近期，A股市场强势不改，四季度行情将如何演绎，机构投资者如何看待后市，他们关注哪些热点，成为普通投资者关心的话题。

  长城基金表示，影响市场走势的因素主要有基本面、流动性和政策三个方面。在没有进一步紧缩政策的前提下，四季度市场将会主要呈现震荡格局，结构分化会再度加大。一方面，大盘的稳步提升需要经济的环比改善、政策预期明朗和流动性支撑，这需要时间去验证；另一方面，大盘蓝筹股长期低迷，估值低于历史均值，而结构转型的政策也会支撑相关行业，这就使得大盘下行的空间有限。在震荡的市场里，结构分化会比较明显，结构性行情会延续。

  摩根士丹利华鑫基金投资管理部总监、摩根士丹利领先优势基金基金经理陈晓表示，在“调结构”的大背景之下，传统产业难免受到抑制，特别是明显不符合经济结构转型要求的高污染、高能耗行业，其发展必然会受到很大影响。目前来看，政府对房地产的调控没有松动的迹象。在这种情况下，预计四季度出现系统性投资机会的概率很小，结构化行情将得到延续。

  信达澳银中小盘基金经理黄敬东表示，看好“调结构”下的投资机会，近期将主要关注结构性机会。黄敬东表示，从2009年8月至今的这波行情都可以定义为“调结构”以解决经济内生问题的行情。从长期来看，经济转型任重道远，重资本投入的周期性行业难以恢复到2007年的估值水平，而在转型过程中最确定能受益的消费类行业必然成为长期投资的重中之重，精选成长类个股的结构策略将比仓位策略更重要。未来新兴行业将出现一批业绩长期持续高增长的公司，但也将面临业绩是否达到市场预期的考验，需要不断加强研究，深入挖掘。

  大成基金认为，周期类、大消费中的家电类及估值较低的银行类个股仍有阶段性机会。但在操作上应该趋于谨慎，短期的大幅上涨积累了一定的风险，而资源类个股的不断上涨使其短期回调的风险加剧，不宜盲目追高。

  广发基金副总经理朱平认为，未来将有三大领域面临新的投资机会。一是全球同步发展的新兴行业：新能源、新能源汽车、移动互联、物联网；二是产业升级及技术突破：节能减排、新一代信息技术、高端制造业、高铁项目；三是新消费及健康产业：装修、园林绿化、家纺、医药、环保、新农业、健康食品。

  朱平表示，未来的投资新机会可能出现在以下几个方面：新兴行业投资机会，重点是新兴支柱产业的识别和行业龙头选择；区域经济成为中长期趋势，但是相应股票会出现分化，需要区别对待；重组、军工等主题主导型机会仍极具爆发力，主题投资“方兴未艾”；消费普及、升级及新消费行业将给医药、零售、服务等带来持续增长的投资机会；国家重点投资的行业，如节能减排、“四张网”（高铁网、物联网、智能电网、新能源网）等仍处于上升阶段。

  南方基金表示，四季度继续看好中盘蓝筹股，四季度资金面不会有明显改善，超大盘股难有表现机会；二线蓝筹股估值处于历史低位，投资价值凸显。南方基金首席分析师杨德龙认为，四季度的重点配置行业为：工程机械、汽车及配件等估值低、成长性好的先进制造业；受益于收入分配改革的中低端消费品，如商业零售、家电、食品饮料、酒店旅游等；继续看好新能源、新兴产业等投资主题，可以持续挖掘其中的投资机会。

  诺安基金认为，四季度将重点关注房地产运行态势，逢“低”布局意在来年。诺安基金策略报告指出，四季度市场短期风险仍存在，配置价值洼地且增长有保障的类型，如银行、保险、汽车、家电等可应对市场下行风险；三季报可能超预期的类型主要有航空、汽车、化工中的部分细分行业以及IT行业。

  上投摩根基金公司研究副总监王炫表示，四季度将有望迎来一波可观的上行行情，以金融、资源等为代表的大盘蓝筹或将引领市场向上。王炫认为，大消费仍是配置主线，部分估值合理的新兴产业也是配置的重点。同时，前期被过分抛售、估值偏伛、但行业景气依然向好的一些周期性制造行业，存在估值回归的空间；而资源类公司也存在波段操作的机会。以金融地产为代表的大盘蓝筹，在市场一旦明确突破性上段后，将会成为主要动力。

