“1月份新增贷款较上月回升，主要是因为年初信贷需求旺盛，银行也倾向于‘早放贷，早受益’。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健在接受采访时说，但与历史同期比较来看，2009年至2011年每年1月的新增贷款均在1万亿元之上，今年1月新增贷款属历史同期偏低水平，“这说明信贷窗口指导有所加强，要求银行合理控制放贷节奏，是主要原因。”鄂永健说。

鄂永健认为，因春节因素、实际有效工作日减少也是新增贷款同比偏低的原因之一，但不是主要原因。因为从去年国庆假期来看，去年9月新增信贷4700亿元，创21个月新低；到去年10月新增信贷却意外反弹至5868亿元。这表明，货币政策对于信贷投放节奏以及信贷结构优化产生了积极影响。

从1月信贷结构看，当月对公中长期贷款大幅增加至2350亿元，主要是因为企业多在年初融入中长期资金，属于季节性多增。同时，新增对公短期贷款依然保持较高水平，新增3270亿元；当月票据融资增加不多，新增80亿元，表明银行通过压缩票据来腾挪贷款规模。此外，继续受房地产市场依然低迷、住房成交量不高的影响，1月份新增居民户贷款依然较低，尤其是短期贷款，仅仅增加367亿元。

“新增贷款偏低的主要原因可能还是央行调控节奏的问题。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从春节前央行不降低存款准备金率的举措来看，货币政策预调微调的力度还不是很大，当前还不具备放松的条件。第一创业证券执行总经理万晓西认为，新增信贷偏低，表明央行对于货币政策相对审慎的态度，因为这有利于控制长期通胀水平，而当前通胀压力仍不小，并且实体经济的贷款需求仍未得到有效满足。

“1月的信贷运行传递出两个信号，一是继续要求银行平稳放贷，合理控制放贷节奏，二是今年信贷投放将是适度、定向放松，不会大规模放松。”鄂永健表示，预计未来月度信贷运行趋于平稳，公开市场操作将继续作为主要政策工具来灵活使用，保持市场流动性合理适度。