Shibor（Shanghai Interbank Offered Rate），即上海银行间同业拆借利率。它以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并参照国际惯例命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，即信用等级较高银行拆出资金或从市场上得到资金的一般性成本利率。报价银行在每交易日上午11:20前通过上海银行间同业拆借利率网提供的报价界面完成报价。全国银行间同业拆借中心受权为Shibor的指定发布人，对接收到的每一期限品种的拆出利率数据，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor,并于每日上午11:30对外公布。Shibor自2007年1月4日起开始正式运行。Shibor的诞生对培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制意义重大。近日，人民银行上海总部有关负责人就有关问题接受了本报记者的采访。

  问：Shibor对培育基准利率体系有哪些作用？

  答：目前，我国的货币市场发展很快，交易迅速扩大，其中，主要的货币市场工具，特别是同业拆借和国债回购，对利率的形成起到了有效的作用。但现有的货币市场交易利率因期限品种结构不够健全，市场化决定程度不够高、传导不畅通等原因，而难以形成有效的基准收益率曲线，为金融机构及各个金融市场运作提供利率基准。Shibor报价银行团是由16家在货币市场上人民币交易相对活跃、定价能力强、信用等级高、信息披露比较充分的商业银行组成。也就是说Shibor是对境内信用等级较高银行拆出资金的利率，是境内人民币风险溢价较小的市场利率。同时，Shibor的品种包括了隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年八个必报品种和3周、2个月、4个月、5个月、7个月、8个月、10个月、11个月八个选报品种。满足了市场化程度高、风险溢价最小以及交易品种齐全等要求，Shibor具备了成为基准利率的重要条件。

  问：人民银行为培育Shibor和推进金融市场发展作了哪些努力？ 

  答：近年来，人民银行以培养市场基准利率为核心，不断推动利率市场化改革，深化我国金融市场的发展。在完善Shibor报价体系方面，人民银行建立了报价质量考评制度，由Shibor工作小组对报价行的表现作出全面评价并进行筛选；完成了Shibor双边报价向单边报价的转变，以更准确地体现Shibor是信用等级较高的银行从市场上获得资金的一般性成本的定义要求；签署自律倡议，鼓励报价行以Shibor为基准成交拆借、回购、衍生品交易等市场交易；开展以Shibor为基准的远期利率协议报价，为衍生品交易提供了更多的价格信息，完善Shibor收益率曲线。在加强市场培育方面，人民银行细化了拆借市场信息披露的措施，加强对市场主体资产负债、风险管理和财务管理等信息的披露以及违约等不良记录的公告，提高货币市场的透明度和融资效率；授权全国银行间市场交易商协会发布了《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》，大力推动衍生品市场的发展；鼓励中长端货币市场交易，修改考评指标体系，推行小额自愿点击成交，以提高3个月中长端Shibor的基准性；推进Shibor在各市场化产品中的广泛运用，鼓励Shibor浮息债和同业存单的发行。

  问：经过一年多的运行，目前Shibor在货币市场的基准地位如何？

  答：总体来说，Shibor在货币市场的基准地位初步确立，其对市场产品定价的指导作用愈加明显。目前，3个月以内的短端Shibor充分反映了市场资金供求的变化。一是具有市场代表性，Shibor与拆借、质押式回购（简称回购）利率高度相关；二是与货币市场利率之间的利差稳定性不断增强；三是以Shibor为基准的市场交易不断扩大。目前，80％以上的拆借、回购交易都以Shibor为基准成交。3个月及其以上中长端Shibor更多地反映了市场对未来利率走势的预期。

  但是，Shibor建设还面临一些挑战。一是报价行的定价机制和经营机制需要不断完善。目前，中长端Shibor报价还缺乏充足的交易检验。具体反映在3个月以上的Shibor报价和实际交易成交价之间的利差仍然较大。此外，商业银行尚不能通过FTP定价体系将Shibor与内部资金池定价、资产定价与负债定价、成本利润与绩效考核定价有机统一，不能以Shibor为基准量化风险溢价，定价习惯仍需改进。二是Shibor建设的市场基础有待进一步加强。Shibor推出时间尚短，在各金融市场的运用和推广仍存在一些困难。比如，Shibor浮息债券受资产负债匹配约束、利率风险认知不足等因素的影响，发行规模有限；参照Shibor定价的票据业务和同业存款、同业借款等尚未完全建立统一的产品条线管理；利率衍生产品创新刚刚起步，管理利率风险的功能发挥不够。央行和各市场参与主体将克服困难，深入研究，积极探索，不断完善Shibor形成机制，提高Shibor的基准性。

  问：Shibor作为基准利率，将对金融市场的发展产生什么影响？

  答：从Shibor推出以来，其影响力不断扩展，短期融资券、企业债券、政策性金融债、票据贴现和转贴现、利率互换、远期利率协议等广泛采用与Shibor挂钩的定价机制。一旦Shibor的基准性完全确立，将有效促进我国金融市场利率体系的建立，金融市场将面临创新发展的新机遇，将会带来金融机构中间业务创新的新局面和市场投融资工具的多元化。目前，部分金融机构已推出一些与Shibor相挂钩的金融理财产品，将来面向广大企业和社会公众的金融产品将会更加丰富，企业和社会公众在投融资、理财工具上将会有更多的产品选择。Shibor对企业和社会公众的影响力将不断提升。

  问：上海市金融机构在Shibor建设上将进一步采取哪些配套措施？

  答：为巩固和确立上海银行间同业拆借利率（Shibor）在货币市场的基准地位，人民银行上海总部和上海市金融机构将在人总行的统一部署下，充分调动各种资源，扩大Shibor的运用范围，加大以Shibor为基准的金融产品创新力度，加快金融机构内部转移定价与Shibor结合，合力推进Shibor建设。在银行间市场，将更多地使用Shibor作为同业拆借时的利率参考，积极推动Shibor浮息债券的发行和交易。在同业存款市场，探索开发以Shibor为基准的同业存单业务，业务品种包括3个月至一年的短期存单和一年期以上的中长期浮动利率存单，以夯实中长端Shibor的交易基础。在票据市场，配合央行贴现利率形成机制改革，完善贴现业务操作流程和定价系统，加大对客户的宣传力度。在金融衍生产品市场，增加以Shibor为基准的利率互换、利率远期交易的占比，支持Shibor为基准的利率互换市场建设。在人民币理财产品市场，依托本外币货币市场、资本市场、衍生品市场及其他负债业务，创新以Shibor为基准的浮动收益理财产品。在信贷市场，尝试以Shibor为基准的承诺性授信协议以及贷款融资业务。

  此外，上海地区的Shibor报价行将继续保持Shibor的交易规模，特别是增加3个月以上期限品种的交易量，增加市场的活跃程度。同时，报价行将综合考虑市场资金供求状况、债券、利率远期等市场资金价格的变化来进行报价，以进一步增强报价的基准性和质量。本报记者 沈则瑾