景背

日前，上海证券交易所债券市场集中竞价系统完成了上市商业银行租用券商交易单元进行债券交易业务正式开展后的首笔交易，即交通银行租用海通证券的交易单元完成报单成交，标志着国内债券市场最大的机构投资者上市商业银行正式回归到交易所债市。此后，上证所总经理张育军进一步表示，到今年上半年，预计有一半的上市银行能够进入交易所债市，而今年年内将力推16家已上市商业银行全部进入交易所债市。

自2010年9月《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》发布以来，各方交易所债市参与主体尤其是证券交易所，一直在积极推动上市商业银行重返交易所债市尽快进入实质性操作阶段。

如今，上市商业银行终于成功实施在交易所债市的租用券商单元交易，这既是证券交易所和各上市商业银行积极落实相关试点工作的具体表现，也表明我国建设统一互联的债券市场取得了实质性进展。

在今年3月底，上证所和深交所已分别对上市商业银行租用会员交易单元参与债券交易有关事项进行了明确，要求上市商业银行参与沪深交易所债市，应当通过向沪深交易所会员租用的专用交易单元进行交易，可用于国债、地方政府债券、公司债券、企业债券、分离交易的可转换公司债券中的公司债券等债券品种的现券交易，以及沪深交易所认可的其他品种和方式的交易等。

两家证券交易所还分别采取了多项举措来力推上市商业银行进入交易所债市，包括成立一站式服务小组专项进行市场推进协调工作，以及暂免收取银行租用交易单元的使用费、流量费、流速费等。再如，据了解，上证所有望于今年内推出债券质押式回购交易平台，加强建立内部独立、完善的债券交易平台体系，其核心也是为上市商业银行进入交易所债市创造更为便捷的条件。

目前，我国交易所债券市场相对于银行间债券市场而言，不仅规模相对较小而且流动性较差，主要交易方为券商、基金公司及保险公司等机构投资者，交易品种也限于部分国债、企业债、公司债、可转债等品种。据统计，截至2011年4月末，交易所债市债券托管量为3053.85亿元，仅占全市场债券托管量的1.5%，远远落后于银行间市场。而这也正是银行资金短期内进入交易所债市的意愿并不强烈的主要原因之一。

但是，上市商业银行重返交易所债市，是我国统一互联债券市场发展的第一步，也是我国债券市场发展的趋势。这不仅将有助于优化交易所债市的机构投资者结构，极大地促进交易所债市扩容，提高其流动性、活跃度，而且交易所债券市场具有公司债、分离债等银行间市场所没有的投资品种，在目前银行信贷资金逐步收紧、应大力发展直接融资通道的现实要求下，银行进入交易所债市有望为公司债等的融资需求提供更为强大支撑，有利于按照“十二五”规划纲要要求提高直接融资比例。

同时，交易所市场也为债券交易提供了新的交易方式，银行间市场历来都是对手交易，实行双边谈判成交，而交易所市场则是集中竞价撮合交易，相对而言其交易机制更具连续性。总之，两个市场的互联互通有利于整体债券市场提升流动性和运作效率。

当然，推动上市商业银行积极参与交易所债市仍然需要各方共同努力，尤其是需要开展许多实际性的工作，包括健全和完善风险控制机制，进一步梳理相关业务流程，配置和优化业务技术系统等等，需要大力创新、完善机制，以真正实现我国债券市场的统一互联。