在资金面“紧平衡”的背景下，针对明年债市走势，投资者应该如何操作？

利率产品方面，针对不同配置需求的机构，业内人士表示，金融债持有期总体收益状况好于国债。对交易型机构而言，目前中长期利率产品收益率处于预计波动区间下限附近，建议保持谨慎，等待收益率上行后的波段交易机会；对配置型机构而言，金融债品种仍具备一定的相对价值优势，可继续参与，但需关注一级市场供给压力的变化。同时，3年以上金融债隐含税率仍高于历史均值水平，较国债具备相对价值优势，但在供给压力下，金融债隐含税率可能阶段性走高，可关注由此带来的波段交易机会。

瑞银证券策略分析师陈琦则从配置产品久期上提出了建议，他认为，明年利率市场可能出现较2012年更大幅度的波段调整，利率市场波动性的加大在对投资者提出更高风险管理要求的同时，也孕育了可能获利丰厚的波段交易机会。他建议投资者将久期目标缩短至3年至5年，积极捕捉波段交易的机会，并可重点关注5年以下非国开行政策性金融债、5年至10年期国债。

信用产品方面，中信证券建议信用债后市配置以防御为主。品种上，宏源证券建议选择5年期、票息较高的信用产品、AA级城投债和产业债中票。

针对不同信用等级的信用债，业内人士表示，明年的投资策略主要是波段与调仓。高评级信用债主要进行波段操作，在季节性开工旺季，高评级信用债在经济复苏预期下可能会出现调整；低评级信用债则建议卖出，且时点恰是在经济企稳反弹、市场对信用风险的担心有所减弱的时候，而此时正是将高收益债调整成高评级债的有利时机。

对于低等级的信用债，国泰基金副总经理梁之平认为，在防范信用风险的同时可适度关注，但应注意规避竞争充分的周期性行业内小型企业、中小企业私募债和中小企业集合票据，持有期控制在3年以内。从中期看，还可布局部分低估值可转债，获取阶段行情带来的收益。