三季度，服装行业出口形势疲软，内销增速回落，预计四季度纺织制造类企业经营状况仍不容乐观，但零售终端销售回暖或有望驱动服装零售企业经营有所好转。

从行业基本面来看，外需持续疲软，纺织服装行业出口形势依然严峻。全球经济走势不明朗，导致各国贸易保护政策影响我国企业的出口数额；国内外棉花价差及棉价倒挂现象加速削弱企业的国际竞争力，导致订单数量大幅减少。

内需方面，2012年1至8月我国限额以上纺织服饰零售额为5864亿元，同比增长17.5%，增速较1至7月份提高0.5个百分点，市场有望逐步企稳回升。

预计纺织服装重点公司2012年三季报业绩基本符合预期，其中服装家纺与中报基本持平，纺织制造企业稍有改善但业绩仍然低于预期。由于打折促销活动频繁，预计三季度纺服企业毛利率小幅下降。从子行业来看：男装类公司增长相对稳健，预计三季报增速在30%-40%，业绩符合预期；休闲服和家纺企业仍然面临较大经营压力，业绩低于预期；出口制造类企业需求持续疲软，国内外棉价剪刀差挤压企业盈利空间，业绩低于预期，预计短期内行业复苏的可能性较小。

对于行业未来走向，我们认为去年四季度行业整体销售放缓，基数效应逐步体现，判断零售市场呈缓慢回升态势。

由于纺服企业在行业低谷阶段将“深练内功”，注重管理能力强化和费用成本控制，预计2013年企业费用压力将逐步减小，净利润率有一定提升空间。综上所述，我们建议行业企业应进一步加快调整步伐，提升综合竞争能力，练好内功应对变化，静待景气度回升。