受央行上调存款准备金率的影响，资金面将再度收紧，债市难以出现强势行情。

尽管资金面呈现收紧态势，债券市场运行仍相对平稳。2月23日，上证国债指数收于126.92点，上涨0.06%；上证企业债指数收于143.71点，下跌0.03%。市场人士认为，随着央行在18日决定再次上调存款准备金以及中石化在23日发行可转债，市场资金面或进一步受到冲击，短期内债市难以出现强势行情。

上周交易所国债和企业债市场走势较为平稳。上周五，上证国债指数收于126.83点，较前一周末上涨0.05点，全周共成交6.32亿元，成交量略有萎缩。上周五，上证企债指数收于143.72点，较前一周末下跌0.24点，全周共成交30.85亿元。

2月16日，国家统计局和央行分别公布的1月份CPI数据和新增信贷数据均低于此前市场预期，显示此前推出的紧缩政策效果逐渐显现。2月18日，央行决定，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自去年以来第8次上调存款准备金率，也是今年第2次上调。这也体现了央行保持合理流动性、加强通胀预期管理的明确意图。

2月17日，中国石化发布公告称，拟公开发行230亿元A股可转换公司债券，申购日为2月23日。这次大规模的可转债发行，引发市场高度关注，将对市场资金面造成较大压力。

公开市场方面，2月15日，人民银行发行了10亿元1年期央票以及200亿元28天正回购，并于2月17日发行了100亿元3月期央票以及200亿元91天期正回购。但考虑到周内到期资金为1060亿元，央行公开市场操作实现净投放550亿元。

一级市场方面，2月16日，财政部招标发行了300亿元5年期记账式附息国债，中标利率为3.60%，首场认购规模为2.01倍，得到市场机构认可。同日，国家开发银行和进出口银行也招标发行了3期金融债，期限涵盖了5年、7年和30年品种，其中国家开发银行发行的30年期超长期限固息债券，市场认购尤其踊跃。1月18日，农业发展银行招标发行了120亿元3年期金融债，中标利率为3.88%，低于二级市场同期限收益水平。机构认购也比较积极，首场认购规模超过1.9倍。

有关分析师认为，未来债券市场收益率处于震荡上行的过程，持有短久期品种仍是上策，而信用债特别是3年至5年期品种的升幅已较为有限，可予以关注。