作为证券市场重要的中介机构，证券公司的成长关乎证券业的健康发展。证券市场的活跃程度也直接决定着证券公司的业绩。上半年资本市场的暖流带来了证券公司的丰厚利润。更值得期盼的是，众多证券公司正积极探索业务创新，以期自身能旱涝保收，也为进一步提升服务资本市场的能力夯实基础。

  日前，证券公司中报全部披露完毕。据万得数据统计，已上市的10家证券公司上半年实现营业收入达220亿元，较上年同期的212.26亿元增长了3.65％；实现利润总额142.57亿元，较上年同期增长了11.4％；实现归属母公司股东净利润达104.3亿元，较去年同期增长7％。

  55家非上市券商上半年盈利286亿元。尽管部分券商的自营业务规模偏低，但这并不影响券商的业绩盈余。尤其是市场交投较为活跃，经纪业务贡献了很大一部分利润。东方证券业绩变化最为显著，去年上半年亏损8.95亿元，今年上半年则一举盈利9.22亿元。 

  业内人士认为，券商半年报比较符合市场预期。今年上半年，宏观经济趋稳，证券市场也有较大反弹，并且日均成交量有效放大，股票型基金日均交易量达1850 亿元左右，同比增长35.56％。在此背景下，券商整体业绩实现较大幅度增长。去年导致多数券商亏损的自营业务，今年基本都做出了正面贡献。

经纪业务是“顶梁柱”

  从公布的半年报业绩来看，各大券商一扫去年的低迷，交出了正收益的业绩。

  其中，中信证券上半年实现营业收入89.54亿元，同比减少17.91％，实现净利润38.27亿元，同比减少19.77％；海通证券上半年实现营业收入41.32亿元，同比增长2.18％，实现归属于上市公司股东净利润24.53亿元，同比增长21.94％；刚刚上市的光大证券上半年实现营业收入26.27亿元，实现归属于上市公司股东净利润12.19亿元；长江证券上半年实现营业收入13.56亿元，同比减少0.2％，实现归属于上市公司股东净利润6.36亿元，同比增长0.31％；宏源证券上半年营业收入13.11亿元，同比增长35％，净利润5.22亿元，同比增长48.47％；东北证券上半年累计实现营业收入9.5亿元，同比增长33.06％，净利润4.76亿元，同比增长38.76％；国元证券上半年实现营业收入8.72亿元，同比增长17.16％，净利润4.61亿元，同比增长12.58％；太平洋证券上半年营业收入3.59亿元；国金证券上半年累计实现营业收入2.59亿元，同比下滑60.45％，年初借壳上市的西南证券首份中报显示，实现净利润4.3亿元，较上年同期增加208％，位居上市券商净利润增幅首位。

  中报数据显示，在证券公司的经纪、投资、投行三大营业收入中，经纪业务仍是行业的“顶梁柱”，“靠天吃饭”的局面没有彻底改变。但承销业务由于上半年IPO的暂停出现了较大的萎缩。万得数据显示，10家上市券商上半年手续费及佣金收入达165.78亿元，较上年同期的156.6亿元增长5.85％。而上半年证券承销业务净收入仅有9.13亿元，同比缩减程度高达35.44％。

  在非上市证券公司中，日信证券、恒泰证券、国联证券、东方证券、首创证券和新时代证券去年上半年全部亏损，但今年上半年，这几家券商不同程度实现盈利，摘掉了亏损帽子。其中，日信证券、恒泰证券和国联证券去年上半年均各自亏损了1亿元左右，今年上半年则分别实现净利润5918万元、19866万元和27236万元。首创证券和新时代证券也可圈可点，今年上半年分别盈利25731万元和32124万元。他们的收入主要来源也是经纪业务。

  成交活跃带来的经纪业务增加显然是券商上半年的主要业绩催化剂。但一些业内人士认为，基于对市场的谨慎预期，下半年经纪业务和自营业务继续高增长的可能性较小。

承销业务值得期待

  相对于经纪和自营业务，国泰君安的分析认为，下半年的主要亮点可能是承销业务的大步前进。数据显示，上半年10家上市券商自营收益35.2亿元，较去年同期增长10％。按照交易性金融资产、可供出售金融资产的口径统计，截至6月底，上市券商自营规模达509.2亿元，较去年底减少了2.2％。10家上市券商业绩也出现较大分化。

