建“桥隧”通“路衢”

  由浙江中新力合担保公司首创的融资模式已经被包括三生石创业投资有限公司在内的私募股权投资机构与担保机构多次实践。

  传统的担保模式，由银行、企业和担保公司三方参与————银行贷款给企业，担保公司为企业贷款提供担保。而新的模式，在现有担保模式下引入提供反担保的“第四方”：包括私募在内的投资机构，有效规避了现有担保模式的制度风险————在贷款期内，如果企业发生财务危机，无法按时偿还银行贷款，那么，私募可以股权收购、技术收购等形式进入该企业，为受保企业带来现金流以偿还银行债务。有了担保公司与“第四方”的双重保险，银行的信贷风险就大大降低。银行放心授贷，企业的贷款难题得到了有效解决。

  新的模式的运用，无疑在金融信贷和投资资本之间搭建起桥梁和隧道，使得具备高价值和高增长潜力，但尚处创业初期的企业在私募股权机构和担保公司的双重支持下，顺利实现贷款融资。

  加强与银行、担保公司等金融机构的合作，搭建融资平台，将风险资本与金融资本相结合、将项目投资与企业融资相结合，成为私募股权投资机构探索服务文化创意企业的新方式。三生石创业投资有限公司总经理张凌锋告诉记者，文化创意产业是目前风险投资和私募基金追逐的热点。作为创业投资领域的“观察家”，私募股权投资机构对于产业经济和金融经济两个领域的信息有着“天生的敏感”。利用信息资源优势，物色潜力大的文化创意企业，再与其他金融机构共同搭建融资平台、创新融资模式提供融资服务，是目前三生石支持文化创意企业的主要方式之一。

  今年1月，在政府引导基金的支持下，浙江中新力合担保公司、中投信托、杭州银行以及三生石创业投资有限公司共同推出专为杭州文化创意企业提供贷款的信托融资产品————杭州市文化创意产业小企业集合债权基金。基金规模6000万元，共有29家杭州市文化创意小企业获得共计6000万元一年期信托贷款。

  政府引导基金发挥其杠杆效应，撬动银行资金和社会资金共同为文化创意企业服务。信托公司根据不同市场主体的风险和收益需求，设计出不同风险层次的结构化产品。6000万元信托贷款中，银行以理财产品发售4700万元，为第一受益人，预计理财产品年回报不低于5％；杭州市政府通过财政下属企业出资认购1000万元，为第二受益人，为体现政府扶持，该资金为保本认购。三生石作为私募股权投资机构认购300万元，为劣后受益人，年回报30％，并拥有入选29家企业的优先投资权。

  建“桥隧”通“路衢”，私募股权投资机构与政府部门、其他金融机构一道，利用政府信用、商业银行信用、担保机构信用、投资机构信用之合力，与文化创意产业融资需求加速对接。在这两个新模式的实践中，有近20家在传统信贷模式下无法获取贷款的中小企业和文化创意企业顺利实现融资，而三生石也借此持有十几家企业的期权，现已选定数家企业计划行权进行股权投资。张凌锋表示，下一步三生石将继续与中新力合担保公司合作，配合杭州市第二期文化创意产业基金的组织和发行，同时将与上海某投资机构加快文化创意产业基金的募集，募集完成后将以股权投资方式扶持文化创意企业，助其抢占先机，率先成为行业的领先者。

加速对接需多方合力

  近年来，随着文化创意产业的发展，私募股权基金投资文化创意企业的消息接连不断：红杉资本投资湖南宏梦卡通与保利博纳、韩国SK电信收购太合麦田42.2％的股份、上海文广新闻传媒集团与国家开发银行等联合发起了华人文化产业投资基金。

  江苏省日前设立初始规模约20亿元的省级文化产业发展基金，通过推进文化体制改革，全面推进文化强省建设。

  文化创意产业已成私募股权基金与政府引导基金的投资新热点。

  高盛高华证券有限责任公司董事长方风雷表示，文化创意产业属于资本密集型产业，多数公司在启动之初就需要大量资金。在企业普遍缺少贷款抵押物的前提下，如何建立高效的融资模式？发展机构投资者的私募股权市场是一条可行途径。另外，私募股权投资机构熟悉商业架构和公司治理，能与公司的管理层做高效的沟通与合作。 

  杭州市西湖区科技局局长孔村光曾参与创立文化创意产业小企业集合债权基金，他告诉记者，与传统行业、高科技、新能源等产业相比，文化创意产业对于追求资金收益的投资机构而言，吸引力仍较小。组建私募股权投资基金，发展文化创意产业有限合伙投资机构，加强政府的引导基金跟民营的基金相互结合，将有效解决文化创意产业融资难题。

  当前创业板的启动，对于文化创意产业融资有着重要意义。华谊兄弟在创业板

的高价上市，为文化创意企业的发展起到了一定的示范效应。但张凌锋表示，一方面，我国文化创意企业规模普遍较小，集中度较低，优秀的行业龙头不够多，产业发展还不够成熟，如何将文化创意企业的核心资产————创意进行确权、抵押和评估也待进一步探索；另一方面，受现有制度约束，私募股权基金仍面临无法与金融机构成为一般合伙人（GP）等问题。因此，建立多元化的投融资渠道，为私募股权投资机构提供更多的制度便利和退出渠道，对于扶持文化创意企业的做大做强，具有较强的现实意义。

  图1：杭州市的健康快乐进市区活动推动了城市向文明城市、文化城市迈进的步伐。

  图2：近年来，浙江省杭州市把发展文化产业选作建设文化名城的突破口以及推进经济与文化协调发展、实现杭州新时期发展目标的重要战略举措，取得了明显成效。

  图3：杭州在世纪之初就制订了关于加快发展杭州文化产业的若干意见，明确提出，根据杭州城市特色、资源优势、文化消费趋势、经济社会发展现状及新世纪城市发展规划，把文化旅游、现代传媒、艺术品、文体娱乐和教育培训这5个行业作为优先发展的文化产业，形成以重点文化产业为主导，相关产业联动发展的格局。