“破发”，是指某只股票在二级市场中的价格，跌破它在一级市场中的发行价，其直接动因不外乎市场总体低迷、高发行价与高市盈率。业内人士认为，因为发行人、承销商都有高定发行价的利益冲动，而当超高的市盈率已成为市场不能承受之重时，“破发”就成为市场必然的选择。“破发”是A股市场的去泡沫化过程。

  统计显示，截至5月12日已有42只新股宣告“破发”，其中创业板16只，中小板22只个股。有市场人士认为，单纯从股价分布来看，A股市场股价中枢下移的趋势仍没有结束，盘中低价股逐渐增多和高价股的逐渐减少，只是股价结构性裂变的开始，这一结构性调整仍有可能继续。业内人士表示，当市场的无形之手开始一个个挤破个股泡沫的时候，A股市场才有可能整体性估值回归。

  随着“破发”个股的增多，近期的新股发行市场引起各方人士的普遍关注，焦点之一就是新股的高发行价、高市盈率的“两高”现象。比如创业板的红日药业发行价60元，华平股份发行价72元，世纪鼎利发行价88元，纪录不断被刷新，而中小板海普瑞148元的发行价更是创下了目前A股发行价新高。

  高发行价伴随着高市盈率，七八十倍的发行市盈率已经很平常，百倍市盈率发行的现象也屡见不鲜，新宙邦的发行市盈率高达111.5倍，金龙机电更是达到126.67倍。当然新股的高发行价、高市盈率发行是一种市场行为，既然实行了市场化的发行机制，新股发行价格就主要由市场的供需双方决定，无可厚非。不过，我们可以从市盈率角度分析一下高价发行背后包含的一些信息。

  市盈率就是股票价格除以每股盈利的比率，市盈率反映在每股盈利不变的情况下，当派息率为100％时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年投资可以通过股息全部收回。也就是说，如果不考虑其他因素，按照创业板新股发行市盈率70倍—80倍计算，投资者通过股息全部收回成本需要70年—80年时间。

  同时，用市盈率来分析股票价格，需要有一个比较基准，一般使用以银行利率折算出来的市盈率进行对比。我国目前一年期定期存款利率为2.25％，也就是说，投资100元，1年的收益为2.25元，按市盈率公式计算：100÷2.25＝44.44倍。照此推算，新股发行动辄市盈率70倍—80倍，甚至上百倍，确实呈现出明显偏高的迹象。当然也应该看到，中小板、创业板很多企业高市盈率发行有其一定的合理性，说明市场对于公司的未来预期较为看好，是对其高成长性给予的溢价。即便如此，虽说这些企业中将来可能会出现像微软这样优秀的公司，但毕竟凤毛麟角，因此投资者对目前成批的高发行价、高市盈率发行公司还是要多加甄别，理智面对。

  在成熟市场，新股价格高低与市场紧密相连。股市上行期新股在其带动下走高，市场下降过程中新股也会逐步走低，这是发行价格与股市合理的动态适应过程。“打新”赚钱、亏钱均是正常状态。而“打新不败”神话的破灭，标志着A股市场开始走向成熟。

  客观地说，“破发”现象将会迫使承销商和发行公司更加合理地为新股定价，否则不单是“破发”的窘境，更可能是发行失败。只有存在这样的“硬约束”，承销商和发行公司才可能不单纯追求募集资金的量级，才能促使承销商和机构投资者提高定价能力，营造多方共赢的市场定价格局。