中粮集团中国粮油控股有限公司（以下简称中粮控股）对大豆等原料的进口和油脂类产品的出口实施了套期保值管理，实现了原料和产品、期货和现货、国内期货和国外期货的一体化、专业化管理。成套的规章制度，严格规范的交易流程，交易和风险控制、财务相互制衡的风控体系，再加上完善的套期保值信息分析系统和实践培养造就的高水平专业队伍，这些使得中粮控股在近几年国际大豆、油脂等价格波动较大的情况下能够规避风险，保证业务稳健发展，近年来实现利润大幅增长。

问：中粮集团作为央企，对于期货的应用非常早，能否介绍一下期货工具在企业经营中的地位和作用？

答：中粮集团做期货已经很久了，在国内期货市场建立前就在国外做了，当时是特批的规模也不大。因为中粮集团每年都有一些进口粮食的任务，每次有进购粮食的经营活动，就先在期货市场里做好单，不然消息一公布市场的波动会很大，价格会比较难谈，当初参与期货市场主要就是为了这个目的，还谈不上什么套期保值。

国内期货市场建立以后，公司进入得也比较早，现在有很多品种都在参与。我们油脂部是做得比较大、比较成熟的。因为油脂油料的期货品种齐全，大豆、豆油、豆粕、菜籽油、棕榈油都有，做起来非常方便。

公司现在的情况是，从高层领导到每个部门的负责人，再到下面具体的采购、销售这些业务人员，全都是以期货价格来指导自己的经营行动。上面的领导分析整个公司的情况，把期货价格作为基准点来看，具体业务人员做业务时也是以此作为买卖的参考。

公司现行的经营模式去年还获得了“神华杯”第二届中央企业青年创新奖，这个模式的核心就是套期保值，其他经营完全围绕这个核心来设计。这种商业模式形成后，工厂成为加工和物流配送中心，所有采购原料、销售产品都是统一的，包括财务调度都由总部统一安排。在国外统一采购完，在期货市场里套期保值后分给各个工厂；销售之后，工厂向总部汇报数目，公司总部据此减少期货头寸。

问：这种以套期保值为核心的商业模式让中粮控股获得了成功，能不能谈谈这种模式的形成需要哪些条件？

答：实际上，这种商业模式也不是我们自己发明创造的，国际上的同行都是这么做，跟我们常年打交道的A、B、C、D四大粮商（即美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉和法国路易达孚4家最著名的国际粮商，A、B、C、D分别是这4个公司名称的第一个字母），谈价格全部是在期货价格上面谈升、贴水，价格本身是不谈的，都是这个套路。

形成这样的模式要有前提条件。第一，要有市场，有相应的期货品种。第二，公司的整个领导层必须支持。这主要体现在能为这种模式的顺畅运行建立配套的支撑体系，比如财务方面、风险控制方面。第三，架构和运营模式要配合好。每天形成价格以后，采购、销售、现货、期货都要能互相看得到。你看我们进口原料加工，生产油、粕，饲料部买玉米、豆粕卖饲料要能配合好，不能有的买有的卖互相冲突。第四，要有资金支持。像我们今年要经营将近700万吨的大豆，还要经营100万吨其他品种的油，这需要强大的资金实力来支持。

问：期货市场的价格指导性怎么样？企业在具体的经营活动中如何利用期货市场的价格信息？能不能介绍一下公司具体利用期货工具的经验？

答：发现价格本身就是期货市场的基本功能，我们期货市场的价格现在权威性很高，我们经营中一般都是以期货价格作为参考。比如说豆油价格看看大连（大连商品交易所）的，菜籽油价格看看郑州（郑州商品交易所）的。

销售定价也是按照期货市场的报价来进行。一般来说都是每个交易日早上10点多钟，开盘一个小时了，价格也比较稳了，双方根据当时的期货价格来报价。具体到每个地区会稍微有些差异，现货的报价基本上是期货价格加升、贴水。

价格一路报过来，再根据有多少交易量，公司统一调整头寸。那些大的合同，买、卖都必须根据期货来。比如说，我跟对方谈买卖，我就会说必须要在下午3点收盘之前做。收盘之后做的交易没法进行套期保值，那风险敞口就打开了。如果下午3点之后期货没得做，我去买5万吨、6万吨的现货，那就属于风险敞口，晚上或第二天价格下跌了不就亏了吗？卖也一样，对方如果要向我买很大量，而我没有预先给他留好，那不就等于做空了吗，也属于风险敞口。

我们在期市收盘以后谈的都是小单子或者预留好的，太大的我们不能做，这是原则。大的交易合同都是在收盘之前谈，时间上还得打出提前量，因为担心时间太短的话，没法完成期货头寸的调整。

从企业经营上讲，基本逻辑就是做套期保值和套利。套期保值基本是跟经营相连的，买了多少原料有多少库存，然后拿一定的量在期货市场里锁定风险。2008年，我们部门的操作非常成功，2月份前我们还留了一些敞口没有套期保值，但是2月份之后全部都套期保值了。那年的波动很厉害，市场下跌了50%多，但是那一年我们的利润根本没受影响。因为期货跌得多现货跌得少，产生了一个很大的正基差，现货卖7000元，期货跌到6000多元。那次套期保值效果是非常好的，那年我们在期货现货两个市场上都获得了盈利，因为我们在高价的时候卖了很多现货，低价时又买了很多期货。在国际金融危机严重的时候能够全年获得盈利，这是很罕见的。

中国粮油控股有限公司

是中粮集团的成员企业，是国内最具实力与影响力的食用油脂和豆粕生产商，其油脂部具体负责中粮控股油脂业务总体战略规划的制定与实施，并对中粮控股投资的各粮油加工项目进行管理。

具体来说，其油脂部业务涉及大豆、花生、菜籽等油料加工以及深加工，食用植物油精炼，特种油脂、小包装食用油生产等，下辖8家油脂生产企业，拥有榨油、精炼、小包装、专用油脂、特种油脂、饲料、大豆磷脂等多个生产厂。