核心提示

2011年四季度，中经水泥产业景气指数为106.8点，较上季度基本持平。中经水泥产业预警指数为113.3点，较上季度下降6.7点，由偏快的“黄灯区”中心线以下区域回归至正常的“绿灯”区域。其中水泥产业固定资产投资总额、从业人员数同比增速加快；水泥产量、产品销售收入、利润合成指数、税金总额、应收账款和产成品资金占用额同比增速有所放缓；水泥产业生产者出厂价格水平出现回落。

从需求方面看，2011年受基建和房地产投资速度双双减慢的影响，对水泥的需求相应减弱。从产能方面看，随着近几年固定资产投资快速发展，水泥行业投资也达到高峰，产能扩张速度大大高于需求的增速，导致产能过剩问题越来越突出。尤其是前两年高投资带来的新增产能集中释放，全局性的、全国性的过剩开始显现。

展望2012年，企业兼并重组和淘汰落后产能的任务依然艰巨，水泥需求量将成为决定行业发展快慢的关键问题。2012年，国内外经济形势如果没有出现大的波动，水泥需求总体还会继续保持增长，但增速较2011年会有明显回落。

景气平稳运行 盈利状况良好

景气：基本平稳

2011年四季度，中经水泥产业①景气指数为106.8点（2005年增长水平＝100②），与上季度基本持平，景气指数仍处于平稳运行状态。

在构成中经水泥产业景气指数的6个指标（仅剔除季节因素③，保留随机因素④）中，与上季度相比，水泥产业固定资产投资总额和从业人员数同比增速加快；产品销售收入、利润总额和税金总额同比增速有所放缓；出口额仍呈现负增长。

进一步剔除随机因素后，中经水泥产业景气指数为109.2点（见中经水泥产业景气指数走势图中的蓝色曲线），较上季度微降0.5点，比未剔除随机因素的水泥产业景气指数（见红色曲线）高出2.4点，表明国家节能减排等政策对水泥行业的发展起到了一定抑制作用，国家对高能耗、高污染行业的调控效果有所显现。

预警:回归正常

2011年四季度，中经水泥产业预警指数为113.3点，较上季度回落6.7点，由偏快的“黄灯区”中心线以下区域回归至正常的“绿灯”偏暖区域，主要是由于水泥产业生产者出厂价格指数由过快的“红灯”转为正常的“绿灯”。

行业发展由偏快回归到正常状态，表明国家对水泥等高能耗行业的抑制政策效应逐渐显现。2012年一季度，随着水泥行业传统淡季的到来，水泥产业预警指数可能继续呈下行走势，但仍会保持在正常的“绿灯”区运行。

产量：增速放缓

经初步季节调整⑤，2011年四季度水泥产量为57118.1万吨，比上季度增产305.2万吨，同比增长9.4%，增速较上季度回落3.3个百分点；环比增长0.5%。经初步测算，国家加大保障房建设力度等因素拉动水泥产量增产约148.1万吨。

从四季度数据可以看出，水泥产量同比增速继续放缓。一是受到国家房地产调控政策的影响，水泥行业下游需求减少，公路、铁路等基础设施建设的放缓也对水泥需求减弱产生一定影响；二是为完成节能减排任务，结构调整已成为水泥行业的主要任务，抑制产能，完成减产目标成为影响水泥产量的原因之一。受水泥行业传统淡季到来的影响，预计2012年一季度水泥产量同比增速仍有可能放缓。

销售：继续回落

经初步季节调整，2011年四季度水泥产业产品销售收入为3737.7亿元，比上季度减少165.8亿元；同比增长21.3％，增速较上季度回落24.0个百分点。数据显示，水泥产业产品销售收入同比增速较上季度呈加速放缓态势。

从水泥行业销售情况看，四季度水泥市场需求减弱，导致产品销售收入减少，同比增速有所放缓。其原因主要是受到宏观经济减速，信贷紧缩、资金回收压力持续增大的影响。受季节因素的影响，预计2012年一季度水泥产业产品销售收入可能会继续减少，同比增速亦会继续放缓。

