定投基金，起源于银行的零存整取，发展壮大于2008年的股票市场调整行情之中。因为在当时的基础市场行情大幅调整背景之下，基金公司再也不敢鼓动投资者大量购买基金了，取而代之的便是希望细水长流的定投。因为不论基础市场行情如何，营销是长久的、必须的。总体来看，在基金全行业的一致努力下，定投在很多基金公司取得了成功。 

  对于定投，笔者的观点很明确：不赞成很多基金公司笼统地、粗放地推介定投的方式，建议各相关基金公司在已经有了一定的市场基础之后的今天，做好定投的细化营销服务工作。只有这样，才可以在巩固已有市场基础的同时，逐步扩大市场占有率。具体来看，定投的策略应该分为两大类：第一，以积蓄为基本目的的定投；第二，以投资为目的的定投。 

以积蓄为目的的定投 

  以积蓄为目的的定投目标应该是以低风险的对象为主，投资的种类应该是基金中的低风险品种，主要有货币市场基金和一级债基。  关于货币市场基金，我们的策略是：只要投资者的活期账户中经常有沉淀的资金，都可以做这种方式的定投。其收益通常会高于活期存款较多，不过，从绝对收益来看，实际可以得到的回报不会很高，毕竟这些流动性最好的品种，定位于现金管理工具。2006年至2009年，货币市场基金的年平均净值增长率分别为1.87％、3.26％、3.52％和1.41％，整体收益率与市场的利率紧密关联。之所以建议大家从这个基本的基金开始定投，还有一个目的就是希望能够逐步培养大家一个良好的投资习惯，从低风险产品入手。 

  一级债基指的是只可以投资股票一级市场的非纯债型债券基金，这类债券基金的股票投资部分不能投资股票二级市场，这样一来，这种基金就可以同风险较高的股票二级市场风险绝缘。而这样做的基本目的，就是为了积蓄，以及为了获取相对略高一些的收益。 

  另外，以这两类基金为定投标的的时候，也要注意选择绩效表现好的基金，虽然总体收益相差不是很大，但机会成本是必须要考虑的。既然投了，想多获利就不要放过。 

  以投资为目的的定投可以分为两种，一种是为了长期投资所做的定投；另一种是出于择时目的所做的定投。这类定投的投资对象主要是具有高风险、高收益特征的品种，即各类主做股票的基金。 

以投资为目的的定投 

  对于为了长期投资而进行的定投，所选择的标的不妨以指数型基金为主，而且最好是成份股类指数的相关基金。相对于综合指数来讲，成份股类指数的长期上涨特征更加明显。因为这类指数所选取的股票都是按照一定条件筛选出来的、具有一定良好特质的股票，并且，随着上市公司的经营情况、特定的绩效排序规则、成分股数量的严格限定等一系列因素的影响，每一次调换成分股，都会不断地有相对更好的成分股被挑选进来，这是促使成分股类指数较综合指数会有相对更快上涨的基本原因。进行这个种类的定投，通常不做择时。在具体执行的时候，要区别各个指数。 

  出于择时目的所做的定投，具体的做法是：当股票市场行情下跌到一定的程度之后，开始进行定投计划，并且额度可以相对上述各种情况较大一些；当股票市场行情上升到了一定高度之后，可以酌情选择终止这个方面的定投。就当前的基础市场行情走势来看，就可能是开展择时定投的较好时机。这种定投主要选择的对象是具有主动型投资风格的、主做股票的基金，如股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金等，并且，要根据基金的历史业绩，长、中、短综合分析，选择综合业绩表现好的基金进行定投。（作者系银河证券基金研究中心基金研究总监）