从通信设备板块的收入增速来看，自2007年起一直保持着逐步加快的态势。但是，今年以来，由于通信行业处于3G与4G两个投资高峰之间的低谷期，而“宽带中国”战略所引发的投资需求尚处于孕育期，使行业资本开支增长有限，上半年通信行业经营情况整体比较平淡，前5个月运营商的招标采购也比较低迷，运营商的资本开支执行进度不超过40%，通信设备行业收入增速下滑。

通信设备板块从2011年三季报开始出现净利润同比负增长，且下滑的幅度还在加大。这表明运营商的成长困境所形成的压力正在向设备商传导，体现为近年来设备、终端等产品及服务的集采范围扩大，不断压低集采价格，对设备商的盈利能力形成了巨大压力。其次，在充分竞争的市场格局中，费用率的提高也是设备商不小的负担。上半年通信行业的业绩不会有明显的改观。

从估值上看，通信设备板块估值接近下限，优势逐渐显现。通信行业的基本面情况在股价上得到了充分体现，一年来通信设备指数持续跑输沪深300指数，虽然与历史比较，通信设备相对估值水平仍处于高位，但其绝对估值水平已下降到28倍左右，相当于2009年2月的水平，接近历史均值的下限。

在行业景气低迷的情况下，政策扶持将成为通信行业走出低谷的最大推动力。预计今年内“宽带中国”战略将正式出台，各项有关政策法规、财税金融、投资资金的支持措施将得以明确，这意味着下半年固定宽带和无线宽带的产业链都将受到政策刺激而有所表现。如果考虑4G的商用最早要到2014年实现，那么，短期内“宽带中国”战略的最大受益板块就是光通信产业。在投资策略上，建议以光通信的主题为重点，关注业绩增长明确或基本面出现拐点的公司。

(作者单位：民生证券)