我国巨大的人口基数造就了巨大的医疗市场。城镇化、人口老龄化、收入分配体制改革、医药卫生体制改革等因素的综合作用推动了我国医药市场需求上升。资料显示，我国医药行业的发展超过预期。按规模排序2005年全球排名第9位，而2009年已经排到第5位，预计2020年我国将成为全球第二大医药消费国。

  在资本市场，医药板块一直作为防御型产品进行投资配置，但数据显示，今年前4个月申万医药生物指数强势上扬，累计涨幅达11.18％，而同期A股市场下跌12.40％，成为表现最好的板块。申银万国分析师表示，医药仍是消费领城中最好的行业之一，其中一些有潜力快速成长的公司，经过调整后已具备很好的中长期投资价值。

  统计显示，截至8月18日，有64家医药企业发布了半年报，营业总收入增速同比增长超过100％有华兰生物和海普瑞两家，收入同比增速在50％—100％有6家，30％—50％的有12家，0％—30％的有34家，收入减少的有10家。归属母公司净利润同比增速超过100％有10家，50％—100％的有6家，30％—50％的有20家，0％—30％的有16家，增速为负的有12家。总体来看，半年报的业绩还是不错的，没有预期中的价格管理办法带来的企业业绩大幅下降，也缓解了医药板块的高估值。

  据第一创业证券研究所统计，在所有的行业中，医药板块2009年的静态市盈率为40倍，高于沪深300整体的18倍，在所有行业中排名第9位。医药各子行业中，化学原料药为29倍、生物制品制造业为32倍、化学制剂为42倍、医疗器械为62倍、医药商业为64倍、中药为47倍、医疗服务为107倍。

  医药行业稳定而快速增长的特性使投资者愿意给它一个溢价，作为对医药板块估值的一个重要指标，截止到2010年7月30日，这个溢价率为93％，近乎历史最高值115％。但是医药对沪深300指数的溢价率已经超过122％。

云南白药 业绩有望持续增长

  云南白药的半年报显示，营业收入45亿元，归属于母公司所有者净利润43亿元，基本每股收益0.81元。2010年上半年，公司实现营业收入较上年同期净增9.5亿元，增幅为26.74％，其中销售额超过亿元的自产产品达到6个；归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，较上年同期增长61.95％；利润的增长幅度高于销售收入的增长幅度，利润的快速提升得益于销售的有效增长和成本、费用的合理控制；集团2010年上半年的营业利润率为11.28％，比上年同期的8.73％上升了2.55个百分点。

  中信证券认为，目前公司中药材提取等前期厂房已启动搬迁准备工作，整体搬迁对公司是一个产业升级、资源整合及重塑品牌形象的机遇。此外，公司直接控股股东白药控股明确定位于资本运营，也是云南省医药产业整合的平台，上市公司未来发展有望内外兼修。维持对公司2010年—2012年每股收益1.33元、1.70元、2.23元的盈利预测，对应动态市盈率为42倍、33倍、25倍。看好公司的品牌优势、团队素质及清晰的战略。

  申银万国证券认为，丽江、文山和健康产品公司收入增长超过100％，大理公司和电子商务公司收入增长超过50％。各子公司股权关系理顺及母公司产能严重不足，子公司专注于白药系列委托加工，收入利润均大幅增长。上调公司2010年—2012年每股收益至1.39元、1.81元、2.35元。

  中金公司认为，通过并购纳入新的传统药产品，并介入上游药材生产，控制原料和提高盈利能力；有望借助基本药物目录机遇，扩大核心产品和普药市场。维持2010年、2011年的业绩预期1.29元和1.67元。

  华泰证券认为，公司业绩大幅增长主要依赖于白药牙膏的快速增长。透皮产品系列由于2009年来累计的提价幅度在70％—80％之间。因为提价较高，有渠道囤货因素，实际销量不及去年同期。但销售仍有约30％左右的增长，预计明年有望实现销量增长。预计2010—2012年每股收益为1.19元、1.63元、2.25元，对应8月20日收盘价56.393元计算，对应的动态市盈率为44倍、35倍、27倍。随着公司新产业基地建设和向健康产业进军，公司未来仍有望保持持续增长。

  招商证券认为，白药牙膏市场占有率有望进入前3位置。公司与国外合作开发药妆产品，未来药妆有望成为公司另一增长点；凭借白药牙膏的成功经验，沐浴露也有望成为其增长点。随着基础药补贴的落实以及覆盖面的扩大，作为基药品种的白药散剂、酊剂、气雾剂均有望实现较快增长。预计2010年至2012年净利润同比分别增长46％、42％和30％，实现每股收益为1.27元、1.8元、2.34元。

东阿阿胶 价值回归工程显效

  密集的产品提价给东阿阿胶带来了丰厚的回报。东阿阿胶半年报显示，公司上半年净利润为3.05亿元，同比大增92.12％。该公司上半年实现营业收入12.44亿元，同比增长36.50％。基本每股收益0.47元。 