  而另一方面，目前新股发行已经全面快速铺开。IPO开闸、公开再融资启动、创业板即将启动，定向增发也将随着市场向好预期的不断强化而重新活跃，这些将同企业债券一起共同推动承销业务进入景气高峰，股票融资额占GDP比重将有望由0.6％提升到1.5％左右。

  基于对承销业务的看好，不少分析人士认为，下半年投行业务实力雄厚的大券商业绩值得期待。国泰君安分析师梁静认为，今年的股票发行承销额可望突破2000亿元，承销收入将达到60亿元—70亿元左右，同比增长30％以上。

  此外，新发行的基金和券商集合资产管理计划已经超过去年全年，资产管理规模的提升，使该项业务收入可能在下半年发力。

  今年7月23日，央行发布公告，允许证券公司资产管理业务进入银行间债券市场。分析人士指出，这使得证券公司资产管理计划在进行固定收益类品种投资时有更多选择，拓宽投资渠道并降低流动性风险，有利于资产管理计划的投资者获得更好收益。

  公告要求证券公司在银行间债券市场从事证券资产管理业务时，应为其设立的各资产管理计划（包括集合资产管理计划、专项资产管理计划和定向资产管理计划），开立单独的专用债券账户，并且进行单独管理。可直接进行债券交易和结算，也可通过结算代理人进行债券交易和结算。但是，资产托管人应向中央国债登记结算有限责任公司申请开立债券账户，资产管理人可以向全国银行间同业拆借中心申请办理交易联网手续。尽管交易手续变得比之前繁琐，但带来的却是投资机会。

业务创新步伐有待加快

  从中报业绩来看，证券行业目前仍保持靠天吃饭的格局，传统业务仍是盈利的主要来源。而证券公司的发展还是要靠业务的多元化，这样才不容易受到经济景气周期的影响。

  证券公司在业务上的创新没有停止过，融资融券的试点已于去年10月启动，公司债券的活跃程度也在增强，产品创新和管理模式的创新一直在进行。

  业内人士认为，应该在试点进行顺利的情况下，积极推出融资融券等新业务品种，进一步发展固定收益类业务，发展公司债和企业债业务，并不断拓宽证券公司的业务范围，改善证券公司的盈利模式。如果券商的债券业务和投行业务能够很好发展起来的话，可以很好地弥补股市不景气给券商经纪、自营业务带来的震荡。

  当下，证券公司业务创新正面临着良好的外部环境。去年，在证券公司3年综合治理圆满结束后，国务院颁布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》，在强调规范和监管的基础上，为证券公司创新业务预留了空间。

  长期以来，我国证券行业由于产品单一、业务相近，证券公司的经营基本依赖于传统的自营业务、投资银行业务和经纪业务，受市场波动影响大，形成了“靠天吃饭”的行业特点。特别是国内证券公司由于在传统业务上的同质化竞争，既不利于打造证券公司的核心竞争力，也不利于证券行业的长期发展。

  《证券公司监督管理条例》允许证券公司开展经营方式、业务和产品、组织结构、激励机制等创新，并可以发行、交易、销售证券类金融产品。开发和销售自主或代理的金融产品，将改变证券公司以发行、经纪和自营业务为主的传统经营模式，为证券公司的发展预留了创新空间，可极大地改善证券公司盈利模式过于单一的困境，促进证券公司培育基于产品和业务创新能力的核心竞争力。

  同时，《证券公司监督管理条例》对融资融券的担保、担保处置等进行了专门规定，解决了我国现行证券托管体制下客户担保资产的处置难题，融资融券业务将成为证券公司的一项常规业务，不仅可以促进交易活跃，也成为证券公司获得稳定收入的重要渠道，优化了证券公司的业务模式，对于证券公司经营模式转型有着深远意义。