受宏观经济增速放缓影响，二季度全国电力消费需求未能明显回暖，发电量仍维持低速增长。三季度，我国将进入“迎峰度夏”的用电高峰期，空调负荷可能大幅增加，电力需求和发电量环比将快速提升，同时，电煤价格的大幅回落、降雨明显偏多，有利于电力行业持续提升盈利水平。

目前，火电企业燃煤成本占生产成本的70％左右。电煤价格的走势，成为决定行业盈利状况的关键因素之一。5月份以来，国际煤炭价格出现明显下跌，并对我国港口煤价形成直接冲击，环渤海价格指数快速回落，火电行业迎来成本下降的实质性利好。

我们认为，在经济结构转型和节能减排的大背景下，电煤需求增速将下一个台阶，供需关系发生逆转，导致电煤价格呈现持续下跌趋势。

具体来说，上半年，我国火电发电量增速快速回落7个百分点，使得电煤需求大幅下降。随着我国经济转入平稳增长阶段，电煤需求也将维持低速增长。与此同时，我国清洁能源比重将逐步提升，将明显减少电煤需求。此外，进口煤的高速增长也对国内电煤供需关系形成较大影响。2011年全国进口煤炭达到2.2亿吨（含褐煤），年复合增长率达到74%。

根据水文部门预测分析，今年汛期全国多雨范围较去年明显偏大，水电进入全年发电高峰，盈利将有突出表现。

对供电行业来讲，三季度是电力销售旺季，营业收入将快速提升，同时，购电成本较低的水电进入发电高峰，供电成本大幅降低，盈利进入全年高点。另外，7月份全国大部分省份将试行阶梯电价，有利于促进节能减排政策推进。

综上所述，三季度，电力行业中火电、水电以及供电板块盈利环比均有可能大幅提升，特别是火电行业，受益于近期的煤价大幅回落，以及未来电煤供需关系的逆转，盈利将持续好转，电力行业整体运行趋好。