上海期货交易所近期对于黄金期货交易规则的修改引起了投资者的广泛关注。

黄金期货在2008年1月9日正式上市，运行4年来，年成交额从2008年的14975亿元增长到2011年的25488亿元。

除持仓量和交易量逐年增加以外，黄金期货市场参与者结构也发生了很大的变化。国内外主要银行机构都已成为上海期货交易所黄金期货自营会员。

就黄金期货自身的发展看成长迅速，但是把黄金期货放在整个黄金市场的发展中看成长又显得有些慢，主要表现在成交量与持仓量和黄金现货市场的发展不相匹配，机构投资者参与程度有限。这种现象一度被业内认为黄金期货成了“摆看”的品种。这也是此次黄金期货规则调整背后的原因。

从此次上期所黄金期货规则修改内容看，主要涉及优化黄金期货持仓梯度保证金和时间梯度保证金规定，适度降低时间梯度的最高保证金要求；调整黄金期货投机限仓规定；优化对黄金期货品种期货公司会员超仓的处置措施；对每日期货交易信息发布中的黄金期货交易信息的披露制度进行了创新性尝试。

广发期货总经理肖成博士认为，黄金期货持仓梯度保证金和时间梯度保证金的调整主要针对的是国内期货市场规模不断扩大，相关保证金规则的调整可以增加市场流动性，提高交易主体的资金使用效率，调动企业入市套保的积极性。

对于限仓比例和持仓限额规定进行的调整，主要是针对机构投资者比重增加。尤其是交易所将对期货公司会员实行比例限仓，这为机构投资者参与黄金期货市场提供了更为广阔的空间，并有利于机构投资者仓位的动态管理。

经易期货董事长张必珍认为，从此次修订的内容来看，一是针对当前市场呼声较高以及普遍反映的问题，进一步修订以适应市场发展需要；二是有助于优化市场结构，吸引更多的机构投资者积极参与并利用期货市场，提升黄金期货市场的参与度，推动市场功能发挥。

“此次调整黄金期货交易规则和风控机制是兼顾公平和发展，应对黄金期货参与主体多元化的重要举措。”兴业银行蒋舒认为，与黄金之外的其他期货品种市场参与者以套期保值的生产商和通过期货公司进行代理交易的个人投资者这两大群体的相对单纯格局不同，黄金期货有银行自营交易群体的存在。此次调整降低了临近到期的期货合约而不是所有期货合约的保证金比例和持仓限制，在维持现有风险控制力度的前提下便利了套期保值者对于黄金期货的运用。

金瑞期货侯心强认为，此次黄金期货规则的调整，有助于降低实体企业参与期货市场的成本。资金占用比例的降低将使黄金期货市场对参与套保的实体企业更具吸引力，既符合期货市场服务实体经济及服务国民经济的宗旨，又能进一步促进黄金期货市场的吸引力，促进黄金期货市场容量和规模的扩大。近两年，国内黄金市场规模的扩大和非期货公司会员头寸规模增加，特别是作为黄金现货交易主体的银行的参与活跃了黄金期货市场，上期所此次持仓比例及持仓限额的调整，无疑对于银行等非期货公司会员进一步参与期货市场进行套期保值具有吸引力，能够促进黄金期货市场更好地服务现货市场。

上期所还对黄金期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定进行了调整，重新将黄金与铅、橡胶归为一类，显著提高了非期货公司会员和客户的持仓限额。对此，中证期货王晓黎认为，这样的调整是符合市场发展规模、风险控制需求和现货市场承受能力的，满足了当前市场的合理要求，将为市场功能的发挥提供有力支撑。