编者按 推进重点产业调整振兴，加大技术改造力度，促进企业兼并重组，全面提升产品质量。这是促进经济转型的需要，也是增强我国综合国力的要求。从十大重点产业相关上市公司的年报中，我们看到在过去一年里，这些企业取得的成绩和为经济转型而进行的积极探索。就汽车业而言，在国家政策和市场需求的双轮驱动下，正在快速发展的道路上不断提升产业发展质量，加快拓展新领域。

  3月19日，一汽轿车披露的2009年年报称，报告期内归属于上市公司股东净利润为16.29亿元，同比增加49.80％，基本每股收益1.0009元，同比增长49.79％。公司拟向全体股东每10股派发红利4.27元（含税）。从年报披露的情况来看，一汽轿车2006年至2008年每年都拿出净利润的50％以上用于现金分红。最近3年，一汽轿车的累计现金分红金额占最近年均净利润比例高达163.80％。

  2009年，我国汽车业明显回暖。从已经披露的年报和业绩快报以及预告来看，无论是汽车整车厂还是配套公司，大部分业绩均出现大幅增长。如上海汽车预计净利润同比增长900％，基本每股收益超过1元；长安汽车净利润同比增长43倍，基本每股收益为0.46元；江淮汽车预计净利润同比增长464％，基本每股收益为0.26元；福田汽车净利润增长了199.90％，基本每股收益为1.132元；江铃汽车净利润同比增长34.66％，基本每股收益达1.22元。

  汽车工业协会统计的17家重点企业集团的经济效益指标显示，2009年1—12月17家重点企业集团营业收入共完成15128.1亿元，同比增长30％；实现利润总额1172.8亿元，同比增长82％。

  业内人士认为，2009年经济回暖居民购买力增强，而春节前后又是汽车销售旺季，再加上购置税减半、汽车下乡等优惠政策的刺激，汽车行业今年或将延续2009年的兴旺势头。

  太平洋证券高级分析师谈际佳表示，今年汽车业的兼并重组将成为一大看点。3月17日，总投资达25亿多元的上海汽车集团股份有限公司自主品牌南京浦口基地二期改建工程宣布落成投产，至此，上汽已经拥有南京浦口基地、临港基地、仪征基地三大自主品牌生产基地。这标志着上汽自主品牌平台化战略布局基本完成，为其自主品牌的发展提供了有力支撑。

  此外，各大汽车集团纷纷备战新能源汽车。尽管已有多家车企推出了电动汽车，但均未向个人销售。据悉，3月底比亚迪F3DM开始在深圳面向个人消费者销售，这标志着新能源汽车试点城市深圳在启动全国最大规模充电站市场后，将率先打开电动汽车个人消费的大门。

  业内人士表示，电动汽车充电站的潜在机会值得重视。电动汽车充电站作为电动车的基础设施，其潜在价值必然在电动汽车市场启动之前爆发。同时，电动汽车行业还将拉动有色金属行业的发展。如电动汽车在制造过程中及充电站建设中有望拉动国内铜、铝、锌市场的需求，使期铜、期铝和期锌等产品获得支撑。

长安汽车：打造微车龙头

微型客货车销量67.52万辆，同比增加86.69％

  2009年，重庆长安汽车股份有限公司充分利用国家扩大内需以及《汽车产业调整和振兴规划》颁布实施等政策机遇，深化产品结构调整，加强营销管理，使公司呈现规模和效益同步增长、自主与合资业务比翼齐飞的可喜局面。

  长安汽车的年报显示，2009年实现了营业收入252.04亿元，同比增长88.43％；实现归属于母公司的净利润10.78亿元，增长43倍；基本每股收益0.46元，增长45倍。报告期公司及下属子公司、合营企业、联营企业共实现销售收入801亿元（其中合并报表销售收入252.04 亿元）。生产汽车138.68万辆，同比增长66.87％。销售汽车136.91万辆，同比增长64.07％。其中微型客货车67.52万辆，同比增加86.69％。

