国际货币基金组织4月17日发布的《世界经济展望》报告显示，该机构将大幅下调中国的长期经常账户盈余预期，这表明——

我国拥有的巨额外汇储备和贸易顺差一直是西方国家要求人民币升值的主要借口，人民币汇率甚至被错误地解读为解决全球贸易失衡的重要手段。此前，关于人民币汇率被低估的一大理由便是：中国经常账户持续保持大量盈余。

国际货币基金组织（IMF）4月17日发布的《世界经济展望》报告已将我国今年的经常账户盈余占GDP的比重预测值下调至2.3%，而去年4月和9月，IMF对这一数据的预测分别位于6.3%和5.6%的高位。

市场人士普遍认为，IMF对中国经常账户盈余预测值再度大幅下调减轻了人民币升值压力。

经常账户顺差逐渐回落

IMF在《世界经济展望》报告中坦言，由于贸易前景的不确定性及中国经济的快速结构性变化，预测中国的经常账户盈余一直具有挑战性

通常情况下，国际上将经常账户盈余控制在GDP的4%以内视为国际收支平衡的重要指标。去年，我国经常账户盈余仅占GDP的2.8%，比2007年低了7.3个百分点。

IMF在《世界经济展望》报告中坦言，由于贸易前景的不确定性及中国经济的快速结构性变化，预测中国的经常账户盈余一直具有挑战性。我国经常账户是在2005年以后才出现大额顺差的。2005年至2009年，受益于全球经济增速加快，多个国家贸易顺差出现大幅增长，我国也不例外。2005年，我国经常账户盈余占GDP的比重达到5.9%。2007年，这一数值更是一度超过10%。随后，美国次贷危机爆发，我国经常账户盈余占GDP的比重也逐年下降，2010年回落至4%，2011年进一步降至2.8%。

IMF报告显示，我国经常账户盈余占GDP比重下降的首要原因是贸易顺差持续收窄。海关总署公布的数据显示，今年2月我国贸易逆差为315亿美元，尽管3月外贸顺差实现53.5亿美元，不过业内人士普遍认为，我国3月外贸意外“转正”的重要原因是进口增速大幅放缓，而非出口提振。IMF分析称，当前欧债危机前景仍不明朗，外部市场需求依然萎靡，我国出口形势不容乐观。

IMF还指出，我国经常账户盈余占GDP比重的下降还受到“投资在中国经济增长中的作用越来越明显”的影响。IMF认为，与消费相比，我国的投资具有更高的“进口集中度”，对贸易顺差产生了下行压力。除此之外，IMF还指出，过去几年，我国名义工资成本在不断上升，与此同时，人民币的实际有效汇率在不断升值，国内成本上升也是中国贸易顺差收窄的原因。

上述因素分别在多大程度上导致了中国经常账户盈余占GDP比重从10.1%下降到2.8%？IMF分析结果显示，在下降的7.3%中，贸易条件恶化贡献了3.6%，外部需求下滑贡献了1.4%，投资增长贡献了2.6%，实际有效汇率升值贡献了1.3%，其他因素则抵消了1.5%。

人民币汇率更接近均衡

对我国经常账户盈余预测值的下调，对出口企业是利好消息，有利于减轻人民币升值外部压力过大给外贸型企业带来的不利影响

经常账户盈余占GDP的百分比是评判一国货币汇率是否公平的常用标准之一，百分比越高该国货币被低估的可能性越大。

由于自2005年开始，我国经常账户盈余占GDP的比重一直居高不下，IMF自2008年以来对这一数据的预测值也一直接近10%。多个国家曾以此作为人民币被严重低估的依据，要求人民币加速升值。

在这样的背景下，人民币对美元的汇率自2005年以来大幅升值。自2010年6月我国重启汇改进程以来，人民币对美元汇率升值幅度明显加快，2011年累计升值约4.9%。人民币升值虽然有利于淘汰落后产能，促进经济结构转型，但如此大幅度的升值给我国出口带来很大的压力。

不少外贸型企业表示，受外围经济形势恶化的影响，欧美客户的购买力在不断下降，但是企业的出口成本不断上升，这让很多企业在接订单时往往心有顾虑，并直接影响到企业正常运转。

显然，IMF本次对中国经常账户盈余预测值的下调意味着此前所谓的人民币汇率被严重低估的观点是错误的，这对我国出口企业而言，无疑是利好消息。

IMF世界经济研究部相关负责人曾在4月17日《世界经济展望》报告发布会上表示：“我们在报告中已经显著下调了对中国中期内经常账户盈余的预测值，去年的报告里我们预计经常账户盈余占GDP比例到2016年会超过7%，但我们目前的预测是到2017年时接近4%。”

单边升值走势已成过去

当前，我国贸易平衡状况有了很大改善，今年前两个月甚至出现逆差，这也说明从贸易角度看，人民币汇率基本处于一个均衡区间

中行国际金融研究所副所长宗良认为，IMF最新的一次预测是对中国调节贸易平衡方面的重大认可，过去高顺差的时代结束，进入了基本合理的顺差规模。外汇供应趋于平衡，减轻了国际社会对人民币升值的压力。

当前，我国贸易平衡状况有了很大改善，今年前两个月甚至出现逆差，这也说明从贸易角度看，人民币汇率基本处于一个均衡区间。越来越多的迹象也表明，人民币单边升值的行情即将结束。去年12月，人民币兑美元汇率中间价曾连续11次触及“跌停板”，今年1月以来，人民币兑美元已累计下跌0.3%。

“人民币升值动能的减弱，能在一定程度上缓解出口企业的经营压力。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，今年以来我国外贸企业正承受着来自成本上升、企业头寸紧张以及人民币升值等多重压力，此时人民币汇率趋于均衡对外贸企业更加有利。