由于生产经营高度分散，农户生产规模小，质量参差不齐，一直以来，农业生产效率很难迅速提高。在这种现状下，如何科学组织农业生产，有效开展农产品流通交易，发现价格，规避风险，成为各级政府、涉农企业和广大农户普遍关心的问题，也是我国建设现代农业体系必须直面的课题。

近年来，随着我国期货市场不断发展成熟，期货市场由于其独有的价格发现、风险管理功能，在服务“三农”中的作用日益受到重视。

部分农业龙头企业，如湖北白银棉业股份有限公司等，参与期货市场程度不断加深，逐渐探索出“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式，在锁定原料的同时，通过期货市场套期保值锁定农产品销售价格，为稳定企业经营业绩、提高农户收入、促进农业产业化发挥了重要作用。

期货农业潜力巨大

所谓期货农业，是指将期货市场引入农产品种植、采购、加工、销售等生产经营过程中，涉农企业利用期货市场价格作为经营决策参考，更合理地确定订单价格。

作为农业发展的高级阶段，期货农业较好地解决了订单农业中企业面临较大农产品价格波动风险的问题，弥补了订单农业的缺陷。

与近几年农民专业合作社的快速发展相结合，期货农业在实践中探索出多种形式，当前应用最广泛的为“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式。

在该模式中，主要包含涉农企业、合作社和订单农户三大主体，其中涉农企业在合作中占据主导地位。涉农企业牵头成立专业合作社，通过合作社与农户签订单，锁定资源，避免直接面对数量众多、情况不一的农户；同时，积极参与期货市场，利用期货市场价格信息作为经营决策参考，并通过期货市场套期保值，管理原料或产品价格风险。

合作社作为连接企业和农户的桥梁，一方面在播种前和农户签订订单，并通过盈余返还、股金分红等措施降低农户违约风险，为企业争取资源；另一方面，通过向入社农户提供信息指导和技术服务，向农户推广农业标准化生产，提高农产品质量。农户则在种植前与合作社签订订单，确保了农产品的销路和最低销售价格，最终也将获得稳定的收入。

期现对接多方共赢

“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式通过涉农企业、专业合作社、农户三方合作，实现期现对接。

以湖北白银棉业股份有限公司为例，2009年5月，该公司牵头组建了枝江市白银棉花专业合作社，开始探索“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式。在多年参与期货市场套期保值经验的基础上，白银棉业在和农户的合作中创造性地提出了籽棉“期货”概念，通过合作社和农户签订籽棉“期货”合同，并收取保证金的方式，和农户建立了紧密的合作关系，形成了自己的经营特色。

白银棉业的籽棉“期货”合同并不是真正意义上的期货合同，其本质上仍是合作社与棉农签订的籽棉购销远期合同。公司与农户签订籽棉“期货”合同的目的，在于参与期货市场套期保值，合同收购量和套期保值量基本相当。

合同约定的收购价格是根据企业参与期货市场套期保值的价格倒推确定的。为了严格控制履约风险，农户在签订合同时需向合作社缴纳相当于合同金额15%的保证金。

经过多年的探索，白银棉业“公司+合作社+农户，订单+期货”经营模式逐渐成熟，形成了从农户卖棉意向调查、信息收集与调研、签订籽棉“期货”合同到期货市场套期保值交易一体化的操作流程。

从实践情况看，白银棉业这种经营模式取得了较好的效果。一方面，有力地促进了农户稳产增收。当期货价格较高，合作社提供的籽棉“期货”合同收购价格符合农户预期时，农户和合作社签订合同可提前锁定籽棉销售价格，稳定收入。当期货价格较低，合作社提供的籽棉“期货”合同收购价格低于农户预期时，农户可放弃合同并结合其他农产品价格信息，及时调整生产、种植结构，力争获得最大收入。

另一方面，企业也从中获得了稳定的经营利润。以白银棉业2011年经营情况为例：按当年籽棉期货合同平均收购价6.3元/斤折算，白银棉业1000吨皮棉在现货市场亏损920万元，但通过期货市场套期保值，实现盈利1000万元，期现货合计获利80万元。

助推农业产业化

在白银棉业探索的模式中，合作社向农户提供统一的信息服务和技术指导，并在籽棉上市时指导农户按级分摘、分晒、分储、分售。

可以说，这种合作模式在促进农业产业化发展的同时，也提高了农业生产效率。“优质优价”，白银棉业的产品在现货市场很有竞争力，售价也略高于市场价，从而又增加了公司的经营效益，公司通过提高籽棉收购价，再将效益反馈给农户。

从实践情况来看，白银棉业“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式的实质，实际上是企业以农户易于接受的方式和农户签订订单，代替农户参与期货市场套期保值。在该模式中，农户直接分享到企业参与期货市场套期保值的效益，而企业则获得了稳定的经营利润。

目前在我国，分散的农户由于受资金、专业知识、生产规模所限，不适合直接参与期货市场套期保值，而农业产业化龙头企业以农户易于接受、理解的方式和农户签订远期订单，转而在期货市场进行套期保值，有利于实现农户间接利用期货市场进行风险管理，稳定农户收入。

不过，目前农户违约风险仍然困扰“公司+合作社+农户，订单+期货”合作模式的发展。

在白银棉业案例中，企业通过向农户收取合同金额15%保证金的方式，基本解决了市场价格高于订单价格不超过15%时的农户违约问题，是涉农企业在实践中一次有益的尝试。但在市场价格高于订单价格15%时，农户违约风险并未消除。

因此，我国应积极研究推出农产品期权，方便涉农企业和农户更加有效地管理农产品价格下跌风险。农户或合作社可以直接购买农产品看跌期权来管理农产品价格下跌风险，或企业和农户提前签订保底价订单，消除农户违约风险，企业再在期货市场购买农产品看跌期权，对企业面临的风险敞口进行对冲。

另外，根据国际成熟市场做法，在没有适当期权产品的情况下，企业也可以通过中介机构（一般为投行、期货经纪商等）在期货市场进行滚动操作，对企业面临的风险敞口进行管理。

文/证监会期货一部服务“三农”调研组