受“五一”假期多项利好政策密集出台影响，5月2日沪深两市双双大幅跳空高开，早盘小幅回调后，在权重股的带动下两市放量强势拉升，截至收盘，上证综指报2438.44点，涨1.76%，成交1240亿元；深证成指报10424.94点，涨2.40%，成交842.4亿元。而ST股跌幅第一，板块跌幅近3%，70余只股票跌停。

蓝筹股力挺股市，垃圾股滑向深渊，A股市场结构分化初露端倪，这也说明股市价值投资理念正在回归。从完善新股发行制度，到建立完善主板退市机制，再到大幅降低股市交易费用，这一套“组合拳”的连续发力，对整个市场制度的完善具有重要意义。

有进有退 重塑A股定价功能

4月28日，证监会正式公布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。一天之后，沪深交易所分别就完善主板退市制度公开征求意见。而先行一步的创业板退市规则，也于5月1日起正式施行。

回顾A股市场20余年发展历程，新股发行“三高”是形成股市泡沫的源头之一，“只进不出”、绩差公司“死不退市”造成了市场估值严重扭曲。这两种现象并存，不仅衍生了“炒新、炒小、炒差、炒短”等种种非理性交易行为，更大大降低了资本市场的资源配置效率。

股市的最基本功能就是定价功能。从这个意义上说，一个定价合理、“有进有退”的股市，才是正常的股市，才是平衡的股市，才有利于实现资本市场服务实体经济、支持国民经济发展的初衷。

从此次新股发行体制改革来看，淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断、提升信息披露质量、引入存量发行机制、引入行业市盈率“25%规则”等，意在促使新股价格能真实反映公司价值，实现一二级市场均衡协调发展。

在新股发行体制改革剑指高价发行的同时，退市制度则将真正发挥市场“优胜劣汰”、“吐故纳新”的功能，让股市“不死鸟”神话破灭，让垃圾股远离市场。

新的主板退市标准比以往有了大幅提高，在原来单一的退市标准——净利润退市标准的基础上，新增了净资产退市标准、营业收入退市标准、成交量退市标准等。同时，进一步提高了恢复上市的条件和标准，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断的标准，这对垃圾股借助“非经常性损益”人为操纵净利润指标逃避和拖延退市将是一个沉重的打击。

一“进”一“退”，意在重塑A股市场的定价功能。可以预见的是，随着退市制度的实施和新股发行体制改革的深入，那些不能为投资者带来长期收益的公司将会被无情地抛弃，优质公司自然会“水落石出”。而随着整个市场估值日趋合理，新股定价也将回到理性区间，不仅有助于保护投资者合法权益，也有助于股市定价功能的充分发挥。 （下转第二版）

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降费减负 提升交易流动性

继4月27日国内四大期货交易所同时宣布大幅下调期货交易手续费后，4月30日沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。

无论是股市还是大宗交易市场，其核心功能是定价，前者是为企业定价，后者则为大宗商品确定价格。股市和期货市场的定价功能，是由市场参与者通过不间断的交易来完成的。交易费用的降低，将直接带来市场交易成本的下降，这有利于市场定价功能的更好发挥。

证券交易相关收费取之于市场、用之于市场。据了解，此前执行的证券交易收费标准是根据当时市场规模和环境确定的。通过这些年的发展，资本市场规模扩大，上市公司数量和股票成交量有了显著增长，交易基础设施得到较大改善，历史遗留问题得到有效化解，这为降低市场相关收费奠定了基础。

按照证监会的预计，此次降低A股交易费用的年度总额约为30亿元，将在一定程度上降低市场交易成本，减轻投资者负担，有利于资本市场持续健康发展。业内人士也普遍认为，证券交易“降费减负”，将极大地提振股市信心，提升交易流动性，进而活跃市场。

英大证券研究所所长李大霄表示，“证券交易收费降幅达25%”这种实质性利好举措并不多见，目前在A股市场尚属首次。

国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松则认为，如果不考虑市场的估值水平，收费标准的调整对市场的影响往往只具有短期效应，但考虑到目前市场总体估值处于低位，这一调整有利于降低市场运行成本并发挥激活市场的作用，显示出监管部门的政策导向。