10月29日，创业板正式运行一周年，134家企业已登陆创业板，其中超过90％为高新技术企业，当日总市值达6112.21亿元，约为首日市值的4.37倍，流通市值为1374.38亿元，约为首日流通市值的5.48倍，共募集资金近千亿元，实现了规模上的高速稳步扩张。正如中国证监会主席尚福林日前在证监会第一届创业板专家咨询委员会成立大会暨创业板市场与战略性新兴产业发展研讨会上所指出的，一大批具有较强自主创新能力和较高成长性的创新型企业在创业板上市，创业板在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展、促进产融结合等方面的功能初步显现，已经成为推动国家自主创新战略实施的一个重要平台。

坚守“两高六新”定位

大力支持新兴产业

  目前，134家创业板公司今年三季报已全部亮相，Wind资讯数据显示，今年1至9月，创业板公司实现营业总收入409.47亿元，同比增长37.14％；净利润共计为67.4亿元，同比增长29.04％。而且，前三季度这134家公司全部实现盈利，其中106家公司净利润实现同比增长，9家公司的净利润同比增长实现翻番，较好地说明了创业板企业的成长能力。值得一提的是，其中净利润同比增幅位居前四名的，分别是影视行业的华策影视和华谊兄弟，以及光伏行业的太阳鸟和汇川技术，均属于相对新兴的产业。

  从创业板酝酿之初起，我国就已明确其定位是利用资本市场支持高新技术企业乃至创新型企业。为此，创业板从一开始的制度设计上就鲜明地强调了对上板企业在创新性、成长性上的高要求，其特征被概括为“两高六新”，即成长性高、科技含量高，同时属于新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。今年3月，证监会又发布了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，更为具体地要求保荐机构应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。而开板一年，从创业板上市企业的构成来看，较好地体现了它助力国家级战略实施的特色功能定位。

  据深圳证券信息有限公司指数事业部研究，按照行业相对成熟和相对新兴来划分，目前创业板相对新兴的行业权重达到58％，而整个A股市场仅有31％。按全球行业分类标准，创业板权重最高的三个行业依次是信息技术、工业和医疗保健行业，其中信息技术行业权重高达35％，医疗保健行业权重占比12.9％，均属于相对新兴的产业。而在整个A股市场中，信息技术行业仅占到6.3％，医疗保健行业仅占到5.5％。此外，截至今年9月底，94.3％的创业板上市公司是2008年获得重新认证的国家高新技术企业。这既彰显了创业板一年来坚持的清晰定位，也表明创业板的行业构成已与A股市场中其他板块较好地形成了一种互补关系，符合设立创业板的主要初衷之一，即完善和丰富多层次资本市场体系。

积极推进制度创新

助推市场健康发展

  不仅承载着诸多创新主体的同台竞技，在探索中成长的创业板本身就是许多改革创新成果的集中体现。

  从创业板开启之初，投资者及资金就普遍对上板公司的高成长、高收益、高回报寄予厚望，具体在盘面上表现成了高估值、高市盈率、发行价格较高、超募资金额较大等特点。有分析人士认为，考虑到投资者对新兴产业和高新技术企业未来成长、收益的预期，较高估值水平、较高市盈率等应该也是在合理范围内。但也有市场内人士不断提醒，创业板企业规模小，而且处于成长初期，往往受外界单一因素影响较大，通常抗风险能力较弱，因此还需正视风险因素。

  正因为此，创业板的风险揭示与监控被提到了更高水平。据证监会创业板发行监管部张思宁介绍，创业板推出以来，他们做的几大主要工作之一就是建立了创业板信息披露制度，突出风险揭示。具体来说，一是在制度设计上，创造性地建立了合格投资者制度；二是在信息披露上，采取多种措施，强化风险提示。

  深交所在今年10月发布了创业板一周年“体检报告”，数据显示，目前创业板投资者适当性管理取得了实效：基金等机构投资者买入创业板股票成交比例由上市首日的2.83％增至今年9月底的6.49％，持有创业板流通股的比例由上市首日的0.02％增至今年9月底的20.92％。如今实际参与了新股申购或交易的投资者共363.90万人，其中2年以上交易经验的占比为72.4％。

  我国从去年开始推进新股发行体制改革，目前又启动了第二阶段的改革措施。“而新股发行体制第一阶段改革的效果就已在创业板市场初步显现。”张思宁说。

  按照新股发行定价机制的市场化改革要求，创业板公司的发行价格是在机构投资者报价的基础上，由发行人和保荐机构根据询价情况协商确定，“随着创业板的稳步发展，市场对定价的内在约束机制开始逐步发挥作用。”据张思宁介绍，截至今年10月22日，创业板共有28批企业发行定价。当二级市场向好时，发行价格通常较高；当二级市场调整时，发行价格也会随之回落。同一批发行的企业，发行价格会因企业所处行业经营状况和投资者预期的不同而产生较大差异。并且一、二级市场价差逐步缩小，创业板130家公司首日平均涨幅为53.55％，不及新股发行定价窗口指导期的1/3。

  为警示和防范创业板股票上市首日过度炒作风险，深交所还对临时停牌阀值作出了全新规定，为创业板股票首日的健康运行起到了极大的规范作用。据深圳证券信息公司数据部统计显示，截至2010年10月18日，在挂牌上市的123家创业板公司中，首日涨幅超过20％的有42只，超过50％的有27只，超过80％的有28只，这些个股均因受交易所制度规范，在盘中进行了临时停牌处理，有效防止了股价的大幅度不健康飙升。

  创业板开启8个月后，深交所还于今年6月1日推出了反映创业板股票总体价格走势的创业板指数，帮助各方投资主体更为全面、客观地掌握市场情势。

  “创业板市场健康发展的重要基础，在于中小企业板六年创新实践提供的宝贵经验。”深交所理事长陈东征说，“而借鉴中小板的实践经验，关键在于大力推进制度创新，坚持从严监管，坚持不懈地打造诚信执板。”据介绍，目前创业板市场对尽快推出退市实施办法的内在要求日益迫切，今年9月底深交所已将最新修改的创业板直接退市方案上报证监会。陈东征认为，尽快完善适应创业板市场特征的制度安排，包括加快建设小额快速融资、并购重组、股权激励等各方面的配套制度，将更好地适应新兴产业市场和企业的长远需求，更充分地实现创业板的功能定位。

  深交所的统计数据显示，以10月29日收盘价计算，创业板平均市盈率为71.83倍，已从开板首日的111.03倍，以及今年的最高点106.04倍下降至更为理性的水平；今年9月，创业板上换手率最高的20种股票平均换手率为225.7％，而2009年11月份换手率最高的20种股票平均换手率为417.36％，如今下降约46％……随着市场体系的不断构建、各项制度的不断完善，随着创业板市场加快扩容，深圳市创业投资同业公会有关人士分析认为，一年后创业板市场交易情况已呈现逐步回归理性趋势，令投资者对于从中挖掘未来优质公司充满更多期待。