今年二季度我国经济同比增速降到7.6%，3年来首次降至8%以下。中国经济增速持续回落符合经济规律，原因是国际市场不振，外需不足矛盾突出；而一向平稳的国内消费缺乏新亮点，内需趋缓。

我国服装产业作为典型的“两个依靠”（出口与内需）产业，上半年以来，产业趋势与我国经济整体走势基本一致。正如中经服装产业景气指数报告所述，2012年二季度，中经服装产业景气指数为97.2点，比上季度下降0.7点，连续3个季度回落。中经服装产业预警指数为73.3点，比上季度小幅回升3.3点，连续2个季度运行在“浅蓝灯区”。

按照不少经济学家的分析，我国经济增速预计将在下半年企稳，可能会略有回升，这同样是服装产业的趋势。当然，从服装产业销售的季节特性来说，三、四季度会是服装销售的旺季。在国家和地方政府多项有利政策的支持下，企业转型升级步伐加快，下半年总体上服装销售会比上半年好一点。

一方面，今年以来，国家出台了一系列“稳增长”措施，连续降息，扩大利率浮动空间，在启动一批“十二五”重点项目的同时出台了鼓励民间投资的一系列实施细则，加大对小微企业的扶持，为企业发展营造了好的产业政策和环境。

这里需要指出的是，在实际的推行中，不少企业对这些政策和措施了解不多、不完整，大多数都没有有效地掌握和运用，从而出现了政策“放空”的现象。这就需要各级政府和服务部门，积极宣传和介绍一系列产业政策。而对企业来说，不仅要了解政策，用好政策，更要善于发挥政策的“叠加效应”。

另一方面，从根源上说，要保持经济的平稳增长，必须充分发挥市场作用，由企业主体来实现。我国的服装产业将进入一个企业的“分化”阶段，服装企业既要稳住发展，更要抓住机会转型升级。

当前正是解决我国经济长期积累的结构性问题的历史机遇期。我们既要认识到结构调整的迫切性，更要抓住结构调整的机遇期。具体到服装行业也是如此，要做好结构调整，实现转型升级，需要做好几个方面的工作。

一是企业要敢于“瘦身”。调整好产品库存、企业产能和新的市场布点，尤其是新增投资不仅要有规模，更要注重结构。二是企业要善于“转身”。我国的服装产业在更大程度上还处于“制造业”，不少企业已主动发展生产性服务业，企业从二产“转身”为服务业，有不少企业专注设计、物流，还有与银行合作开展供应链金融业务的实践。三是企业要勇于集体“健身”。一个企业的发展，不仅要靠自身的力量，更需企业间的协同和产业链的提升，要积极探索新的企业合作模式。

近一时期，在转型升级、调整结构的过程中，我们还看到一些企业积极实施“走出去”战略，开展收购、兼并或“反服务外包”，整合全球的资源为企业乃至整个产业的结构调整转型升级服务。

行业企稳待回升

申银万国证券研究所纺织服装行业研究员 王立平 林隽婕

2012年二季度，我们认为纺织服装行业的关键词是“企稳待回升”。

出口方面，4至6月单月纺织服装出口额同比增速分别表现为下降5.4%、回升7.3%和持平，1至6月累计出口额则同比增长4.8%。二季度本是国外订单传统旺季，但今年二季度出口并不旺，世界经济复苏进程中的不稳定因素导致外需持续低迷是主因。但是我们认为随着下半年基数效应的显现，出口形势将企稳并有待回升。另外，就行业微观层面来看，随着国内人工等各项成本的快速上涨，中国制造的成本优势被削弱，小部分订单转向了东南亚地区，再加上国内融资成本门槛较高等因素，部分专营纺织服装出口的小微企业或将面临越来越严重的经营困境。

国内需求方面，二季度服装鞋帽、针、纺织品类限额以上企业累计销售额同比增速表现为逐月小幅提升，6月份增速达16.9%，较5月上升0.7个百分点，且均高于社会消费品零售总额的增速。目前各类服装价格仍然维持高位，产品价格居高不下势必压抑了一大部分群体的消费需求。但是我们也看到夏季来临后各大商家开始了折扣促销战略，因此预计国内终端需求及服装库存情况将企稳并好转。

展望下半年，我们依旧坚定看好具有优质品牌管理、产品议价能力和稳定目标客户群的品牌服装行业。就目前行业内公司情况来看，部分企业收入增速高于我们在终端零售观察到的销售增速，我们认为主要是因为终端零售仍显疲态，民众消费意愿不高，而企业对渠道的铺货速度高于终端销售速度。基于此，我们更看好渠道铺货始终稳健，盈利质量较高，抗风险能力较强的品牌男装。

最后，近期行业内上市公司陆续公布中报业绩预告，部分休闲服行业的公司业绩增速低于市场预期。我们认为，要警惕由前期收入增长过快导致的“投资陷阱”：外延急速扩张惯性伴随费用支出过快、渠道存货与跌价准备上升，最终造成利润水平下降、现金流恶化等后果。随着消费市场逐渐回暖，我们建议关注行业“龙头白马”，看好经营相对稳健、抗风险能力较强的品牌服饰企业，预计男装中报增长较快，业绩有一定支撑。