中钢协近期发布的财务统计数据显示，2012年11月当月钢协会员企业实现利润总额32.8亿元。从环比来看，11月份钢铁业不仅实现扭亏，而且其利润是2012年以来单月盈利水平最高的月份。我们认为，2012年11月份钢铁业盈利的好转并不具备持续性。钢铁业盈利的好转，固然是由于钢材价格的走强，但主要原因在于国内钢铁企业在2012年9月份采购的相对低价位铁矿石逐步投入使用，使得钢铁企业综合成本显著降低所致。

从原材料价格走势看，2013年仍可能持续维持高位运行。自2013年元旦长假后，进口铁矿石价格一度上涨至150美元/吨，创出2012年以来的新高。虽然近期国内钢铁企业不断上调钢材出厂钢价，但仍无法覆盖矿价上涨导致的成本提升。值得注意的是，2012年我国进口铁矿石格局出现了新的变化，过去一直作为我国进口矿主要来源地的印度矿比重大幅下降，目前占国内总进口量的比重不足6%。与此同时，传统来源地澳洲和巴西铁矿石进口比重则进一步上升，这表明我国进口铁矿石来源将更趋集中于澳洲、巴西两地，这种局面可能强化澳洲、巴西矿业巨头的铁矿石定价权。

除了铁矿石外，我们预计2013年国内焦炭价格也将有小幅提升。2012年12月，海关总署将我国焦炭出口关税从40%下调至零关税。此举将对国内疲软的焦炭市场有显著的刺激作用，从近期国内焦炭价格表现来看，已出现走强迹象。

基于以上分析，我们认为，2013年国内钢材生产始终面临严峻的成本压力，在下游终端需求没有实质性改善前，2013年钢铁业盈利恐难有明显改善。