截至12月27日，国际现货黄金价格整体上延续了今年二、三季度震荡向上的走势，于盘中多次刷新历史高位，并创下1430.78美元/盎司的新高，呈现出短期内震荡加剧、中长期盘整上行的格局。

金价冲高回落 呈现高位震荡

具体而言，10月，国际现货金价分别于10月7日、13日和14日的盘中，达到1364.59美元/盎司、1373.87美元/盎司和1386.99美元/盎司的高位，步步逼近1390美元/盎司的压力位；11月初，现货金价于盘中冲上1390美元/盎司关口，相继创下1394.04美元/盎司和1397.91美元/盎司的历史高位；到11月中旬，现货金价于盘中终于突破1400美元/盎司关口，冲高达到1424.21美元/盎司的价位；12月6日，盘中再现突破，达到1427.11美元/盎司的高位；次日，盘中达到1430.78美元/盎司的历史新高；之后回落，维持高位震荡至今。

在此期间，现货金价的短期震荡幅度加大、频率加高，且单周内多次出现冲高回落现象。四季度截至12月27日，单日最大波动曾超过47美元；单日最大涨幅逾2.84%，达到39美元，创下2009年3月以来的最高水平；单日最大跌幅约2.77%，也达到39美元左右，创下今年8月以来最大日内跌幅。而且单日最大涨幅与最大跌幅的发生时间，仅相隔了8天，均发生在11月上半月。

此外，自从国际现货金价于三季度末站上1320美元/盎司的价位后，四季度截至12月27日，仅在10月下旬出现过深度回调的走势。整体上来说，现货金最低收盘价和盘中最低价均为逐月上升，呈现震荡上行的格局。

避险需求影响金价涨跌

分析人士认为，四季度黄金的市场表现，进一步表明了黄金价格已越来越偏离简单的供求关系，而更多地取决于美元等全球主要信用货币强弱所引发的避险效应。

一方面，四季度美国的经济数据喜忧参半，美国启动了规模为6000亿美元的第二轮量化宽松政策，推出了规模为8580亿美元的减税计划，但其整体上复苏势头缓慢，美元疲弱；而欧元区内，继希腊之后，爱尔兰主权债务危机爆发，葡萄牙、西班牙等主权信用也降至历史低点，欧元区复苏前景难料，由此欧元遭遇自1999年诞生以来最严峻挑战。这种情况激发了市场资金的避险需求，是四季度现货金价延续了整体向上走势的主要原因。

一般而言，欧元、英镑等承压走弱时，利多美元，利空黄金；另外，美元与黄金一般是在“跷跷板”上各持一端。但由于四季度此轮欧债危机暴露出来的解决机制欠缺、前景不明等问题，令市场资金担忧预期较高，纷纷抛售欧元，购进美元或黄金避险，短期内一度出现美元、黄金同时走高的现象。

实际上，上述影响四季度金价走势的一系列互相影响的因素，到了2011年，至少仍将存在一段时间。所以，有分析人士认为，黄金走势如今已进入一个不稳定的局面，高位盘整可能将是黄金后市的主基调。

这种高位不稳定运行的特点从机构投资者更趋频繁、谨慎的操作中也可知一二。就在国际现货金价连续创出新高，国内黄金市场投资者追高气氛强烈的四季度，国际主要的专业黄金投资基金则都在频繁地增减仓位，而不是一味的加仓。例如全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust公司的黄金ETF从今年3月开始大幅加仓，4月、5月、6月相继加仓，7月有所减仓，8月、9月加仓，但幅度大减；然后，10月、11月及12月截至27日均为小幅减仓。其中，10月减仓13次，加仓1次；11月减仓7次，加仓3次；12月截至27日减仓11次，加仓3次，观望态度较为明显，而且，据不完全统计，虽然其12月27日的持仓量又回到了今年8月中旬的水平，但该基金的总市值及盈利状况并未因减仓而下滑，既通过减仓降低了后市下跌所带来的风险，又及时锁定了当前上涨所带来的收益，其持仓策略值得投资者参考借鉴。