背景

长虹CWB1的谢幕标志着从2005年开始上市的权证产品，作为股权分置改革中一种创新对价方式完成了历史使命。至此，这批权证将全部退出A股市场。

沪深两市最后一只权证长虹CWB1上周四结束了最后交易。从2005年宝钢权证上市的疯狂，到2011年长虹权证的孤身奋战，权证市场经历了由盛转衰的过程。尽管对于权证一直存在争议，但其消失还是让人有点怅然。

2005年，随着股权分置改革拉开帷幕，作为配套措施之一，沪深股市推出股改权证，第二次探索权证之路。作为对价的一部分，宝钢推出了第一个认购权证，得到市场和投资者的肯定。

应该说，当时权证作为股权分置改革中一种创新对价方式，对推动股改特别是在完成丰富对价手段方面起到了比较明显的作用。但是，权证市场发展从设计开始就带有局限性，因此本身发展得并不顺利。由于权证交易没有印花税，可以进行T+0操作，涨跌幅不限于10%等，这都让短线投机者趋之若鹜。权证一时成了投机的代名词，价格远远超过内在价值。

很快，盈利效应助推更多的人投机。2007年，权证已沦为投机度最高的交易品种，诸多交易日权证交易量超过千亿元，日均交易量曾长期超过A股市场总成交额四成，其活跃程度在世界市场上也是名列前茅。

从爆炒到暴跌，权证本身应有的避险套利功能荡然无存。投资者当中一夜暴富的有，一朝破产的也不在少数。股改权证成为很多投机者的噩梦。正因为如此，引发了监管部门重新思考权证市场。

经过实践，监管层发现权证在制度建设尚不完善的A股市场有些不适应，因此在长虹CWB1认购权证后不再发行新的权证，而长虹CWB1的谢幕将再一次终结A股市场的权证时代。但是，我们不能因噎废食，虽然20年里搞的两次权证算不上很成功，但也积累了不少经验。

6年权证的实践，为以后A股市场一系列创新产品的发展积累了丰富的经验和宝贵的教训。在当时A股市场缺乏金融衍生产品，股指期货尚在理论探讨之中，权证的推出不仅提供了有效的风险管理工具和资产组合调整手段，丰富市场投资品种，也为创造新的金融衍生品市场、提供多样化投资工具、促进价格发现和资源配置提供了契机。

从前期融资融券、股指期货的平稳推出来看，A股市场对于创新产品的管理能力已经大为提高，其中券商的风险控制能力和产品研发能力也逐步增强。

从成熟市场来看，权证还是一个重要的投融资工具。因此，随着A股市场制度建设逐步完善，或许在不久的将来，备兑权证、股票期权、股指期权等新的金融衍生交易品种将在A股市场诞生。