上市公司2011年半年报披露日前结束。数据显示，上半年我国上市公司整体业绩继续保持增长，总营业收入超10万亿元，实现净利润近1万亿元，同比增长均超过两成；超过6成的公司业绩实现增长，超过1成的公司实现了净利润同比增长1倍以上，还有27家公司净利润同比增长达10倍以上。

其中，主板大盘蓝筹公司表现出较强盈利能力，继续发挥了中流砥柱作用；中小板一批细分行业龙头企业脱颖而出，创业板涌现出一批高成长企业，我国建设多层次资本市场体系的功能作用得到进一步发挥。

大盘蓝筹公司盈利能力突出

中小板创业板盈利增速抢眼

据Wind资讯统计，沪深两市2243家上市公司共实现总营业收入10.39万亿元，同比增长27.14%；实现归属于股东净利润9966.96亿元，同比增长23.8%。总的来看，上半年上市公司业绩增长势头较去年有所放缓：与2010年年报数据相比，总营收增幅27.14%，与净利润增幅23.8%均呈下降趋势，分别降了6.94个和13.54个百分点；与去年上半年增速相比也呈明显收窄趋势。“盈利增速继续放缓，主要是受费用下降空间有限和毛利率受到挤压的影响。”中金公司分析指出。

具体来说，两市大盘蓝筹公司盈利能力提升，利润集中度较上年进一步提高。沪市前10大盈利公司包揽了沪市6成以上的净利润。上证50板块的公司共实现营收和净利润分别占到了沪市整体的6成以上和7成以上；同样，深市主板净利润排名前20的公司，实现净利润约占深市主板的一半。

中小板和创业板也涌现出了一批盈利能力较强的龙头公司。如中小板的苏宁电器、洋河股份等公司经过持续快速发展，目前市值已迈入深市前列；美邦服饰、中泰化学、德豪润达等公司上半年净利润增幅超过70%。创业板上半年净利润增幅超过50%的公司有46家，占到近两成，其中汇川技术、大富科技、奥克股份等新能源、新技术领域公司的净利润规模已超1亿元。

整体来看，中小板和创业板上半年盈利增长较快，增速高于主板非金融公司的总体水平。据中金公司统计，中小板和创业板上半年盈利增速分别为18.3%和22.1%，强于主板非金融的16.6%；2011年二季度环比增长18.5%和36.6%，也强于主板非金融的11.6%，主要原因是中小板和创业板的收入增长、费用管理以及毛利率提升的贡献度均高于主板非金融。创业板这三项的贡献度分别为25.5%、13.6%和0.3%，中小板为16.2%、4.4%和-2.8%，而主板非金融仅为14.1%、2.5%和-5.0%。

值得注意的是，上半年创业板的平均毛利率远高于主板和中小板，创业板公司扣除非经常损益后净利润增长率为21.84%，也高于主板和中小板；而且，创业板公司扣除非经常损益后净利润占当期净利润的比例达到93.6%。市场人士分析认为，这较好地印证了创业板公司行业细分为主、主营业务突出的特点。

分行业看，Wind统计显示，纺织服装、有色金属、轻工制造等行业业绩表现较为抢眼，上半年净利润同比增幅超50%。例如，77家披露半年报的纺织服装类上市公司上半年净利润共计61.20亿元，同比增长达71.77%，成为业绩增长最为显著的行业之一。

投资回报业绩质量有待提高

调控促使企业加快转型升级

我国加大宏观调控力度、持续收紧流动性等政策效应，也在上市公司中反映出来。上半年许多上市公司经营活动现金流状况偏紧，增幅低于其同期营收和净利润的增速，甚至出现同比大幅减少，其中尤以电力、建筑、房地产三大行业的现金流最紧张、融资成本最高。

据统计，上半年沪市全体上市公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降近四成。沪市半数以上上市公司经营活动产生的现金流量净额较同期减少，下降较明显的上市公司集中在银行、证券、石油石化、制造业等行业。

剔除金融行业影响，深市上市公司上半年经营活动现金流量净额较上年同期增加了约24%。但中小板、创业板经营现金均处于净流出状态，且与上年同期相比是由正转负。尤其是在电子信息、纺织服装、机械设备等竞争激烈的行业，现金流均同比大幅下降，房地产业经营性现金流量仍呈净流出状态。

半年报中另一项重要的财务指标“净资产收益率”则反映出，上半年两市共有近千家上市公司的回报能力不算理想。通常来说，净资产收益率越高就表明投资带来的收益越好。而据不完全统计，两市有961家公司的净资产收益率低于当前3.5%的一年期银行定存利率，也就是说这些公司回报给投资者的收益还不如定期储蓄；此外，还有206家公司的净资产收益率甚至为负数。

结合上半年的盈利状况以及全年市场一致预期，中金公司分析预计今年全年上市公司盈利增速将进一步下调至20%左右。

“但非金融企业的主动去库存使得存货增速下降，第二季度的经营性现金流趋紧的状况已比第一季度好转。”业内人士分析指出，而且整体来说，两市上市公司稳定的盈利能力产生了积极作用，进一步拉低了各行业估值水平，提升了A股市场的投资价值。

有券商分析师认为，目前的资金紧张局面也将促使一些行业加快转型发展步伐。例如，深市上市公司上半年的投资活动净支出总额较上年同期增加了46.5%，而其电子行业上市公司投资活动现金支出和净支出同比增长均超出一倍。电子行业在全部行业中的毛利率只处于中等水平，应对成本上升的空间已十分有限，因此深市该行业上市公司已在加大投入、转型升级，而这也是它们在激烈竞争中生存发展的必然要求。

令人欣喜的是，Wind资讯统计数据显示，截至9月2日，已发布了前三季度业绩预告的806家公司中，有近77%的公司报喜。其中，有近三成的公司预计前三季度业绩同比增幅超过50%；有超一成的公司明确表示净利润增长在一倍以上；还有29家公司预计前三季度能扭亏为盈。