测全球消费量为2309.2万吨，期末库存1779.2万吨，全球库存消费比再创新高，达到77.05%。

国内来看，长期收储、抛储政策导致郑棉1305合约仓单资源稀缺，由于今年3月31日前，国储棉的投放不允许流通，且目前拍储成交低迷，预计难有新棉拍出，郑棉1305有潜在逼仓风险。不过，自4月份起，储备政策不确定性较大，一旦其允许流通，郑棉1309最终将向现货价格靠拢。

“1309合约价格大幅高过现货价，且超越了2012/13年度国储收储价格，虽然郑棉仓单偏少，但是1309合约离逼仓还为时尚早。”有业内人士表示，1309大幅增仓意味着其拉升难度远高过1305，套保盘的大量进入及从5月移向9月的套保空单，会给1309造成强压。

于江认为，从季节性规律看，2月棉价惯性上涨概率较大，但在收储临近结束和国内库存高企背景下，连续大幅上涨概率相对较小，本月有冲击21000元/吨新高的可能，届时可根据盘面把握多翻空机会。

在上海中期看来，短期美棉连续上行，对郑棉有支撑作用，且大量棉花进入国储后，卖出保值力量不足，也利于价格上涨。但在全球期末库存和中国期末库存连创新高情况下，郑棉上行高度有限，此外，由于春节长假临近，操作上建议谨慎观望。