利润：盈利水平仍居高位

经初步季节调整，2011年四季度水泥产业利润总额为353.7亿元，同比增长29.9%，增速虽较上季度放缓，但盈利水平仍居高位。2011年四季度水泥产业销售利润率⑥为9.5％，与上季度水平相当，略高于上年同期0.6个百分点。水泥产业销售利润率波动较大,而近3个季度呈高位平稳走势,说明水泥企业盈利水平仍然较高。尽管本季度水泥产业销售收入和利润总额均有所减少，但销售利润率仍稳定在较高水平。随着水泥产业传统淡季的到来，预计2012年一季度水泥产业利润总额同比增速可能放缓，但销售利润率将继续处于高位水平。

产成品资金占用：有所减少

截至2011年四季度末，水泥产业产成品资金占用额为383.6亿元，比上季度减少7.5亿元，同比增长23.9%，增速较上季度回落1.8个百分点。

这表明四季度水泥市场已进入压库存阶段。由于市场需求不旺，企业生产动力略显乏力，加之价格下滑，水泥库存有所减少。预计2012年一季度水泥企业会继续压缩库存，产成品资金占用同比增速可能继续放缓。

价格：呈回落态势

2011年四季度水泥产业生产者出厂价格同比上涨3.2%，但涨幅较上季度减弱，并呈回落态势。

四季度水泥价格涨幅收窄，主要是由于固定资产投资增速放缓，水泥需求减少导致。预计2012年一季度水泥价格仍将以平稳为主，部分地区可能呈小幅下跌。在水泥企业执行冬储价格之前，价格下行空间不大。

亏损：亏损面略微减小

2011年四季度水泥行业企业亏损面为17.1%，亏损企业数比上季度有所减少，亏损面略微减小。经初步季节调整，亏损企业亏损总额为3.2亿元，比上季度减少11.8亿元，同比增速有所加快。

2012年一季度，随着市场对水泥需求的下降和产品价格的下跌，水泥行业销售收入和利润都将受到一定影响，预计水泥企业效益状况有可能滑坡，亏损面趋于扩大。

投资:增速有所加快

经初步季节调整，2011年四季度水泥产业投资总额为3026亿元，比上季度减少261.5亿元，同比增长39.1%，增速较上季度加快1.0个百分点。

2011年四季度，水泥产业固定资产投资总额同比增速在连续两个季度放缓之后出现小幅加快走势，主要是受到去年基数偏低的影响。在宏观经济增速放缓的形势下，水泥产业固定资产投资总额较上季度减少，整体投资动力不足。2012年一季度是水泥行业的传统淡季，同时淘汰落后产能等政策因素将继续对水泥产业固定资产投资起到一定抑制作用，预计水泥产业固定资产投资总额将会继续减少。

注解：①水泥产业由国民经济行业分类中水泥制造业和水泥制品制造业组成。

②2005年水泥产业的预警灯号基本上在绿灯区，相对平稳，因此定为中经水泥产业景气指数的基年。

③季节因素是指四季更迭对数据的影响，如冷饮的市场销量随四季气温年复一年发生周期变动。

④随机因素亦称不规则性，如新政策实施、宏观调控、自然灾害等因素对数据的影响。

⑤初步季节调整指仅剔除春节等节假日因素的影响，未剔除随机性不规则要素的影响。

⑥销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，其计算公式为：销售利润率＝利润总额／销售收入×100％。

★预警灯号图是采用交通信号灯的方式对描述行业发展状况的一些重要指标所处的状态进行划分：红灯表示过快（过热），黄灯表示偏快（偏热），绿灯表示正常稳定，浅蓝灯表示偏慢（偏冷），蓝灯表示过慢（过冷）；并对单个指标灯号赋予不同的分值，将其汇总而成的综合预警指数也同样由5个灯区显示，意义同上。