稍微关注一下两市的公告就会发现，近来频繁有上市公司发布定向增发方案：云南铜业拟定向增发不超过3亿股，募集资金约60亿元，用于收购大股东注入的资产、增资子公司及偿还贷款；招商地产拟定向增发不超过2亿股，募集资金约50亿元用于深圳、北京等地6个房地产项目的开发……

  事实上，类似的公告近期几乎天天有，据统计，二季度以来已有近200家上市公司发布了计划定向增发的公告，其中仅6月份就有85家。而7月份前5个交易日，就有16家公司计划定向增发。7月7日，苏宁电器、新湖中宝、九龙山三公司同时发布公告称，将分别定向增发不超过2亿股、不超过3亿股、不超过1.2亿股。这表明在股市回暖的背景下，上市公司再融资进入高峰期。

定向增发成再融资首选

  有的用于短期偿债，有的用于兼并重组，有的用于技术改造，虽然上市公司的融资目的不同，但提出定向增发的公司占了再融资的绝大部分，定向增发成为越来越多的上市公司的再融资首选。

  民丰特纸7月18日发布公告称，公司拟向特定对象非公开发行4000万股至6000万股股票，发行价不低于5.54元／股。募集资金将用于20号机技改项目、流化床锅炉技改项目、特种纸研发一期改造项目与偿还银行贷款。民丰特纸的定向增发，主要是为了降低资产负债率，增强短期偿债能力。三个募投项目实施完毕后，将有助于保持公司在特种纸行业的领先地位。

  6月27日，复星医药在公告中称，公司拟向包括控股股东上海复星高科技（集团）有限公司在内不超过10家的特定对象非公开发行股票，募集资金约10亿元，将用于重组人胰岛素产业化等四个项目。公司筹集长期发展所需要的资金，有助于降低公司运营风险，提升现有优势产品的产能，丰富产品种类，分享新医改方案对国内医药行业发展的长期促进作用。 

  市场人士认为，定向增发已经成为股市并购重组的重要手段和助推器，上市公司通过向特定对象发行股份认购资产，可实现整体上市、引入战略投资者、挽救财务危机公司、增强控股权等效果。因此，市场往往对定向增发报以积极态度，上市公司的扩容反而变成了利好因素。

  值得一提的是，基金参与上市公司定向增发的热情正逐步升温。前不久，力源液压的定向增发有华夏、广发等旗下21只基金参与，随着市场回暖，上市公司向大股东、基金、保险等机构投资者实施定向增发的意愿明显增强，在力源液压实施定向增发后，今年基金参与上市公司定向增发的意愿也明显提高。

定向增发为何受青睐

  为什么有那么多公司提出定向增发？这是近年来市场实践的结果。上市公司再融资的方式目前大致有几种：增发、配股、发行可转换债券。由于配股募集的资金相对较少，现在采用这种方式的公司已经不多。可转换债券虽然是很好的品种，但是，需要支付利息还涉及今后的转股问题，比较麻烦，因此，采用的公司也不多。这样，增发就成为上市公司再融资的首选方式。

  增发可以募集较多的资金，自然受到上市公司青睐，但增发中有公开增发和非公开增发（即定向增发）两种，在2007年牛市里，很多公司提出公开增发方案，但是，到了2008年实施的时候，由于股价很容易跌破增发价，造成认购者寥寥，承销商不得不自己吃进，这种方式就难以为继，有些公司被迫取消了公开增发。

  相比之下，定向增发面对的发行对象是机构投资者，比较理性，即使市场低迷，只要项目好，完成增发的可能性也要大很多，这样一来，采用定向增发进行再融资就成为一件自然而然的事情。

  与过去定向增发主要是大股东或者实际控制人注入资产明显不同，在今年已披露定向增发预案的上市公司中，增发募集现金的占大多数。即使定向增发预案中有资产注入内容，也是与募集现金捆绑在了一起。凯恩股份上周末公布的定向增发预案由两个不可分割的部分组成，上市公司先以9648.86万元收购控股股东、关联人等人的浙江凯恩电池有限公司资产，然后再通过定向增发募集对凯恩电池进一步增资所需的3亿多元资金。

  那么多的公司打算定向增发，是不是会对市场的资金面形成较大的压力？这个问题需要辩证看待。在市场环境好的时候，增发是受到欢迎的，因为大多数的增发项目，从公司预测看，都可以提高公司的业绩，有的增长幅度还非常大，这自然提高了该公司股票的估值水平，不过，在市场低迷的时候，市场对再融资产生恐惧，发布定向增发公告可能会导致股价下跌。总体来说，由于定向增发给企业带来内生的发展动力，市场的总体态度是认可的。

  对于企业来说，定向增发能够推动上市公司资产收购、兼并重组、改善资产结构，还能促进和活跃证券市场优化资源配置。但是，对于投资者来说，定向增发方案既不能盲目追捧，也不用过于紧张，关键是要对方案进行仔细研究，分析其未来的价值，选择合适的价格才能获得好的收益。