上海证券交易所和深圳证券交易所日前推出新的退市制度方案，部分绩差股退市进入倒计时。根据已披露的2011年年报统计，目前A股上市公司有48只股票符合“净资产为负”或“营业收入低于1000万元”的退市标准。

根据新的退市制度方案，按照“法不溯及既往”的原则，净资产、营业收入、审计意见类型等3项新增退市指标的计算不溯及以前年度数据，即以2012年的年报数据为最近一年数。业内人士认为，如果上述上市公司今年净资产及经营状况还没有实质性改观，在2012年年报披露后，将会不可避免地触发退市风险警示；而到2015年，则很有可能出现批量退市情形。

净资产指标难逾越

统计显示，在上述48只踩中退市“红线”的股票中，符合“净资产为负”退市标准的股票有37只，符合“营业收入低于1000万元”退市标准的股票有11只。其中除东方银星外，均为ST、*ST类个股。

在沪市方面，共有24只股票2011年度每股净资产为负，其中ST东盛每股净资产为-2.77元，是目前仍在交易的股票中每股负债最高的公司，另有*ST华光等7只股票2011年度营业收入低于1000万元。

在深市方面，共有13只股票2011年度每股净资产为负，其中*ST中华A每股净资产为-3.07元，另有*ST国兴等4只股票2011年度营业收入低于1000万元。

新退市制度方案规定，如果上市公司最近一个会计年度净资产为负或营业收入低于1000万元，将对其股票实施退市风险警示；如果连续两年净资产为负或营业收入低于1000万元，将被暂停上市；如果持续3年将被终止上市。

这也意味着，如果这48家上市公司在2012年度每股净资产不能扭亏，或经营状况没有大的改观，退市风险将会激增。

值得关注的是，根据新的退市制度方案，“净资产为负”和“营业收入低于1000万元”是触发退市的两项硬指标。相比之下，上市公司若想化解退市风险，净资产将是一道较难逾越的“门槛”。

“在原有的主板退市制度中，只有‘连续3年亏损退市’这一条标准，由于净利润只是一个短期指标，很容易被人为操纵，直接造成了主板退市制度形同虚设。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，但由于净资产是一个自公司成立以来的长期性存量指标，与净利润相比，一般不易被人为操纵，尤其是在短期内，上市公司很难将净资产由负转正，因此，对这些“资不抵债”的上市公司来说，净资产标准具有极强的威慑力。

批量退市尚需时日

新的退市制度方案出台，让市场和投资者对绩差股退市充满期待。证监会主席郭树清日前在2012陆家嘴金融论坛上明确表示，“沪深两市退市标准并不低，今年年底以前肯定会有一些企业退市。”

业内人士认为，由于此次新的退市制度采用了比较温和的过渡方法，尤其是实行“新老划断”、“法不溯及既往”后，对绩差上市公司既往不咎，显得较为宽松，垃圾股批量退市尚需时日。

根据新的退市制度方案，新增的3项退市标准——净资产指标、营业收入指标及审计意见类型指标延迟至2012年年报披露开始起算。这也意味着，上市公司只有在2012年、2013年、2014年连续3个财年满足相关条件后才会触发退市。这在一定程度上也拉长了A股市场垃圾股批量退市的进程。

“从这个角度看，在2015年之前，不会有公司因新规退市。”董登新认为，其间惟一继续发挥作用的退市标准，仍是原有退市制度中留存下来的，也就是公司必须连续4年净利润亏损，才能终止上市。“而只有到2015年之后，才会有许多净资产为负的公司批量退市。”

不过，对部分已经暂停上市的公司来说，退市已经近在眼前。根据新的退市制度方案，对于2012年1月1日前被暂停上市的公司给予一定的宽限期，沪深证券交易所在2012年12月31日前对其股票作出恢复上市或终止上市的决定。

据初步统计，目前沪深两市暂停上市交易的个股超过20只，其中S*ST恒立、*ST嘉瑞和*ST炎黄暂停上市时间已超过6年，并有S*ST北亚、S*ST天发等10余只个股暂停上市超过5年，今年年底也将是决定这些股票是去是留的最后期限。