  华安基金认为市场的结构性机会将来自三个方向。一是在现有估值体系的基础上，进一步甄别和挑选消费崛起和内需导向带来的投资机遇；二是关注战略性新兴产业的政策出台和执行推动，尤其新能源、生物、高端制造、节能减排等领域，产业结构调整以及整体经济发展模式转型的迫切性，决定了相关产业迎来的历史性发展机遇；三是由央企重组、区域经济均衡发展、城镇化进程加快等引发的结构性机会。同样值得关注的是，周期性行业也可能因为政策变化的影响导致短期供求关系变化，从而带来短线投资机会。

  摩根士丹利华鑫基金认为，从经济增长和流动性规律来看，当前处在流动性由紧张转向相对宽松的过程，因此周期与非周期、价值与成长的选择也会继续交替表现。投资者可重点关注早周期板块如汽车、家电、机械、化工、水泥等行业，以及一些非周期行业如医药、农业、食品饮料、商业零售等。

  新华基金认为，在行业配置上，四季度看好煤炭、有色、农业、航空运输，以及估值水平偏低的银行、保险、交运设备、建材等，还有受益于内需提升、消费升级的食品饮料、商贸等。

  国海富兰克林基金表示，在四季度投资机会的把握上将围绕三条主线展开：一是经济稳步增长预期为大市值以及强周期的行业和公司提供了估值修复的交易性机会；二是挖掘季节性表现强势的行业，看好中低端消费，以三、四线城市、农村消费为主的家电、服装、医药、食品饮料等；三是布局穿越周期的新兴产业的投资机会。

  东吴基金认为，四季度将重点关注以下三条投资主线：一是消费服务类行业。重点看好：医药、食品饮料、零售、家电、保险和纺织服装中大众休闲、户外用品与家纺。二是与新兴产业相关行业。重点关注：新能源汽车、通信设备与移动互联网、软件、电力设备、太阳能、精细化工和稀有金属。三是有色、煤炭等资源类股票投资机会。

市场关注点之一

新兴产业前景看好

  广发基金副总经理朱平认为，“十二五”期间我国经济将出现4个方向的转变：一是由出口拉动向内需拉动转变；二是由传统制造业向以信息产业、高端制造业、医药消费为代表的新兴产业转变；三是由主要依靠增加资源消耗的低附加值产业向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新的高附加值产业转变；四是中国产业布局将从沿海向内地扩散，东西发展不平衡到区域发展走向均衡的转变。

  大成基金助理总经理、首席投资官、投资委员会主席刘明表示，战略性新兴产业将是“十二五”规划中的重点。国务院常务会议审议并原则通过了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业。现阶段，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车7个产业将被重点培育，加快推进。刘明预计未来一段时间各个产业的具体配套政策将陆续出台，战略性新兴产业将是“十二五”规划中的重点。

  摩根士丹利华鑫基金认为新兴行业仍然存在投资机会，“十二五”规划将利好部分新兴行业。从投资角度看，当前新兴产业个股估值都已经较高，只有真正依靠需求和技术发展起来的领域才有持续投资价值，摩根士丹利华鑫相对看好环保产业、新能源（核电）等领域在政策扶持下的发展前景。

市场关注点之二

自下而上挖掘个股机会

  “新兴产业中的一些企业一旦突破了临界点，会出现突破性增长，到那个时候，今天看来极高的股价将是合理甚至被低估的。”刘明表示，要找到这样的高增长的企业，对自下而上的个股研究的要求非常高。刘明认为选股应坚持以下五项基本原则：首先，要是高成长行业，至少要有双位数的增长；其次，估值水平较低，同行业用市盈率（PE）比较，跨行业用市盈率相对盈利增长比率（PEG）比较；第三，公司治理结构合理；第四，财务状况良好；第五，具有较强行业竞争优势。他认为，只要在这5方面对公司的理解超出市场平均水平，肯定能获得超额的收益。

  陈晓表示，在成长和价值之间，更看重股票的成长性，未来会更着重于成长股的挖掘。如何才能慧眼识金、选到具有良好成长性的个股？陈晓认为，首先，从宏观面、政策面研判政策走向及其延续性，从中发现未来哪些行业会蕴含较多机会。之后，通过对这些企业的营业收入、毛利率等多项指标进行考察，评价其未来的发展空间和投资回报能力。在投资过程中，还需要坚持动态管理，持续跟踪上市公司的变化情况，对营业收入等考量指标的变化及时做出评判、反应。