近日，纽约泛欧证券交易所再次拒绝了美国纳斯达克交易所与洲际交易所联合发出的收购并分拆该公司的要约。这是在短短11天内，纽约泛欧证交所董事会借此二度重申其推进与德意志交易所拟议中合并交易的承诺。纽约泛欧证交所董事会主席赫塞尔斯发表声明说，纳斯达克的新要约并未显示出有说服力的价值，且包含着不可接受的执行风险，因此并不符合纽约泛欧证交所股东们的最佳利益。

实际上，纳斯达克与洲际交易所113亿美元的并购报价，比德意志交易所98亿美元的并购报价高出约14%。但纽约泛欧证交所之所以坚持接受低报价，首先是担心纳斯达克的并购通不过美国及欧洲相关国家的反垄断审查。对此，纳斯达克开出了7亿美元的赔偿承诺，其中3.56亿美元是纽约泛欧证交所要偿付给德意志交易所的“分手费”，其余近3.5亿美元则是对监管机构一旦否决收购要约而要付给纽约泛欧证交所的赔偿。然而，这7亿美元的额外赔偿承诺仍未能说服纽约泛欧证交所。

而更重要的原因则在于，纽约泛欧证交所认定纳斯达克的并购有悖于自身的合并战略。纽约泛欧交易所首席执行官尼德奥尔说：“现在更多的企业不断走向全球市场，如果要为这些公司服务，我们最好在其运营区提供服务。”纽约泛欧证交所的战略就是要使自己的资产类别、地域及服务多样化，而与纳斯达克的合并显然难以带来这种多样化。与此同时，德意志交易所提出的并购计划，更突出利润丰厚的金融衍生品交易，这点对纽约泛欧交易所的吸引力也是不可低估的。尼德奥尔预测，二者的欧洲衍生品交易平台合并能让其大客户节省至少30亿美元的费用。

有分析人士称，纳斯达克之所以在德意志交易所提出并购后启动“恶意竞购”，就是因为从战略和长远发展角度看，纽约泛欧证交所与德意志交易所的合并，将使纳斯达克未来承受的竞争压力会越来越大，地位日趋不稳。纳斯达克和洲际交易所在最初的联合声明中就表示，在瞬息万变的国际资本市场，一个统一的美国证券市场可增强美国交易所在股票交易和融资方面的竞争力。正因如此，纳斯达克必须尽快采取行动，与德意志交易所展开强有力的争夺。

时至今日，尽管纽约泛欧证交所已两次明确拒绝纳斯达克的竞购要约，但三大证交所之间的争夺并未因此而告一段落。纳斯达克首席执行官格雷菲尔德日前表示，纳斯达克和洲际交易所将竞争到底。与此同时，纽约泛欧证交所也态度坚决，甚至公开批评纳斯达克的竞购要约缺乏商业逻辑，是全球证券交易业的一大退步。

接下来更关键的考验，将是纽约泛欧证交所的股东将如何评估这两项竞购要约各自构成的风险和带来的利益。日前，纽约泛欧证交所股东们已进行年度投票选举新高管。股东们投票的倾向意味着对董事会目前决定的一次“非正式公决”，而正式结果则要看7月股东们就德意志交易所的竞购要约进行投票表决的情况。此间分析人士同时指出，不论纽约泛欧证交所与谁合并，最终能否成功，还要看美国及欧洲相关国家就反垄断等议题进行的审查结果。