三季度是有色金属行业消费的次旺季，但是今年由于受下游行业需求锐减的影响，三季度有色金属行业整体开工率下滑，铜线杆9月开工率从8月的75%下滑到71%，而去年同期是86%。以往10月初是买入铜的大好时机，我们总结了这一时段近四年来铜价的涨跌幅，发现今年这个时段交易最清淡、铜价涨幅最低。

对于基本金属而言，由于欧债危机仍然没有实质性的改变，全球经济增长放缓迹象越来越明显，市场对大宗商品的需求前景并不乐观。近一个月来基本金属价格的上涨，与美国新一轮量化宽松政策有密切关系，但这一政策本身又存在着不确定性。我们认为，美国新一轮量化宽松政策的刺激作用目前已经充分显现，基本金属价格已到达年内高点。

三季度小金属锗的表现是个亮点。从6月初每公斤7500元上涨到10月初的每公斤11000元，涨幅达46%。从7月开始，锗市场情况就开始出现明显变化。首先，供给紧张的局面带来了锗价的上涨，但遭遇到了下游消费商的抵制，他们试图通过减库存平抑价格。但需求的持续增长，强力推动价格进一步走高。锗价大幅上涨的原因主要有三：一是全球供给呈下降趋势；二是下游需求稳中有升，红外光学需求下滑，光纤需求保持稳定，空间太阳能需求高速增长；三是新增需求锗烷彻底改变锗的供需结构。

展望四季度，国家相继出台的稳增长政策对需求提振将产生一定支撑，但是淡季因素会导致传统需求下滑，基本金属价格可能将进入下行通道，而包括锗在内的部分小金属价格有望继续保持好的表现。