天然橡胶应用领域广泛，是国际重要的林业化工产品。2001年开始，国际橡胶研究协会（IRSG）的统计数据显示中国已经取代美国成为全球最大的天然橡胶消费国。作为世界上最大的天然橡胶消费国和轮胎制造国，中国每年天然橡胶消费量占全球产量的四分之一。

  云南农垦集团是较早参与天然橡胶期货交易的企业，其主要从事原料初加工业，天然橡胶相关产业占企业总产值的70％以上，天胶的生产、销售决定了云南农垦的生存和发展。自1996年起，云南农垦开始同时利用现货和期货两个市场，以现货为主、套期保值为辅开展业务，取得了较好的效果。从2005年至2008年的情况看，公司的套期保值成果显著，例如2008年公司现货销售价格在上一年平均价基础上上涨了20％左右。而且，经过10多年的期货交易实践，目前云南农垦已建立起了完善的期货投资内控流程，创立起了一套规避市场风险的流程。

明确套保理念

严格运作规范

  通过多年参与期货市场，云南农垦管理层认识到了参与期货市场对企业生产经营的重要作用。因此，集团管理层逐步明确了参与期货市场的指导思想，即充分利用期货市场发现价格、规避风险的功能，进行套期保值交易，为集团生产经营服务。

  云南农垦成立了以集团负责人为首的领导小组，负责研究期货行情的发展与风险控制，并根据天然橡胶供求关系、市场波动状况召开小组会议，将参与期货交易与现货销售紧密结合，把握参与市场的节奏和时机，而后向董事会和集团全体高管人员报告操作计划及决策依据，确定开仓基础价位，在形成决议后将指令下达到期货部执行。当期货部按价、按量操作完毕后，及时将执行情况报告领导小组，并严密监视期货行情的发展和走势。此外，云南农垦期货部交易规则、财务结算等都参照期货市场的相关规定来制定自身的岗位职责，期货部职工的操作守则和职业道德按照期货从业人员管理的有关要求，细分各岗位的具体责任和应急措施，形成了相互制约的机制。

  对经集团公司批准参与期货交易的农垦企业，到公司期货部开户也借鉴了期货经纪公司开户的有关要求和流程，要求签署相关合同文件，确保了在期货交易过程中发生纠纷时责任的界定。云南农垦集团提供一份《云南农垦关于加强期货交易管理规定》，内容主要包括：一是规范报批手续，凡申请参与期货交易的企业必须是橡胶生产农场，经企业集体研究或董事会批准，报集团公司批准方可参与交易。二是归口管理，凡农垦企业经批准参与期货交易的必须在云南农垦期货部交易，一律严禁在期货公司交易。三是控制头寸，凡生产天然橡胶的农场，交易头寸在任何一合约的最大头寸不得超过该农场预期库存的二分之一量。流通企业在任一合约的最大头寸上限为持仓合约市值不得超过企业净资产的二分之一量。四是企业必须以套期保值为目的，不得以银行贷款、抵借资金进入交易。五是实行报告，期货部向集团公司报告，及时调整交易风险，严格管理，指导交易。六是垦区参与交易企业的交易人员，不得以个人名义开户交易。

  可以看出，这个规定根据企业实际，结合产品特征和企业的属性，明确了期货业务以企业产品为依托，只进行套期保值交易，而不是投机交易。

整合区域资源

打造企业品牌

  云南农垦参与期货市场交易主要是利用期货市场规避原材料价格波动、发现商品价格以及对信息的收集作用。据云南农垦分管负责人介绍，通过在期货市场上的保值业务，集团有效地规避或分散了现货市场上价格波动的风险，并且通过适度参与期货市场的卖出和买入，达到指导和掌握现货定价和销售节奏的目的。

  2004年6月，云南农垦集团成立了产业股份公司，对天然橡胶资源进行了整合，实现了统一销售。18个农场近97％的天然橡胶通过农垦电子商务交易中心挂牌销售。在收胶时，产业公司按照电子商务交易中心的月加权平均价减去加工费和销售费后全额付款给割胶工人和胶农，而产业公司通过现货和期货两个渠道完成销售任务。一方面参考期货市场价格确定现货销售价格，另一方面，作为现货销售的补充，在期货价格理想时，直接通过期货交割实现部分销售。这种被云南农垦称为“两条腿走路”的方式带来的好处就是企业内部实现优化管理，期货与现货结合能够保障农垦销售任务的顺利完成。

  产业股份公司放开收购的话，胶工、胶农不再担心胶卖不出去的问题，并且胶款能够得到全额兑现，提高了一线种胶、割胶人员的积极性。而集中销售和期货交割渠道形成后，单个农场不再花费大量人力、财力到全国跑销售，减少了中间费用、管理费用以及回扣现象的发生。为了能够满足期货交割的要求，各农场从割胶、收胶、凝固、烘烤、压胶、计量等各环节严格把关。2005年3月起，云南农垦统一了橡胶产品的包装和标识，并推行了产品质量标准化管理体系，品牌效应显现。

  通过参与期货市场，云南农垦塑造了自己的品牌。严格的期货交割标准能提升天然橡胶产品现货质量。期货合约的一个重要特征是其对交割标的物有严格的质量标准，如果天然橡胶生产者、加工商、贸易商广泛地参与期货交易，所交易的天然橡胶产品就要求品种纯正、质量稳定，因此，期货合约的交割标准能引导胶农种植高品质、高价格的农产品，促使胶农实行集约化、标准化生产经营，要求土地和劳动力通过各种方式与资本结合进行集约化生产。

  通过近年来参与期货市场，农垦天然橡胶质量日趋统一，总体质量不断提高，“期货胶”在现货市场上出现了产销两旺的局面。由于在期货交易所交割的橡胶具有统一的标准，因此一旦进入交割品行列就意味着企业有稳定的质量管理体系，迫使企业管理更加严格、程序更加完善；而企业管理和程序的标准提高，就为企业产品的质量再提升和产品结构再升级奠定了基础，这种良性循环加快了企业及其品牌的成长速度。

  云南农垦一方面参考期市价格指导现货销售，另一方面通过期市进行套保。在参与期货市场进行卖出保值后，云南农垦的利润已经得到了保证，因此收原料胶时就没有了后顾之忧。同时，这样的套期保值还增强企业的抗风险能力，减少了企业由于“看不准价格”而不敢规模化生产的状况，对企业产量的稳定也起到了正面作用。云南农垦集团大力发展“公司＋农户”、“订单＋期货”模式的订单农业，不仅有效转移了产业化经营的风险，而且以公司为核心，用订单的方式把小农户整合在一起，化零为整，使分散的胶农也能够间接利用期货市场获得了避险保值的益处，从而有效地带动了区域经济的发展。