7月26日，在经历了连续3个交易日的“拉锯战”后，所谓上证综指2132点的“钻石底”如薄纸被捅破，当天，上证综指创出近41个月以来的新低。整个7月，量价齐跌的大盘的确不被产业资本看好，减持市值出现增加，增持市值出现减少。分板块来看，产业资本对主板增持频率稍有上升，中小板、创业板依旧延续净减持的局面。

2005年，产业资本在流通市值中仅占比5%，而今已超过50%，其在A股市场扮演着越来越重要的角色，因此，市场人士普遍将产业资本的增减持行为与A股的走势进行关联，当前,指数上升的预期并不明朗，产业资本的动向正好与此相印证。

产业资本一般指公司本身或母公司、重要股东、公司高管及同行业公司等，基于对本产业有着深刻的认识，他们对股价的定位更为理性和准确。

活跃有余放量不足

作为二级市场的重要参与者，产业资本的动向历来备受关注，尽管其在一段时期内净增持的现象极其少有，但是7月以来，产业资本的活跃度正在上升。

银河证券研究部发布的策略研究报告显示，7月产业资本增减持的频率较6月活跃，增持达142次，减持87次，而6月增减持次数仅约为7月的一半，7月相关数据也位于今年以来的最高点。从高管的活跃度来看，最近一个月，高管增持104次，额度为1.71亿元；减持19次，额度为7.12亿元。分板块来看，7月，主板增持频率显著上升，但增持力度下降，全月增持108次、6.3亿元，净减持5.59亿元。

与主板情况不同，即便在估值水平较低的情况下，创业板和中小板产业资本的减持行为依然“来势汹汹”。东兴证券的研究报告显示，自6月末以来的4周内，创业板和中小板连续出现产业资本净减持现象，减持金额分别为9931.24万元、25094.95万元、25001.43万元和45860.49万元，7月以来，创业板和中小板的产业资本已经累计净减持9.6亿元。

“从行业结构来看，电子元器件、机械设备增持金额较多。信息服务、生物医药减持金额较多,减持公司数目也很密集。”东方证券股份有限公司分析师胡卓文指出。

7月，被产业资本增持的87家上市公司中，增持市值最高的是中信重工，中信股份有限公司通过二级市场直接增持金额达1.18亿元，此次增持后，其持股占总股本的比例也由63.64%上升至63.87%，西南证券股份有限公司分析师张刚认为“后市还存在继续增持的可能”。

产业资本总是逐利而行，在罕见的净增持个案中，有些被连续增持的个股常常会成为“抢手货”。德邦证券曾对历史上778个增持案例进行了统计，结果显示在个股增持公告日起买入并持有半年，相对同期沪深300指数平均超额收益达14.4%，持有一年的超额收益为15.4%。

市场期待走强信号

民生证券分析师张琢认为，产业资本增减持与指数走势有着较好的拟合关系。“减持规模与指数走势正相关，增持规模与指数走势负相关，这一特征在指数的绝对高点和低点表现得更为突出。”张琢说。

例如，在2009年8月和11月，当指数处于高位时期，市场均出现了比较明显的“减持潮”，而在2010年7月和今年1月，指数处在低位时，产业资本的减持规模则明显减弱。

“这是因为产业资本的特殊性使他们具有比较强的示范效应，在一定程度上也影响着市场情绪，而且随着产业资本比重的不断增加，其本身就是市场力量的一部分。”对产业资本的“动态逻辑”，张琢如此解释。

但是，投资者并不能一味“跟风”产业资本的增减持行为，并以此作为对股价走势进行分析的依据。

“产业资本增持，背后的因素比较复杂，不同企业要区别对待。”德邦证券研究员胡青指出，某些央企类上市公司，国资委会将市值考核列入高管业绩衡量标准，有的企业是出于维护股价进行增持，这种行为可以解读为“被动增持”，还有一些企业增持的目的是为再融资的顺利实施保驾护航。

“增持量能减少、减持量能增多”是近期产业资本的基本动向，从活跃度来看，产业资本近期对市场的关注度并未降低。

按基本规律分析，如果产业资本抛售踊跃，那么大盘下行的风险将加大；反之产业资本停止抛售，甚至开始增持，则对于市场信心修复，市场止跌回升的意义重大。尽管近期市场中，产业资本减持力度有逐步降低之势，甚至出现了净增持，但需要注意的是净增持的量能却非常小。

从市盈率看，深证成指现在29.77倍；上证综指在10.35倍，市净率1.57倍，银行、钢铁、高速公路等不少绩优股也跌破净值；与此相关的是股价普遍已大幅下跌。

业内人士认为，从资金需求看，不少企业产业升级尚未形成；从资金供给看，银行连续降准降息，供给增加，融资成本降低。市场尽管可能离底部不远，但尚不宜认定就是底部。

不难看出，在市场走强的多重积极信号尚未显现之前，产业资本显得进退两难。