农业银行A股上市锁定了巨额资金，人们的申购兴趣表明了农行吸引力和定价的合理性，也显示农行的未来盈利成长性以及投资价值得到了广大投资者的认同。

  观察近年来上市银行盈利增长情况，受国际金融危机影响，各家银行已经很难保持曾经令市场惊叹的高增长率。从农行的经营业绩分析，虽然2009年面临降息周期，农行生息资产的收益率有所下降，但净利润仍维持了稳定增长。农行2007年、2008年和2009年的净利润分别为438亿元、515亿元和650亿元，三年年均复合增长率达21.8％。根据招股说明书披露的盈利预测，农行2010年净利润可达到829亿元，较2009年增长27.6％。

  其他几家大型国有银行上市以来的利润成长轨迹表明，上市之后几年的成长性都相当可观，而作为最后一家实施股改并上市的大型银行，农行应该会沿着这一轨迹前行，而且相比于其他几家银行应该更佳。这是因为农行在中国发展较快的中西部市场和县域市场具有明显优势，农行的整体规模增速将快于可比银行；而农行的资产结构改善、定价能力提高，将促使净息差持续提升；另外，农行中间业务收入的快速增长，运营成本的进一步控制，拨备压力的缓解，都将是农行未来盈利保持高速增长的重要因素。市场人士预计，农行未来几年的净利润复合增长率将保持在30％以上。

  不少投资者注意到，县域业务将成为农行未来重要的利润增长点。通过农行招股书我们可以看到，由于受到多重因素的影响，农行2009年的平均总资产收益率仅与2008年持平，而农行县域金融业务的平均总资产收益率却由2008年的0.57％上升至2009年的0.62％。同时，农行县域业务税前利润2007年—2009年年复合增长率为49％，而全行2007年—2009年年复合增长率为21.8％；2009年县域业务税前利润同比增速55.8％，2010年一季度同比增速85.9％。

  显然，农行未来的盈利增长值得期待。对于2010年盈利预测为829亿元净利润，农行管理层在路演期间表示这一数据还是在审慎原则下进行的预测，投资银行方面报出的盈利预测实际上是高于这个数字。农行股改完成的时间才一年多，和其他大型国有商业银行股改后一样，农行的股改红利也将在股改完成后的几年里逐渐释放出来，包括信贷成本的下降、成本收入比的下降、资产质量的不断优化。另外，农行经营“三农”业务享受的优惠政策、税收补贴等，每年也都将给农行贡献几十亿元的额外利润。同时，农行预期股息分配率使得回报也极具吸引力。农行管理层在路演现场向投资者承诺，未来三年农行的派息率将保持在35％至50％这一水平。

  根据上述盈利预测，以30％的增长计算，2011年农行的净利润将达到1078亿元，2011年的每股盈利将达到0.33元。根据农行在招股说明书中披露的分红比例，若派息率为50％，则每股分红为0.17元，股息回报率高达5.4％。人们相信农行会借上市之机进一步强身健体，给投资者一个令人满意的回报。