中国银行间市场交易商协会最新公布的数据显示，截至2010年12月31日，累计已有92家中小企业在银行间债券市场发行22只集合票据，共计57.77亿元；其中，已到期兑付1只共计2.65亿元，未到期21只，余额55.12亿元。自2009年11月正式推出以来，中小企业集合票据发行只数与发行规模增长迅速，为中小企业融资开辟了新的渠道。

搭建全新融资平台

2010年12月27日，上海瑞尔实业有限公司、上海北特科技有限公司、上海南亚覆铜箔板有限公司3家企业作为联合发行人成功发行了集合票据，募集资金总额为1亿元。这是上海地区2010年申请注册并成功发行的惟一一单集合票据，也是上海嘉定区中小企业在中国银行间债券市场上的首次亮相。“中小企业发行集合票据，不仅开辟了新的融资渠道，还降低了融资成本。”上海市嘉定区有关负责人在随后召开的集合票据成功发行新闻发布会上表示，发行集合票据还是企业扩大影响、提高信用等级的重要渠道，对于规范企业的信息披露也有积极意义，为企业股票公开发行奠定了坚实的基础。据悉，得益于集合票据的发行，联合发行人之一的北特科技公司已完成股份制改革，其股票发行上市工作已进入辅导期。

所谓集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。这一独特的融资方式，可以帮助中小企业融资实现由贷款向债券、由本地向全国、由单一个体向集合捆绑、由资产抵押向信用增进的突破，在融资规模、期限、成本和激励等方面有别于传统银行信贷，对改善中小企业融资模式具有深远意义。

早在2008年6月，银行间市场交易商协会就联合中小企业集中度较高的江苏、浙江两省人民银行分支机构及部分成员单位，对中小企业直接债务融资问题进行调研，并于当年10月启动了中小企业短期融资券试点工作。2009年初，银行间交易商协会联合主承销商、评级机构、律师事务所等机构成立了中小企业集合票据创新工作组，积极推动中小企业集合票据创新工作，并于2009年11月初正式发布了《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》。

2009年11月25日，山东省诸城市2009年中小企业集合票据、北京市顺义区2009中小企业集合票据、山东省寿光“三农”中小企业2009年第一期集合票据成功进入银行间债券市场，3只票据共集合23家中小企业，合计发行规模12.65亿元。

其中，北京市顺义区2009中小企业集合票据为北京长久物流有限公司等7家中小企业集合发行，发行金额为2.65亿元，发行利率为4.08%。注册地在北京顺义的长久物流公司是一家小企业，主营业务包括普通货物运输，商品汽车运输，仓储服务等，资金需求量大。谈及此次发行集合票据，长久物流公司总经理薄世久表示，中小企业集合票据创新产品的推出，进一步降低了公司的融资成本，拓宽了直接融资渠道，对于促进中小企业直接融资将起到重要作用。

助力中小企业成长

新年伊始，又有多只中小企业集合票据相继发行。1月18日，由北京银行承销的北京农业2011年度第一期中小企业集合票据正式发行，三元种业、顺鑫石门农产品批发市场、华都峪口禽业等8家中小企业共募集资金3.04亿元。1月19日，由上海银行主承销的上海杨浦中小企业2011年度第一期集合票据正式发行，杨浦科创、同捷科技等6家中小企业共募集资金3.35亿元。1月26日，兴业银行承销的江苏省宜兴市中小企业2011年度第一期集合票据发行，协联热电、意达铜业2家中小企业共募集资金3亿元。

值得一提的是，由浦发银行牵头承销的上海首单科技型中小企业集合票据——上海浦东新区2011年度第一期“张江科技型中小企业”集合票据，近日在中国银行间市场交易商协会成功注册并即将发行。该集合票据由上海张江高科技园区管委会出任项目组织协调人，优选了10家高成长性科技型中小企业作为联合发行人，发行金额达7亿元，发行期限为3年。有关专家认为，这只集合票据的成功发行，将为越来越多的科技型中小企业提供有益的参照，债券市场将在推进科技创新的过程中发挥越来越重要的作用。

据介绍，在银行间债券市场发行的中小企业集合票据，从评级到注册完毕，整个程序须半年时间左右，利率低于同期贷款利率。同时，中小企业集合债券具有“集小成大，化劣为优”的特点，可以优化融资结构，改善资本状况，得到了众多中小企业的认可。银行间市场交易商协会有关负责人日前透露，后续等待发行的中小企业集合票据超过100只，预计今年发行规模超100亿元。

“虽然比申请贷款时间长，但在申报过程中，通过主承销商、信用评级公司、财务审计等中介机构的专业指导，对企业法人治理结构进行了梳理和规范，公司的管理水平和信息披露水平都得到了很大提升，也为企业后续能够在创业板顺利上市起到了积极的作用。”曾在2009年通过发行中小企业集合票据成功融资的北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司副总裁沈兰薇说，该公司已在2010年9月成功登陆深圳创业板。“如今公司还处在快速发展阶段，我们希望可以续发中小企业集合票据。”沈兰薇说。

“集合票据能够将中小企业推向公开市场，使中小企业的经营管理更加规范，进一步提升其核心竞争力。”兴业银行相关人士表示，商业银行也非常看重中小企业集合票据业务，因为不仅可以获得承销费用收入，还可与中小企业建立互信关系，从而发展贷款、贴现、贸易结算等业务。在加快自身发展方式转变的过程中，商业银行将更加重视债券承销等业务，加快金融创新步伐，进而推动债券融资持续快速发展。

“近年来资本市场直接融资发展迅速，但总体上银行间接融资仍占据主导，直接融资比例明显偏低。”中国证监会主席尚福林日前表示，这种融资结构不利于平衡企业资产负债水平，在一定程度上制约了企业的发展能力，也影响了经济发展的动力与活力。因此，在注重发展股市融资的同时，要大力发展债券市场，更好地发挥债券市场在扩大直接融资比重中的功能作用。

有关专家表示，2011年是我国“十二五”规划的开局之年，债券市场的发展将面临更大的机遇，集合票据的市场规模也将继续扩大，有望在支持中小企业做大做强的过程中发挥更大作用。