家喻户晓的华尔街五大投资银行，最终会以何种面目出现在华尔街？其未来的命运如何？这类问题要彻底明朗仍需时日。然而，贝尔斯登和雷曼兄弟公司的结局、美林被美国银行购买，摩根士丹利和高盛集团将根据美国联邦储备委员会最新通过的一项规定，从投资银行转型为传统的银行控股公司等一系列大事件表明，五大投行未来的命运和结局各不相同，但华尔街内部结构的调整，正在改变着美国国内资本市场的格局，其中最为突出的，是过去数十年来独立投资银行雄霸美国资本市场的格局正在成为过去。

  上世纪大萧条后的1933年，美国通过了银行业划时代的《格拉斯斯蒂格尔法案》，该法案要求商业银行和投资银行分离。其部分金融监管理念是，商业银行因与平民百姓的储蓄和贷款有着直接的联系等原因，应受到政府的严密监控。而投行的主要作用是资本优化组合等，相对来说经营环境应比商业银行宽松。在这类理念的支撑下，数十年来在监管机构督导下被日益善待的五大独立经纪公司，通过操控美国资本市场的证券买卖及为客户提供咨询服务等业务，在华尔街叱咤风云。然而，五大投行命运一周内的相继变化，正在为华尔街投资银行独行的时代画上句号。

  实际上，在1999年，美国国会根据美国资本市场的新发展和需求，就已经通过了《金融服务现代化法案》（Gramm—Leach—Bliley Act），允许商业银行与投资银行合并。这一法律的实质意义在于，其从法理的角度，打破了横亘在两类金融机构之间的壁垒。尽管如此，五大投行的基本属性这些年来并未改变，直到9月21日晚间美联储批准摩根士丹利和高盛从投行转型为传统的银行控股公司为止。美政府决策层清楚地看到，投行模式在市场上将越来越难以发挥作用。尤其是在雷曼兄弟公司破产后，长期依靠短期货币市场为自己提供资金的投行模式，使其借贷将变得日益困难。根据美联储的新规定，作为银行控股公司，摩根士丹利和高盛将获准开展储户存款业务，从中获得更稳定的资金来源。

  美联储这一非同一般的决定预示着，随着时间的推移，这两大金融机构将日益需要满足新的资本要求，从而也将被迫接受不断趋紧的政府监管。在此之前，高盛和摩根士丹利只受美国证券交易委员会的监管。未来的这两大金融机构，则将面临数家联邦监管机构更为严格的监管，如美联储将监管母公司，财政部金融局将负责国家银行特许事宜，美国联邦存款保险公司很可能会扮演更突出的角色，因为新的高盛和摩根士丹利将被迫寻求更多联邦支持的存款。与此同时，高盛和摩根士丹利新模式下的盈利水平也将远不及从前。在此之前，投行只需拥有4％上下的准备金即可运行，但今后的准备金则将被迫提升到10％乃至更高。

  从未来发展趋势看，9月21日晚间美联储的大举措将进一步加速其上升为全权监管机构的过程，而高盛和摩根士丹利向银行控股公司转型，则标志着所有美国大型金融机构的母公司，未来都将处于美联储的监管之下，美联储对美国所有的金融公司都将拥有更直接的管辖权。