6月29日，首批跨境ETF——易方达中国企业指数ETF及联接基金、华夏恒生ETF及联接基金获中国证监会批复，并将于近期发行。酝酿近3年的跨境ETF终于瓜熟蒂落，首批产品将投资香港证券市场。
两只跨境ETF分别在上海证券交易所和深圳证券交易所上市。在上证所上市的为易方达恒生中国企业ETF，投资标的为恒生中国企业指数，俗称“H股指数”；在深交所上市的为华夏恒生ETF，投资标的为恒生指数。这两只ETF将通过直接投资于港股来追踪香港两大股票指数的表现，并完全以被动方式复制跟踪指数。
资料显示，作为世界上最活跃的国际金融中心之一，香港得天独厚的地理位置和机制优势吸引了来自世界各地的优质公司赴港上市。截至5月底，香港联交所市值规模达2.32万亿美元，世界排名第六位。
资产配置有效工具
指数是ETF产品的核心生命力。跨境ETF将成为投资者资产配置的有效工具，能够与A股形成资产配置的有效互补。
跨境ETF除了可以直接投资香港市场外，更是投资者分散风险、进行资产配置的有效工具。资料显示，2002年至2012年5月，恒生指数与沪深300指数的相关性仅为0.41，而国内市场主要指数间的相关系数大多高于0.8。
华夏恒生ETF的投资标的为香港惟一旗舰指数——香港恒生指数。作为香港证券市场最具影响力、规模最大的全球知名指数，香港恒生指数见证了过去40多年香港经济的兴衰和变迁，其成份股均为业绩稳定且有不错分红收益的蓝筹股。投资者可通过投资华夏恒生ETF，轻松便捷地分享香港证券市场中业绩增长稳定、分红派息较高的上市公司发展所带来的收益。截至5月31日，恒指成份股平均股息收益率达到3.9%，远高于A股市场同期0.46%的股息收益率。
易方达恒生中国企业ETF（俗称“H股ETF”）作为首批跨境ETF，是在上海证券交易所主导下推出的证券市场重点创新产品。H股指数是香港证券市场主流核心指数之一，其上市公司背靠高速增长的中国经济，集结了一批中国优质上市公司，经营业绩稳健，是全球资本“买入中国”的窗口。
数据显示，2002年至2012年5月31日，H股指数以人民币计价的累计涨幅超过300%，远超同期沪深300指数(101%)和恒生指数(23%)，是指数化配置香港市场的首选之一。目前，H股指数的流通总市值高达3.7万亿港元，今年以来日均成交额达142亿港元，约占香港股市总成交额的34%，H股指数现已成为投资香港“不可不看”的主要指数之一。
蓝筹股投资价值凸显
香港证券市场具有良好的投资价值。5月底恒生指数平均市盈率不到9倍，同期沪深300指数市盈率为11.3倍。H股对A股平均折价率为15%。
恒生指数是最能代表香港证券市场表现的指数，一半左右的成份股为香港本地龙头企业，包括长江实业、和记黄埔等；H股指数中有很多是没有发行A股的优质内地企业，如腾讯控股、中国移动等。
华夏基金产品总监褚晓菲表示，目前恒生指数的蓝筹股投资价值已凸显，5月底恒生指数平均市盈率不到9倍，沪深300指数同期的市盈率为11.3倍，相比之下安全边际更高。
易方达基金副总经理陈彤表示，根据5月末数据，H股对A股平均折价率为15%，最高的达62%；因而，投资H股ETF可获得比A股更低的成本，投资者可获得低价买入优质蓝筹股的机会。
数据显示，2005年以来，H股指数成份股平均市净率最高超过5倍，目前其市净率平均估值为1.3倍，处于底部位置。
同时，H股指数成份股股息率目前为年均3.14%，已与一年定期存款利息相当，也远高于目前沪深1.57%的股息收益率。
交易通道更为便捷
机构投资者可以通过申购、赎回ETF参与，中小投资者可以通过二级市场买卖ETF参与，银行客户可以通过ETF联接基金参与。
从两只跨境ETF产品来看，除投资不同的指数标的外，同样具有交收都无需担保、以现金替代进行、T+2交易模式的共性。同时，两只产品还有各自的优势和特点，如华夏香港恒生指数ETF有望通过与做市商签订特殊协议，变相实现T＋0交易，从而使资金使用效率更高。而易方达恒生中国企业ETF则更注重投资标的价值的回报性，其国企指数标的分红率高，稳健性、成长性是其特点之一。
做市商机制将是跨境ETF平抑折溢价、活跃交易的关键。由于存在跨境买卖和换汇问题，跨境ETF在香港买卖股票需要涉及保证金交易制度。而在华夏恒生ETF中，交易保证金由做市商支付。同时，为了充分平抑折溢价，华夏基金将引入竞争机制，选择10家左右的做市商。
对于ETF相关的做市商制度设计，负责产品设计的易方达基金公司投资发展部总经理陈朝阳透露，易方达将遴选出做市商，为ETF交易提供更好的流动性，让投资者更加便捷地进行H股ETF投资。
此外，这次华夏恒生ETF联接基金的一大创新是增加了美元购买方式，以美元买入联接基金，赎回时仍然获得美元。而且，美元购买基金还有费率优惠，认购期及开放申购之后的一年内，美元认购、申购的费率为零，从而为境内持有美元的投资者提供了一种便捷的理财工具。
