招商证券日前获得证监会批复，准予试点开展私募基金综合托管服务，消息一出，在业界引起波澜。

在招商证券获批之前，能够提供基金托管服务的只有18家商业银行。券商托管私募能否与银行一较高下？对券商业务有何影响？托管资金的安全性如何保障？

创新缘于市场需求

由于此前出现过托管资金被挪用的乱象，我国基金业1998年引入强制托管制度，基金托管人与基金管理人作为公募基金的共同受托人，履行相关法定受托职责。2004年11月，证监会与银监会联合颁布了《托管资格管理办法》，规定基金托管方必须为商业银行。虽然私募基金尚未被纳入法规监管范畴，但长期以来，私募基金也是沿用公募基金的法则，由银行托管其资产。

券商为何再次托管基金？“相对于银行，券商更加贴近资本市场，随着对冲基金、ETF等新基金的引入，未来私募对于交易结算、净值计算的要求更加复杂，而券商在相关领域较商业银行更熟悉。”招商证券市场部工作人员对记者表示，券商的优势主要在专业化方面。据介绍，招商证券此次试点的“私募基金综合托管服务”是依据与私募基金客户的合同约定，通过为其提供资产保管、净值计算、投资清算、投资监控、托管报告、全面信息服务、风险评估与管理、后台外包等形成的一项综合金融服务。

“与商业银行为公募基金、信托产品等提供的托管服务相比，券商私募托管服务内容还包括了估值服务、资金划付等。由此延伸的业务范围也很多，例如抵押品管理等更多增值功能服务。”该工作人员介绍说。

说到底，券商托管基金的出现是出于市场的需要。因为私募基金规模不一，设计灵活，投资范围较广，有些涉及最新出现的创新产品，而部分商业银行无法满足其个性化需求。申银万国证券研究所首席分析师桂浩明表示，“托管本身就是券商的一个业务，这样可以让业务运行更为顺畅”。

有助券商业绩提升

托管私募对券商业务将产生什么样的影响？分析人士指出，私募基金的资产规模虽然不大，但在二级市场上操作频繁，对券商的业务创新和业绩的提升都会有所帮助。

一方面，券商独立托管、监察、审核的能力受到重大考验，券商有望趁机提升自身托管能力、营运质量；另一方面，私募资金纳入券商领域，券商业务将更加多元化，相关咨询、审核、维护等衍生业务有望出现。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，类似的创新将利于证券行业未来的发展。

此次尝试也是券商业务转型的一种探索。今年以来，大部分券商收入出现不同程度的下滑，尤其是传统经纪业务收入缩水严重，业内关于券商业务创新的呼声一直不断。中国证监会此前下发的《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》也明确提出，鼓励证券公司开展资产托管、结算、代理等业务，为专业投资机构提供后台管理增值服务。创新托管体系，探索建立二级托管并存模式，提升证券公司在资本市场中的中介服务地位。

“券商托管私募有助于券商改变当前单一化的业务格局，”赵锡军表示，“核心问题在于保障资产安全，券商要做到理清职责，真正方便客户需求。”

资金安全有待考验

与银行托管相比，券商托管虽在资金来源、使用、增值审核等方面有很大优势，不过安全性、透明度却无法与银行托管相提并论。国盛证券研究所所长周明剑认为，从资金安全性方面考虑，还是银行的信用度更高些，这也是过去一直要求券商将客户资金交由银行托管的主要原因。

关于安全性方面，招商证券有关部门在接受记者采访时表示，已经在客户资产安全保障机制、业务运作保障体系、技术系统、结算托管经验等方面为综合托管服务进行了充分准备。

东方证券首席分析师邵宇在接受采访时也认为，“券商托管在制度和技术上都是有防火墙设计的，风险可控”。

虽然近几年监管层加强了对券商行为的规范和整顿，券商的合规程度大为提高，但也有一些市场人士对券商托管表示了担忧。“由于此前出现过托管资金被挪用的事件，所以很多人还是心存疑虑，从以往的经验来看，还是银行的信用度最高，资产由其托管最安全。”一位私募人士对记者表示。

此次招商证券尝试托管私募是一次业务的创新，至于这个试点能否运行顺利，最后全面推开，各方仍拭目以待。