2010年，股指期货顺利推出。一年来，市场总体运行平稳，监管严格，市场交易较为活跃，期现价格联动性较好，市场功能得到初步发挥，实现了股指期货平稳起步、安全运行的预期目标，股指期货成功融入资本市场的运行与发展之中。

推出股指期货是我国资本市场改革发展中具有里程碑意义的一件大事。虽然股指期货市场规模还不大，机构参与数量和程度还有待进一步提高，还难以对股票市场产生重大影响，但从股指期货上市来的市场实践中可以看出，股指期货的功能作用及其对市场的影响初见端倪，市场出现了一些新的迹象。随着股指期货市场的发展，其对股票市场的运行机制和资本市场发展，必将逐步带来新的积极变化。

改变市场单边运行机制

完善市场结构

一个完整意义上的股票市场，应该包括股票发行一级市场、股票交易二级市场和管理股市风险的股指期货市场。这三个部分有机协调，构成一个不可分割、相伴共生的统一整体。股票一级市场实现筹资，二级交易市场实现资产定价和优化配置，股指期货市场实现股市风险的分割、转移和再分配。股指期货市场以期货交易的方式复制了现货交易，建构了服务和服从于股票市场的影子市场，使股市风险变得可表征、可分割、可转移和可管理。

股指期货为市场提供了双向交易机制，增加了市场平衡制约力量。一个有效的股票市场，必须有一个可以做多和做空的双向交易机制，使投资者充分表达对未来证券价格走势和收益变动的多空预期。做空机制是股票市场稳定运行不可缺少的基础性交易制度。在一个缺乏做空机制的市场，投资者只能通过单边做多才能盈利，市场无法在多空双方的平等博弈中实现平衡制约，容易形成泡沫积累和价值高估，这不仅容易导致市场的暴涨暴跌，而且还放大了市场的涨跌幅度。

沪深300股指期货的推出，为市场提供了一篮子股票的多空双向交易机制。在股市非理性上涨时，投资者的看空预期能够在期货市场上实现，起到平衡股价的作用；在股市非理性下跌时，又能通过期货做多给予市场支撑。这就犹如为股票市场增加了内在减振器，使得股价围绕合理的估值水平，在一个相对较小的范围内波动，促进市场合理估值。据统计，股指期货上市以来，上证综指、沪深300指数日均波幅均有所减缓。

培育市场避险文化

避险保值工具

股指期货将商品期货市场风险管理的成功经验应用于股票市场，完善了股市风险管理方式。首先，股指期货开辟了管理股市风险的第二战场，有助于剥离股市风险，将其从股票市场转移到期货市场。其次，股指期货提供交易风险的渠道，有助于分散股市风险。再次，股指期货提高了风险管理的针对性和灵活性，通过Alpha和Beta等不同分离方式，转移了无法管理的风险，仅保留可管理、能承担的风险，并分享风险所对应的投资收益。第四，股指期货有助于更显性地表征股市风险、刻画投资者风险偏好，股票市场原来抽象、难以计量的各种风险，通过精心设计的标准化期货合约，形成了容易理解和度量的产品。最后，股指期货优化投资退出机制，变直接抛售股票，为买入期货，主动保值避险，大大降低了避险操作对股市的冲击影响。

股指期货还将促进机构稳定持股。目标分散、行为互补、多元化的机构投资者，是维护资本市场稳定的关键所在。截至2010年末，各类机构投资者持股市值占市场流通市值比重已达70.9%。股指期货的推出改变了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的风险对冲工具的状况。机构投资者开始改变“高抛低吸”，通过频繁买卖股票来盈利的模式，积极运用期货产品，进行“期货替代”，变现货交易为期货交易，减少在现货市场上的频繁操作。

股指期货有助于促进机构持续稳定经营。随着股指期货的推出，机构从传统的高风险、方向性投资，转为以市场中性策略为主的低风险、稳定收益的业务模式。证券公司等机构，运用各种数量方法和基本面分析选股，买入预期表现优异的股票构建一篮子股票组合，同时卖出股指期货对冲市场风险，使投资组合不受市场涨跌的影响，获得稳定的超额收益。通过这些策略的运用，证券公司等机构投资者逐步过渡到非方向性投资，业务经营风险可测、可控，为其不断做大做强提供了有力支撑。例如，在获准参与期指套保业务以后，许多证券公司陆续开始实施沪深300指数增强投资策略、价值成长股选股策略、价值动量选股策略等策略交易。

有助于改善股市生态

促进产品创新

随着股指期货的推出，套利交易、程序交易、算法交易、对冲交易、数量化交易等各类交易策略纷纷涌现。目前，市场已开始运用股指期货合成指数基金、结构化保本型产品、挂钩收益产品、创新性ETF等品种丰富的创新金融工具。目前在中金所开设套保、基金专户、券商定向理财等账户的机构，其产品类型涉及套利、绝对收益、市场中性等种类。

股指期货的推出极大地活跃了ETF等创新产品的交易。据统计，股指期货推出后的一个月，ETF总成交金额较股指期货推出前增长了80%。其中，上证180ETF、上证50ETF、深证100ETF成交明显放大，上证180ETF日均成交额涨幅达400%，由上市前一个月的成交均值0.69亿元，增加至5月成交均值的3.45亿元，为前者的5倍。跟踪沪深300的指数基金也明显增加，达20个，资金规模近1.7万亿元。

股指期货拓展了机构资产管理业务的发展空间。证券公司运用对冲手段，开始设计基于套利、保本、流动性管理等策略的理财产品。

对普通投资者来说，股指期货还提供了多元化的投资选择。股指期货的推出，金融机构将根据客户的风险承受能力，利用股指期货等工具对股票、债券等传统投资品种进行分解组合，使产品收益和风险特性与客户收益预期和风险偏好相适应，为客户提供完整的个性化金融服务。