股市以其高流动性和高收益性的直接融资方式吸引了大量社会闲置资金，使其转化为产业资本，进入实体经济，加快了资本积累速度。但这只是股市的筹资功能，而股市健康成熟的标志是要求充分发挥资源配置功能，引导资金合理流动。如何促进资金优化配置呢？惟一正确的途径是价值投资。

任何一只股票都有其公司业绩决定的内在价值，尽管股价短期具有很大的波动性，但从较长时期看，市场价格必然回归内在价值。一个理性的投资者不是追涨杀跌，而是追寻低于内在价值的价位投资，这就是价值投资。

因此，可以从三个方面来诠释价值投资的内涵：

其一，投资者的收益应来源于企业的现实利润和预期利润，使企业和投资者“双赢”，而不是投资者之间的“零和博弈”，即通过“博傻”，使一部分投资者的收益转化成另一部分投资者的损失。

其二，价值投资应该是长线投资、战略投资。我国自有A股市场以来，靠投机获利的短线操作占主流，投机获利虽有一时之利，但从长期看将承受巨大损失，“长线投资、稳健获益”应成为每一个投资者的理念。

其三，价值投资的对象应当是优质股票。如果绝大多数投资者都热衷于优质股票，冷落劣质股票，股票的市场定价将会逐渐回归理性。

因此，投资者应当把自己当作与公司利益密切相关的股东，而非短途的“搭车人”，做有责任感的投资者、战略投资者。

国外成熟资本市场的发展历史证明，资本市场是否健康理性，应考察其投资主体结构。成熟的资本市场是以机构投资者为主，机构投资者有资金实力和专家优势，获取信息、分析信息能力强，风险防范能力强，对价值投资的判断力也强，投资决策较理性。

股市机构投资者的三大支柱是证券投资基金、保险基金和养老基金。目前，在我国有规模4万亿元左右的保险投资基金和逾万亿元的社保及养老基金。上述基金中只要有一小部分进入股市，就会形成稳定的长期资金来源，此外还应进一步扩大QFII和RQFII的投资额度。

从这个角度看，价值投资绝不仅仅是投资者的成熟，而应当包括监管者和上市公司在内的各主体要素的成熟和配合。所以，倡导价值投资、理性投资，还需要在新股发行、市场监管、退市机制等方面进一步加大改革力度。

在新股发行方面，需要配合和支持经济结构调整，引进有发展潜力和业绩优良的企业。在监管方面，对上市公司的年报、季报应严格监督其信息是否充分披露、真实披露，加大对价格操纵、造假信息等非法行为的打击和惩罚力度，对上市公司信息披露可以进行专项治理；同时，应强化上市公司分红机制。在退市方面，则应加强制度建设的合理性、准确性和可操作性，股票只要失去了其内在价值就应该退出市场，因为劣质公司的存在只会打击投资者信心。

（作者单位：中南财经政法大学武汉学院）