  对于净利润大增的原因，市场人士普遍认为，价格变动才是推动利润大幅增长的主要原因。从去年初以来，东阿阿胶已经5次上调阿胶块的出厂价，仅今年上半年就进行了3次调价，过去5个月累计提价幅度高达38％，阿胶块的出厂价从去年的393元／公斤飙升至542元／公斤。原材料紧缺仍旧是阿胶行业必须面对的问题。业内人士预计，未来原材料价格将呈现持续上升的趋势，下半年东阿阿胶仍有提价预期。 

  公司总经理秦玉峰表示，近两年阿胶价值回归工程效果显现，行业和品牌影响力不断提升。公司将优化市场结构，实现非处方药市场、医院和药店三足鼎立的市场局面。要加强市场开拓，加大主导产品之一的复方阿胶浆的销量。此外，抓好东阿阿胶连锁和养颜养生馆新商业模式的建立，在北京、上海、广州、济南建4家旗舰店。 

  据了解，公司拟以自有资金出资3亿元成立投资公司，并将以投资公司为平台进行中药滋补、保健品等企业的股权收购、整合，同时对自有资金进行保值和增值。 

天士力 筹备进军西方市场

  天士力半年报显示，上半年营业总收入21.48亿元，同比增长16.95％；归属于母公司所有的净利润1.96亿元，同比增长41.89％；每股收益0.4元，每股净资产4.14元。

  国信证券认为，复方丹参滴丸在FDA（美国食品和药品监督管理局）的二期临床试验取得良好结果，将会进一步激发国内市场的潜力。复方丹参滴丸主要用于冠心病、心绞痛等心脑血管疾病的治疗。2009年复方丹参滴丸销售额为14.6亿元，已连续9年销售额超过10亿元。

  据天士力董事长闫希军介绍，三期临床试验将于2011年上半年正式展开，投资约2亿至3亿元，天士力未来两年内将在全球寻找50至70个临床试验中心。如果顺利通过FDA三期临床试验，则意味着复方丹参滴丸有望成为首例通过FDA批准上市的中药产品。

  国信证券认为，天士力预计2010年至2012年业绩增速分别为30％、28％、28％。海通证券、长江证券等券商的研究报告认为，2010年和2011年的每股收益将在0.81元—0.85元，1.01元—1.10元之间。

达安基因 成为细分行业龙头

  达安基因半年报显示，公司实现营业收入1.7亿元，同比增长21.56％；营业利润2461.04万元，同比增长13.82％；归属于母公司净利润2538.13万元，同比增长19.12％；摊薄后每股收益0.09元，同比增长28.57％。

  从半年报看，公司基因诊断试剂、仪器销售、检测服务三大主营业务收入分别同比增长12.73％、39.65％、36.97％。其中检测服务收入增长明显，主要是公司临检中心改换了经营模式，采取租赁模式以减少初期投资，目前已进入盈利周期，初步预测未来还将会持续30％左右的增长速度。

  目前，核酸诊断试剂已成为公司的主要产品，其5大系列占营业收入的60％左右，市场份额在65％左右。另外，公司在巩固核酸诊断试剂领先地位的同时，还涉足临床检验、食品安全检验等下游应用领域，初步实现了诊断领域的上下游一体化，协同作用明显。

  此外，公司研发投入比例一直保持营业收入的8％左右，且研发成果显著。报告期内，公司新产品甲型H1N1流感病毒核酸检测试剂盒（PCR—荧光探针法）被确认为国家重点新产品。这是继2001年乙型肝炎病毒核酸扩增（PCR）荧光检测试剂盒、2004年新型冠状病毒核酸扩增（PCR）荧光检测试剂盒两度成为国家重点新产品后，第三次获此殊荣。该产品将成为核酸检测系列产品中又一个利润增长点。

  同时，血筛市场与食品检测将成为公司未来两大看点。血筛市场可能在未来1—2年之内全面启动，届时PCR检测将代替酶免检测成主要的检测手段，而达安基因拥有目前国内最先进的PCR检测技术，有望在未来获得部分市场份额。另外在食品检测领域，达安基因公司拥有国内最强的食品检测技术，而且是目前惟一一家食品检测公司。

  天相投顾认为，预计公司2010年—2012年每股收益为0.21元、0.30元、0.39元，根据对应动态市盈率为69倍、49倍、38倍。

  业内人士表示，投资者投资医药板块可关注四类企业：一是受益于医改政策、产品能实现销售放量的企业；二是受益于集中度提高的大型医药商业企业；三是高成长企业；四是具备业绩改善预期的企业。从短期看，传统的化学制药仍占据市场主要份额；但是从长期看，受市场需求导向、产业转型以及研发创新等力量的推动，创新药物（尤其是生物制药）、医疗器械、医疗服务等领域将会迎来长远发展机遇。