编者按 在我国期货市场近20年的发展过程中，其市场广度和深度日益拓展。随着期货市场各参与主体的不懈努力以及期货市场品种体系的逐步完善，期货市场价格发现和套期保值功能日益明显，为国民经济服务的能力逐步增强。

近期，本报记者走访了多个行业的领先企业，他们认为，期货市场在健全相关行业的价格形成机制、推动产业资源整合、理顺上下游产业链关系等方面发挥了积极作用。不少企业利用期货市场完善了整体风险管理体系，提高了风险管理水平和市场竞争力。

自从PTA期货2006年末上市以来，翔鹭石化时刻关注着PTA期货。2008年始，PTA期货成交日益活跃，且交易规则不断完善。翔鹭石化根据自身套期保值、平稳经营的需求，开始逐步参与PTA期货，在历次套期保值中不断总结经验教训，建立了完善的套保制度。通过参与期货市场的套保，保证了公司的平稳运行，也获得了良好的效益。

记者：对于PTA这一化工产品，我们不是很了解，能不能先简单为我们介绍一下，另外，在PTA期货推出后，公司对于这一工具是怎么认识的？

刘德伟：PTA这个行业间于上游的炼油行业和下游的聚酯行业。聚酯行业主要指两部分，一部分是化纤行业，一部分是瓶片行业、切片行业。PTA是连接上游炼油业和下游聚酯业的中间纽带环节。作为一个纽带环节，它自然受制于上游的原料供应和下游PTA需求的影响。以2010年的数字为例，国内的PTA市场实际产量在1465万吨左右，翔鹭石化150万吨，占到十分之一左右。翔鹭石化150万吨PTA主要是以年度长期合约的形式销售给国内主要的化纤和聚酯企业。

我认为PTA期货经过近几年的发展，起到了很好的价格发现功能。我们的供应商和下游客户来自于世界许多国家，既有来自于韩国、日本和中东的PX生产商，也有来自于美国、新加坡和亚洲地区的这些醋酸的供应商。我们的PTA用户多数为国内主流的化纤和聚酯工厂，他们的长短丝、切片产品出口到欧美。在和上下游厂商的交流中，无论是谈判一个现货合同还是谈判一个长期合约，PTA期货价格都会是很关键的参考价格。

大家不约而同地都把郑商所主力合约的价格作为判断PTA价格趋势的依据。

尤其是欧美的一些进口商，从中国进口长丝、短纤产品和瓶片，尽管有时差的原因，但是他们会选择在郑州商品交易所的交易时间，派专人去盯价格的变动。这个价格发现功能已经走出亚洲，变成了全世界PTA领域最有定价权的期货品种。

记者：我们了解到翔鹭石化在PTA市场上是领先企业之一，在利用PTA期货这一工具的过程中有没有什么经验可以供同行分享？

刘德伟：我们认为，期货市场是一个保障公司稳健经营、规避价格急剧涨跌风险的良好平台，而不是为了让企业博取超越行业利润率的工具。因此，从事期货套期保值应坚决避免以纯投机的心态来进行操作。

各个公司应根据自身的经营特点，结合生产、库存、销售等情况来进行套期保值，而不宜按照理论来生搬硬套。以翔鹭石化为例，我们的期货套保既包括买入又包括卖出，都是根据自身的不同情况来运作，具体来讲主要有两种情况。

第一种我们装置年度检修，买入期货交割以满足客户合约需求量。以2010年为例，8月底至9月初预计年度检修，按照当时的生产以及库存情况无法百分之百履约，为满足客户合约量，我们积极通过期货市场1009合约购入1万多吨PTA，不仅避免了对客户违约情况的发生，也因当月现货合约结算价略高于期货买入价格而为公司赚取了部分利润。

第二种是当客户集中年度检修，希望减少合约执行量，库存预期增加且预期未来价格下行，通过期货抛出以规避库存跌价损失。如2009年8月，当时库存虽处低位，但客户年度检修较集中，合约执行不畅，库存有逐渐增加之趋势，为避免后期库存跌价损失，通过期货远期合约以8300元以上的价格抛出5000多吨，后来交割价格为7500元左右，再次成功规避了公司库存跌价损失400万元左右。

记者：期货本身是一个规避风险的工具，但是在具体的操作中，有不少企业却因为操作不当没有实现规避风险的目标，有些甚至出现了风险放大的现象。请问翔鹭石化在综合利用期货工具时，风险控制方面有哪些经验？

刘德伟：我们认为，公司建立完善的期货套期保值制度以及风险控制制度对期货套保至关重要。翔鹭石化在期货套保中一直秉持风险控制放在第一位的原则，在不断的摸索中建立了从建议、审批、执行及执行过程中监控等一整套完善的期货套保程序及制度，尽可能做到在有效运用期货套保的同时，避免过度套保损害公司的正常运营。

在具体的操作中，公司成立了期货小组来负责具体的决策。这个小组的成员包括公司的总经理，负责业务销售的副总经理，财务部的经理，还有一个风控经理也同时监管法律问题。

在制定套期保值计划时，是按照小组决策的形式进行的，但在计划开始施行后，风险控制经理来控制具体的操作点。以买入套保为例，在远期合约做多了以后，如果市场按照我们判断的方向去走，是不是要进一步放大套保区域；如果没有按照我们判断的方向去走，是不是要缩小风险控制范围。在哪一个点上要止损，下止损操作的是风险控制经理，不是负责销售业务的副总经理。就是说，我们整体的计划是销售人员和独立的风险控制人员来掌控的，而不是只采信业务销售人员的判断。等到交易开始了以后，超过了公司事前确定的风险范围，下平仓指令的时候，由风控经理向我汇报去操作。

我本人在炼油化工行业工作多年，深刻体会到任何一个金融工具都有两面性。当你走向这个市场的时候，有几件事是必须提前想清楚的，比如说企业内部的风险管控是不是做好了，比如说相关的决策人员、财务人员和具体的操盘人员，对于每一笔交易，对于每一个交割细节是不是想明白了，你的出发点是套期保值来规避价格风险波动，还是把它当成了以小博大的平台。

在这一点上，翔鹭石化本着健康的学习心态，一直是稳健地参与PTA的操作。截至目前，我们在行业内得到的反馈信息95%以上都是正面的。我们也衷心祝愿这个品种能够随着中国化纤化工行业的蓬勃发展，一起走出国门，走向世界。