看似忙于和对方打着版权口水仗的土豆和优酷这次让所有人措手不及。两家视频网站巨头日前宣布，已于3月11日签署最终协议，以100%换股的方式合并。据估算，此次交易将涉及金额10.4亿美元,创下国内互联网市场最大的股票交换并购案，对于在过去的一年中一直是互联网热点的在线视频行业，更不啻引发了一场“强震”。

按照市场研究机构易观的数据，在国内在线视频市场上，以收入份额计，优酷占21.8%，土豆占13.7%，行业老大老二“合为一体”，究竟由谁主导？这场并购折射出在线视频行业怎样的现状？未来又会因此出现何等变化？

土豆优酷谁并谁？

按照优酷和土豆的最终协议，合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股。优酷将继续在纽交所交易。本次合并预计在2012年第三季度完成，此后，土豆将保留其品牌和平台的独立性。

从持股比例和土豆退市可以清楚地看出，在这次交易中，优酷是买家，土豆是卖家。从买家的角度看，优酷创始人、董事长兼CEO古永锵开出的条件不可谓不优厚，在消息宣布前，优酷在美股市场3月9日的收盘价为25.01美元，土豆股价为15.39美元，按照最终协议计算，土豆股价溢价159%。消息宣布后，土豆股价也应声大涨，3月13日收盘价为42.5美元。

而从卖家的角度来看，土豆早在去年8月IPO前就被爆出，百度有意收购土豆网，此后又与乐视网传出“绯闻”。在此次优土合并案中为土豆网提供服务的易凯资本CEO王冉则透露说，土豆早已就资本合作一事与业内巨头接洽，腾讯、百度、新浪都曾在候选名单上。但在接触优酷之后，因双方业务模式接近、合并路径较为清晰明朗，因此双方得以在一个月之内达成协议。土豆网也因此成为退市距上市时间最短的国内互联网公司。

那么，土豆网为什么急于卖出自己？优酷又为什么急于合并土豆？

抱团取暖求脱困

在“烧钱”的道路上无力走得更远，是土豆被收购的重要原因。视频网站迅雷的CEO邹胜龙告诉记者：“土豆选择合并有资金和资本层面的原因。视频行业短期盈利无望，持续烧钱，土豆现金储备不足；资本市场整体状况不佳，再融资困难，对于土豆来说，被收购是一个比较好的选择。”而视频网站PPTV公司CEO陶闯则表示，去年，土豆网流量增长缓慢，同时又面临版权购买激烈竞争的市场现状，现金吃紧，因此选择与优酷网合并。的确，根据财报，土豆网2011年第四季度净亏损1.4亿元，较去年同期净亏损1500万元。

此外，资本似乎也是促成合并的重要推手。根据土豆网的股权结构，土豆创始人兼CEO王微在公司中持股比例约为8.6%，投票权仅为25.4%，排在他前面的几大持股股东均为IDG中国、纪源资本等风投机构。创始人持股比例较小，对公司的控制力相对较弱。资深互联网观察人士谢文表示，土豆网上市之后，股价一路下滑，而且从盈利和收入情况看，短期内不会有重大变化出现。而在上市半年之后，一些风投的锁定期已到，资本急于退出，但通过公开资本市场退出无望，因此只能通过促成出售来完成退出。

而对于优酷来说，情形也同样并不乐观。根据财报，优酷2011年第四季度净收入为人民币3.930亿元，同比增长103%；调整后净亏损3410万元。在版权费用高企，缺乏更多盈利手段的现在，优酷也只能通过并购来“抱团取暖”，通过进一步扩大流量获得更多议价权。然而，门户网站大多将流量导入了自己的在线视频网站，比如搜狐之于搜狐视频，百度之于爱奇艺，因此优酷只能选择并购垂直类视频网站，在这方面，此前得到新浪投资并与新浪微博有深入合作的土豆显然是最好的选择。与此同时，土豆在业内还以长于用户自制内容闻名，其流量中有40%以上均来自自制内容，在业务上也与优酷有一定互补性。

版权广告价码变

优酷土豆合并，使在线视频行业的行业集中度大大升高。这个“巨头”无论从流量还是收入，都将“第二集团”甩开好几个身位。但视频网站们却纷纷作出了利好表示。视频网站PPS公司CEO徐伟峰表示，对于PPS而言，优酷土豆的合并是好事，因为这令市场上的竞争对手再度减少。而乐视网COO刘弘也认为，优酷和土豆的合并，有利于整个行业的差异化发展，其他主流视频网站将获得更多的市场份额。

令视频网站们长舒一口气的，其实是在线视频市场这块大蛋糕的做法和切法都因为此次合并而出现了不同。在成本方面，百度旗下视频网站爱奇艺CEO龚宇甚至用“终于，美好的明天忽然更加清晰”来形容自己的心情。他表示：“视频公司的减少，将使成本较高的版权交易市场得以控制，其他硬性成本，诸如服务器带宽、人才的竞争也将会大幅缩减。”而在收入方面，市场研究机构艾瑞则认为：“广告价值大幅提高，价格也将提高。”而其他视频网站也将因此得利。

而从长远来看，网络视频行业的并购整合也有利于整个行业的差异化发展，随着行业集中度的提高，视频网站们也必须摆脱同质化竞争的思路，开拓新的“战场”。一方面，移动互联网视频的价值将稳定增长，成为在线视频的有机补充；在另一方面，视频网站也将谋求以更大力度进入客厅，切入电视端。随着广电总局去年年底下发的《持有互联网电视牌照机构运营管理要求》使互联网电视机顶盒的身份明朗化，在线视频网站真正有机会进入这片“蓝海”，通过“高清视频播放器+无线网络”的形式，对传统电视台产生有形的威胁。