央行不“降准”，而是连续滚动进行逆回购操作，一方面显示出在不同时点资金出现松紧余缺时，央行更偏向于采用操作更为精准的逆回购操作，以期保持资金面的紧平衡，稳定市场对房价和物价反弹的预期；另一方面，在央票停发后，逆回购中标利率也已经成为央行调控市场基准利率的重要工具

中国人民银行8月23日发布公告称，当天以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购和650亿元14天期逆回购操作，中标利率分别持平于上期的3.4%和3.6%。加上21日进行的2200亿元逆回购，本周央行通过公开市场逆回购向银行体系投放的流动性达3650亿元。

数据显示，本周公开市场到期回笼规模为870亿元，减去周二和周四发行的3650亿元逆回购，一共实现资金净投放2780亿元。此前，在今年1月中旬，为应对商业银行春节备付需求，央行曾经在一周内开展了3520亿元逆回购操作，当周公开市场净投放资金更是达到3530亿元。

资金面方面，央行连续大规模资金投放使得资金面继续小幅改善。全国银行间同业拆借中心提供的数据显示，截至8月23日中午11时，银行间隔夜及14天回购定盘利率分别下行了5.28和46.00个基点，至3.07%、4.20%。

近两个月来，央行持续开展逆回购操作，逆回购规模逐渐增大，但逆回购到期规模也相应地呈现持续扩大趋势，也对央行后期稳定资金面造成一定压力。未来两周，公开市场逆回购到期量分别为2500亿元和1350亿元，加上央票和正回购到期规模较小，未来两周将形成2190亿元和1120亿元的被动净回笼。

与此同时，市场对于下调存款准备金率的预期不断增强，但央行对此仍较为谨慎。市场人士分析认为，央行不“降准”，而是连续滚动进行逆回购操作，一方面显示出在不同时点资金出现松紧余缺时，央行更偏向于采用操作更为精准的逆回购操作，以期保持资金面的紧平衡，稳定市场对房价和物价反弹的预期；另一方面，在央票停发后，逆回购中标利率也已经成为央行调控市场基准利率的重要工具。

有关专家认为，为了保证银行体系的流动性适度充裕，央行后期可能需要继续通过扩大逆回购甚至降准来释放更多流动性，前期积累的到期逆回购规模也需要通过下调存款准备金率，以维持资金面的合理均衡和市场利率的稳定，引导货币信贷平稳适度增长。

央行日前发布的《二季度货币政策执行报告》指出，今年下半年将运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。因此，在正回购、逆回购，以及存款准备金率之外，再贴现和再贷款等都可能成为央行调控流动性的重要政策工具。