今年一季度，A股市场呈现震荡走势，上个季度较为活跃的创业板和中小板，年初起就开始了调整，而大盘蓝筹股则显现启动迹象。多数投资机构认为，当前大盘经过震荡调整，股市的系统性风险已有所降低，许多蓝筹股的长期投资价值逐步显现。

今年第一个交易日上证综指以2825.33点开盘，3月29日报收于2958.08点，一季度上证综指上涨了132.75点。期间，1月25日大盘曾下探2661.45点，3月9日又一度突破3000点整数关口。纵观一季度股市走势，1月份股指下跌明显，从2月份起，股指开始震荡走高，成交量有所放大。当前，银行再融资的明朗化，使蓝筹股扩容的压力得以缓解，估值中枢趋于稳定，有利于市场构筑阶段性底部，但是创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位，未来仍可能继续震荡。

我国一季度经济运行基本面良好，为蓝筹股的估值提供了支撑。工信部的数据显示，前两个月，工业生产延续了去年下半年平稳增长的态势，增速继续加快。规模以上工业增加值同比增长14.1%，比去年12月份加快0.6个百分点。

一季度解禁规模大

今年一季度，股市的资金面始终是市场各方关注的焦点。虽然资金利率的下行使投资者对资金供给的担忧情绪有所缓解，但在资金需求方面，一季度处于全年限售股解禁规模较大的时间。

从解禁市值看，一季度是今年解禁高峰期，不过中小板和创业板在一季度反而面对较小的解禁压力。统计显示，2011年全年A股解禁股数为1725.42亿股，以去年12月31日的价格估算，解禁市值约为2万多亿元，月均解禁股数为143.79亿股，月均解禁市值达1940.55亿元。较2010年明显下降。

从时间分布来看，2011年一季度解禁市值总计为8064.47亿元，二季度为7339.01亿元，三季度为4258.66亿元，四季度为3624.50亿元。在不考虑大股东持股解禁等因素的情况下，一季度是2011年全年限售股解禁的高峰，其中，2月份待解禁限售股市值为2996.80亿元，在2011年各月中处于最高水平。

再从具体板块看，创业板和中小板在一季度的解禁压力相对较小。中小板方面，2011年全年限售股解禁市值为6281.57亿元，其中，一季度为1276.71亿元，二季度为3023.77亿元，三季度为1326.37亿元，四季度为654.71亿元。在创业板方面，2011年全年限售股解禁市值为1185.31亿元（以2010年12月31日收盘价计算），其中，一季度为295.47亿元，二季度为334.35亿元，三季度为317.38亿元，四季度为238.12亿元。

蓝筹股有启动迹象

业绩和估值的支撑使大盘蓝筹股受到各路资金的青睐，低市盈率和调整充分成为蓝筹股上扬的动力。今年以来股市上涨中板块出现结构性变化，去年下半年一直震荡盘整因而市盈率在10多倍左右的大盘蓝筹股重新得到市场认可。

纵观今年前3个月的走势，板块轮动明显。创业板和中小板在1月份时有过一波上涨行情，但是进入2月份，小盘股整体进入调整状态，大盘蓝筹股受到追捧。

市场人士认为，业绩和估值的双轮驱动使蓝筹股受到投资者青睐。现在大盘蓝筹股估值普遍较低，已成为价值洼地。从盘面看，近期股市的上涨，很大程度上受益于大盘股的走强。金融、房地产及石油石化板块，都曾经有过不错的表现。尽管其上涨的理由各不相同，在走势上也有比较大的差异，但其权重地位对整个大盘后市产生了很积极的影响。股指能够守住2900点，并且抬高了交易的重心，与大盘股的上涨是密切相关的。

随着2010年年报的陆续密集公布，保险资金和社保资金加仓蓝筹股的消息，进一步推动权重蓝筹股的走强。市场分析人士认为，考虑到A股权重板块中的银行地产估值处于历史低位，股指上行风险小于下行风险。在经济复苏大背景下，低估值的传统产业往往会有所表现。不过，对于房地产行业需要辩证地分析，尽管地产股受保障性住房政策影响近期表现不俗，3月份以来的累计涨幅达到8%以上，但多数机构认为地产股的上涨多为估值修复。