在并购贷款项目稳步推进的同时，首只产权交易市场基金————中信乾景·汇联产权交易市场投资基金成立。该基金由中信信托担任受托人，汇联资产管理有限公司担任基金的投资顾问，首期规模1.1亿元，以向产权交易所上市交易项目提供过桥融资及直接投资部分产权项目为主，并可根据项目所需资金规模适时发行子基金。

创新产权交易市场融资形式

  并购贷款项目一般面向大型企业，项目规模大，审核周期一般较长。与并购贷款项目不同，产权交易基金的贷款规模从几百万元至数亿元不等，项目一经审定，放款速度较快。汇联资产管理有限公司总裁彭作豪透露，中信乾景·汇联产权交易市场投资基金虽然成立不久，但已参与数个产权交易项目，目前首批项目已进入初审阶段。

  中信信托相关负责人介绍，该基金可为融资方提供比较高的融资杠杆，融资方借此可撬动价格高于初始资金几倍的挂牌项目，且该基金采用母子基金结构，母基金首募1.1亿元，可以根据不同项目设立子基金。“基金整体规模可达10亿元，可以涵盖目前产权交易所的大部分产权转让项目，包括股权转让、实物资产转让和债权转让等融资与直接投资形式。”该负责人说。

  该基金过桥期限从几个月到一年不等，过桥期限较为灵活。此外，该基金利率相对市场融资利率较低，预期年回报率高。具体项目审核由中信信托和汇联资产共派5人组成投资决策委员会，对项目进行审核，并决定是否放款。

  中信乾景·汇联产权交易市场投资基金的成立，为产权交易市场基金的发展设立了模板。相关专家认为，在私募股权投资与产权交易市场的此次成功合作中，一方面前者通过对产权交易市场优质产权项目资源的利用，大大节省了成本，产权交易市场的企业并购重组功能也为私募股权投资提供了畅通的退出渠道；另一方面，私募股权投资公司创新产权交易市场融资形式，以打造“短平快”产权融资项目的方式介入产权交易市场，并对其提出了新的要求，这将推动越来越多市场化产权项目和交易行为的不断涌现，有利于优化产权市场资源配置。

产权市场前景广阔

  去年12月，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。今年以来，在上海、北京、天津等地，当地商业银行相继与产权交易机构签订并购融资合作协议，授信规模达数百亿元，这是并购方以外的资本参与产权交易市场的开始。产权市场交易基金的设立，则加大了产权交易行为的活跃程度。

  根据不久前发布的《中国产权市场年鉴》，我国产权市场的成交宗数和成交金额持续增加，2000年至2007年，我国产权市场交易量增长了14倍，其中2002年至2007年平均每年以70％的速度增长，2007年产权市场交易规模达到3512亿元。“这一数字已接近当年A股IPO的总融资规模，毫无疑问，产权交易市场是一块增长迅速、成交量大，蕴含丰富机会的市场。”有关人士表示。

  “今后两年内，伴随着央企重组改制的进程，我国产权交易市场将更趋活跃。”彭作豪说。届时，产权市场交易基金的设立，能促进国有产权流通，为国企改制重组、国有资产顺利退出提供支持，同时也为投资方分享产权交易市场的发展提供契机。

  而私募股权投资公司的加入，以其专业的投资理念和高效的资本运营理念，既为相关企业提供了所需资金，又使产权市场的融资功能得以充分实现，市场活力得到一定程度的激发。

  相关专家认为，今后几年，产权交易市场将成为我国非上市公司股权流转的主要场所，也将成为私募股权投资活动的主要阵地，可以预见，不断创新的产权市场将吸引越来越多的投资机构和企业进入，在这个市场上进行融资、改制、并购、重组，企业产权交易将更加活跃，相关投资主体也将面临充满活力的发展机会。 

    图为北京产权交易所／喻 剑供图