上周，尽管国际原糖期价继续保持较为坚挺的走势，但国内白糖期价与其价格之间的联动性减弱，国内白糖1301合约价格在受阻于5945元/吨之后呈现五连阴，全线回吐自6月19日至7月5日展开的涨势。

从盘中看，期糖在上周五已经跌至临近年内低点5630元/吨附近，显示出价格依旧弱势难改。而从持仓数据来看，尽管多空排名前20的持仓显示，净空单从周一的约8.6万手减少到上周五的3.3万手左右，且主力空头呈现集中减持，而主力多头在低位增持，但是期价仍未出现明显的止跌信号。截至上周五，主力1301合约收盘价5652元/吨，较前一周收盘价下跌223元/吨，跌幅为3.80%。

造成当前国内白糖价格持续疲软的主要影响因素是旺季不旺，使得较高的库存难以被消化，食糖供应量充足。由于市场原本一度认为，旺季没有在6月份出现，那么将会推迟到7月份，然而实际情况并非如此。目前已经进入7月下旬，从前两周的消费情况看，主产区糖厂调低价格卖糖的积极性在上升，而下游销区的采购和备货情绪却未见起色。

一方面，糖厂担心，如果7月份这段比较好的销售食糖时间无法缓解库存压力，那么，后期食糖将更加难以销售。另一方面，下游采购的积极性并不高，尽管“两节”的备货现象出现，但是成交量依然难以在短期内消化较高的库存。由此可见，在现货市场依旧难有起色及国家暂未出台任何利多食糖市场消息的情况下，糖价将维持弱势格局。

当然，在原糖期价保持阶段性强势下，进口糖对国内糖的压力正在减弱。此外，因淀粉行业的下游需求不振，替代品淀粉糖对糖价的不利影响也在减弱。

国际食糖市场方面，由于主产国巴西仍在遭遇降雨天气，市场担心对其产量将产生不利影响，而全球第二大产糖国印度目前也正遭受不利的天气问题，降雨量的减少可能会影响到2012/2013榨季的食糖产量。

总之，在供应较为充足且下游需求不振的主要利空影响下，预计糖价可能将维持弱势格局。技术上，倘若近期期糖跌破5630元/吨，价格重心将进一步下移，但由于影响供需情况的进口量及替代品量有望减少，加上原糖期价保持强劲反弹，或将缩减新一轮下跌的空间。操作上，一旦期价跌破5630元/吨，可空单介入，止损位在5680元/吨左右；反之，若期价未跌破5630元/吨，则可耐心等待期价重新站上5700元/吨后，多单介入。

（作者单位：上海中期期货研究所）