  报告期内，利润构成发生了显著变化。自主品牌业务在持续的成本控制和产品结构优化下，一举实现净利润约2.74 亿元，对整体利润的贡献率达到25.43％。

  汽车产业作为资本密集型的行业，其固定资产投资的规模相当大，固定资产的投资，固定资产的折旧，都将对单车成本产生影响。产能越高，折旧占单车的成本就越低。随着长安汽车销售量尤其微型汽车的销售量大幅度攀升，其单车成本显著下降。从年报中我们可以看到，长安汽车销售收入同比增长88.43％，但利润同比增长了4323.37％。这组数据说明，由于它的成本不变，随着收入的增加，利润的增幅要远大于销售的增幅。

  一般而言，企业拥有资产的目的是赚钱，如果这些资产未来赚钱的能力出现了显著的下降，这个资产对于企业的价值要往下调，这种下调资产价值的行为，称为减值准备。

  年报显示，长安汽车对它的三条相对比较陈旧的生产线计提了5.7亿元，占减值利润的一半左右。

  中央财经大学教授、注册会计师鲁桂华表示，固定资产减值以后，价值就下降了，来年的折旧就减少了，如果5.7亿元在未来10年折旧完毕，未来每年减少的折旧达到5000多万元，对来年的利润会有影响。鲁桂华认为，就长安汽车来讲，减值的理由还是比较充分的。

  此外，年报显示，长安汽车的业绩大幅攀升主要是销售量增加，导致销售量增加的原因是公司充分利用国家扩大内需以及《汽车产业调整和振兴规划》颁布实施等政策机遇。其中微型轿车成为国家刺激汽车消费和汽车下乡政策影响最大的产品。

  长安汽车的年报表示，今年惠及汽车行业的各项政策继续实施将支持汽车产业快速发展，同时农村经济发展也将为微车发展提供广阔空间。年报显示，其微车利润贡献还是非常可观的，扣除资产减值，包括自主品牌的轿车亏损，还是贡献2亿多元的利润。

投资分析

轿车需求持续旺盛 市场出现结构分化

申银万国证券研究所汽车机械分析师 姜雪晴

  2010年1月轿车销量达到93万辆，同比增长112％，环比增长12.9％，创下历史月度新高，我们认为该销量仍是真实需求：其一，春节因素刺激了销量再创新高；其二，部分厂商2009年12月销量由于结转问题，订单移到2010年1月交付。比如将2009年12月及2010年1月累计进行比较，可发现一汽大众、天津一汽、长安汽车、长安福特等厂商，去年12月产量均远大于销量，但今年1月销量又多于产量；其三，将这两月累计进行比较，则2009年12月与2010年1月的合计产销量基本持平，并未有大家担心的去年12月厂商给经销商压库现象出现。

  受春节因素影响，今年2月轿车销量将环比下降，我们统计了从2002年到2009年1月与2月销售数据，2月销量与1月比较环比下降最大幅度为29％，大多数年份是环比下降20％以上，由于2月的春节假期带来的生产时间损失在7天左右，加上2月仅有28天，我们初步估计环比1月销量下降在30％左右，该下降属于正常下滑，且如上我们所分析的，2010年1月93万辆销售数据并非正常数据，其中包含2009年12月部分销售数据，若2月销量环比1月下降30％属于正常现象，当然，若环比下降幅度好于我们预期，则说明2009年轿车旺盛需求仍在延续。

  从我们统计的数据看，2009年12月厂商库存创了2009年的新高，但正如我们前文中所提及，2009年12月销量并非真实销量，2010年1月厂商库存将降下来，且又回到较低水平，与2009年1月厂商库存数相当，库存率仅为2.77％。

  较低的库存率将保障3月需求的持续，我们初步预计2010年一季度轿车销量将达到233万辆，同比增长65％左右，当然，实际销售数据仍存超预期的可能。

  我们认为2010年轿车行业将以结构性机会为主，全年行业再现2009年的高增长概率较小，行业增速将回归，在此前提下，我们认为选股角度可从以下几方面考虑：其一，能够超越行业平均增速的公司，如江淮汽车；其二，业绩能确定性增长且公司具有中长期投资价值，如上海汽车、福耀玻璃；其三，具外延式增长，如整体上市等，如一汽轿车。综上所述，轿车及轿车零部件公司我们依次看好江淮汽车、上海汽车、福耀玻璃、一汽轿车、华域汽车。